Invázió Ukrajnában – piaci következmények

📊A gazdasági következmények és a legfontosabb pénzügyi piacok elemzése.

A legrosszabb forgatókönyv – orosz invázió Ukrajna ellen – megvalósul. Elítéljük ezt az agressziót, és megpróbáljuk elemezni a gazdaságra és a pénzügyi piacokra gyakorolt következményeit.

Az olaj ára hordónként 100 dollár fölé emelkedik

Oroszország az energiahordozók piacának egyik legfontosabb szereplője, különösen fontos Európa számára. Az olajpiaci helyzete is bizonyítja ezt – az olajárak 2014 óta először ugrottak hordónként 100 dollár fölé. Oroszország naponta mintegy 5 millió hordó olajat exportál, ami a globális kereslet mintegy 5%-át teszi ki. Ennek mintegy fele az Európai Unióba érkezik. Ha a Nyugat úgy dönt, hogy kizárja Oroszországot a SWIFT elszámolási rendszerből, az Európai Unióba irányuló orosz export leállhat. Egy ilyen forgatókönyv esetén az olajárak hordónkénti 20-30 dollárral ugorhatnak meg. Véleményünk szerint jelenleg az olaj hordónkénti árában foglalt háborús kockázati prémium 15-20 dollárt tesz ki.

Európa az orosz olaj fő címzettje. Forrás: Bloomberg, XTB Research

Az arany és a palládium rallyja

A konfliktus a fő mozgatórugója az aranypiaci mozgásoknak. Nem ez az első alkalom, amikor az arany geopolitikai konfliktusok idején jó értékőrzőnek bizonyul. Az arany ma unciánként több mint 3%-kal magasabb szinten, 1.970 dollár közelében mozog, és alig több mint 100 dollárral marad el az eddigi csúcsoktól.

Oroszország fontos palládiumtermelő, amely az autóipar számára fontos fém. Forrás: Bloomberg, XTB Research

Oroszország jelentős termelője a palládiumnak, amely kulcsfontosságú szereplő az autóiparban használt katalizátorok gyártásában. A palládium ára ma közel 8%-ot emelkedett.

A félelem a piacok sell-offját jelenti

A globális részvénypiacok 2020 óta nem látott csapást szenvednek el. A pánik azonban nem akkora, mint 2020 elején volt. A globális részvénypiacok legfontosabb mozgatórugója most a bizonytalanság, mivel a befektetők nem tudják, mi következik. A Nasdaq-100 határidős részvények korrekciója ma 20% fölé mélyült. Az esés nagy részét azonban a Fed szigorításával kapcsolatos várakozások okozták. A DAX határidős ügyletei január közepe óta mintegy 15%-ot estek, és a járvány előtti csúcsok közelében mozognak.

A DE30 csökkenése a pandémia előtti csúcson állt meg. Forrás: xStation5

Veszélyben az ukrajnai üzlet

Nem meglepő, hogy az orosz vállalatok és az Oroszországgal szemben nagy kitettséggel rendelkező cégek azok, amelyek a legnagyobb csapást szenvedik el. Az orosz RTS több mint 60%-kal esett a 2021 októberi csúcsról, és rövid ideig a 2020-as mélypontok alatt kereskedett! A Polymetal International egy említésre méltó vállalat – a részvények több mint 30%-ot zuhantak a londoni tőzsdén, mivel a piac attól tart, hogy a szankciók az angol-orosz vállalatokat is sújtják amjd. A Renault is esik, mivel Oroszország a vállalat második legnagyobb piaca. Az oroszországi kitettségű bankok – UniCredit és Societe Generale – szintén nagyot zuhantak.

Még magasabb infláció

Gazdasági szempontból a helyzet egyértelmű – a katonai konfliktus új inflációs impulzust fog generálni. Szinte minden árucikk ára magasabb, különösen az energiahordozóké. Az árupiacok esetében azonban sok múlik azon, hogy a konfliktus hogyan hat a logisztikára. Ne feledjük, hogy a globális logisztika még nem heverte ki a Covid-19 csapását, és most egy újabb negatív tényező kerül a felszínre. A New York-i Fed indexe szerint a globális ellátási láncok az eddigi legszűkebbek.

A központi bankárok fejfájása

A Covid-19 okozta pánik nagyon rövid ideig tartott, köszönhetően a központi bankok által nyújtott hatalmas támogatásnak. Most azonban nem valószínű egy ilyen akció megvalósulása. Mivel a konfliktus inflációt okoz, és nagyobb hatással van a kínálatra és a logisztikára, mint a keresletre, az infláció még nagyobb problémát jelent a nagy központi bankok számára. Másrészt a monetáris politika gyors szigorítása csak felnagyítaná a piaci zavarokat. Véleményünk szerint a nagy központi bankok folytatni fogják a bejelentett monetáris szigorítást. A Fed márciusi 50 bázispontos kamatemelésének kockázata csökkent, de a 25 bázispontos kamatemelés már – úgy tűnik – eldőlt.

Mi lesz a következő lépés?

A globális piacok számára most az a kulcskérdés, hogy mennyire eszkalálódik a konfliktus? A válasz meghatározó lesz a piacok megnyugtatásához. Amint a kérdésre választ kapunk, megkezdődnek a szankciókra gyakorolt hatások és a gazdaságpolitikai változásokkal kapcsolatos spekulációk.