🔼 Az EUR erősödik az EKB döntése előtt

📆 ECB to announce rate decision at 1:15 pm BST

Az Európai Központi Bank monetáris politikai döntése a nap egyik legfontosabb piaci eseménye. A kamatláb bejelentésére 14:15-kor kerül sor, Lagarde, az EKB elnöke pedig fél órával később, 14:45-kor tart sajtótájékoztatót. Nézzük meg gyorsan, mit várnak a piacok az üléstől, és hogyan reagálhatnak a piacok!

Az EKB várhatóan ma kamatot csökkent!

Az Európai Központi Bank a mai napon várhatóan 25 bázispontos kamatcsökkentést hajt végre, a betéti rendelkezésre állás kamatlába pedig 4,00%-ról 3,75%-ra csökken. Ezzel az EKB lesz a G7-ek második központi bankja, amelyik enyhítési ciklust indít, miután a Bank of Canada tegnap kamatcsökkentés mellett döntött. 2019 óta ez lesz az első alkalom, hogy az EKB kamatot csökkent. 

A makrofelállás a kamatcsökkentéshez adott – a PMI-k arra utalnak, hogy az európai feldolgozóipar recesszióban van, az ipari termelés továbbra is csökken éves szinten, a GDP növekedése lassú, az infláció pedig jelentősen lelassult a 2%-os cél felé. Emellett az EKB tagjai világosan kommunikálták, hogy június a megfelelő időzítés az első kamatcsökkentésre, tekintettel arra, hogy a makroadatok hogyan alakultak a közelmúltban.

 

Az euróövezetben az infláció jelentősen lelassult a Covid utáni csúcsokhoz képest, és megközelíti az EKB által kitűzött 2%-os inflációs célt. Forrás: Macrobond, XTB Research

A közgazdászok egyetértenek

Azt mondtuk, hogy az EKB-ról széles körben kamatcsökkentést várnak, de lehet, hogy ez még alábecsülés – szinte mindenki úgy gondolja, hogy kamatcsökkentés következik! A Bloomberg által megkérdezett 62 közgazdász közül 60-an 25 bázispontos kamatcsökkentést várnak mára, míg egy még nagyobb, 50 bázispontos lépésre számít. A felmérésben mindössze egyetlen közgazdász számít arra, hogy az EKB változatlanul hagyja a kamatokat. A pénzpiacok biztosak abban, hogy az EKB ma kamatcsökkentésről dönt - a swappiac 100%-os eséllyel árazza be a mai 25 bázispontos kamatcsökkentést! Az azonban, hogy mi következik ezután, nem ennyire egyértelmű. 

Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A várakozások 2024 eleje óta kevésbé lanyhultak

A piacok idén 3 kamatcsökkentést áraznak be (június, szeptember és december). Jelenleg a piacok mintegy 80%-os esélyt látnak a szeptemberi 25 bázispontos kamatcsökkentésre, és mintegy 80%-os esélyt a decemberi további 25 bázispontos kamatcsökkentésre, ami a betéti rendelkezésre állás kamatlábát 3,25%-ra teszi az év végére. Bár 3 kamatcsökkentés dovishnak hangozhat, meg kell jegyezni, hogy a pénzpiacok még áprilisban is 4 kamatcsökkentést láttak idén, az év elején pedig 7 kamatcsökkentést 2024-re. 

A piaci várakozások az év eleje óta egyre kevésbé lettek dovish jellegűek. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Hogyan reagálhatnak a piacok?

Mint mindig, ez egy trükkös kérdés. Tekintettel arra, hogy a 25 bázispontos kamatcsökkentés várható és teljesen beárazva van, a kamatok bejelentése valószínűleg nem lesz hatással a piacokra, kivéve, ha az EKB úgy dönt, hogy változatlanul hagyja a kamatokat, vagy 50 bázispontos kamatcsökkentés mellett dönt. A kamatlábak szintjével kapcsolatos bármilyen meglepetés azonban nagyon valószínűtlen. Mindezek után a jövőbeli ülésre vonatkozó iránymutatás, valamint az új makrogazdasági előrejelzések lehetnek a piaci reakciók mozgatórugói.

Az EKB valószínűleg nem fog egyértelmű iránymutatást adni a kamatlábat illetően, és ehelyett megismétli, hogy a döntést ülésenként és a beérkező gazdasági adatok figyelembevételével hozza meg. Emellett az EKB egyes tagjainak legutóbbi megjegyzései határozottan azt sugallták, hogy most nem valószínű, hogy egymás utáni kamatcsökkentések következnek. Ha azonban az új gazdasági előrejelzés jelentősen alacsonyabb inflációs előrejelzéseket tartalmazna, az újra felerősíthetné a piacok várakozásait az év második felében egy dovishabb EKB-ra (3 vagy több kamatcsökkentés) vonatkozóan. Ez EUR-negatív lenne. Másrészt, ha az inflációs előrejelzések alig változnak, az EUR erősödhet.

ECB staff projections will be closely watched. Another downward revision may put pressure on EUR and boosts market odds for more rate cuts in the second half of 2024. Source: ECB

EURUSD gains ahead of ECB decision

EUR is one of the best performing G10 currencies today. Taking a look at EURUSD chart at D1 interval, we can see that the pair trades slightly higher on the day after erasing a big part of previous gains. Overall, the pair attempted to break above the 1.09 resistance zone recently but bulls failed to push it above this hurdle, at least for now. Lack of big downward revisions to inflation and GDP projections as well as highlighting that decisions will be made on a meeting-by-meeting basis may provide support for EUR and lead to another attempt of breaking above 1.09 area. On the other hand, should ECB issue lower inflation and GDP forecasts, and ECB Lagarde stresses at the post-meeting press conference that economic activity has moderated, this may trigger EUR weakening.

Source: xStation5