10 éves mélyponton a Disney - további lassulás a második negyedéves eredmények után? 📊

A legnagyobb amerikai szórakoztatóipari vállalat, a Disney (DIS.US) közzétette második negyedéves jelentését. Részvényei több mint 2 éve a Wall Street "rosszallásában" vannak, és a bizonytalan makrogazdasági kilátások, az alulteljesítő Disney+ streaming szolgáltatások és a fogyasztói aktivitással kapcsolatos jövőbeli bizonytalanság hullámán olcsóbbodnak. Az eredmény? A Disney részvények 2014-es árszinteken állnak, amikor a vállalat bevételei több mint 40%-kal csökkentek. Ma kevesebb, mint 1,5%-ot erősödnek az amerikai piacnyitás előtt.

Új vezérigazgató, új Disney?

A második negyedéves eredmények felülmúlták az egy részvényre jutó eredményre vonatkozó előrejelzéseket, de a bevételek csalódást okoztak - a piac továbbra is bizonytalan a streaming szolgáltatások kétszámjegyű áremelkedése és az alacsonyabb (de még mindig magas) költségek miatt.  A Wall Street nyitást megelőző kereskedése azt jelzi, hogy a piac nem fogadta elég pozitívan a jelentést ahhoz, hogy döntően megtörje azt a katasztrofális hullámot, amelyben az ikonikus vállalat részvényei közel 60%-kal értékelődtek le a 2021-es csúcsokhoz képest. A vidámparki üzletág erősnek bizonyult, összhangban az előrejelzésekkel, de a piacokon tapasztalható bizonytalanságot elsősorban a Disney "tévé-streaming" tevékenysége okozta:

• Bevételek: $22,51 milliárddal szemben (3,8%-os növekedés é/é).
• Egy részvényre jutó eredmény (EPS): 1,03 dollár az előrejelzések 0,99 dollárjával és 1,09 dollárral szemben 2022 második negyedévében.
• Disney+ előfizetések: 146,1 millió vs. 154,8 millió előrejelzés (7,4%-os csökkenés k/k)
• Disney+ veszteségek: 512 milliárd dollár vs. 777 millió dollár előrejelzés és 1 milliárd dollár 2022 II. negyedévében
• ESPN-előfizetések: 25,2 millió vs. 25,8 millió előrejelzés (egy felhasználóra jutó bevétel 5,45 USD vs. 5,69 USD előrejelzés) 
• Hulu előfizetések: 48,3 millió vs. 48,7 millió előrejelzés
• Média- és szórakoztatóipari bevételek: 14 milliárd USD vs. 14,36 milliárd USD előrejelzés (0,8%-os é/é csökkenés)
• Hagyományos média nyereség: $1,89 milliárd (23%-os csökkenés é/é)
• Média- és szórakoztatóipari forgalmazásból származó működési bevétel: 1,13 milliárd dollár (18%-os csökkenés é/é)
• Disney vidámparkok bevételei: 8,36 milliárd dollár az előrejelzésekkel szemben: 8,25 milliárd dollár (13%-os növekedés é/é)
• A parkok teljes működési bevétele: 3,56 milliárd dollár, -0,2% é/é, 3,4 milliárd dolláros becsléssel szemben.
  Témaparkok nettó nyeresége: 2,43 milliárd dollár vs. 2,39 milliárd dollár előrejelzés (11%-os növekedés é/é)

Készletet felhalmozni?

• Iger átszervez, a Disney 2023-ig 5,5 milliárd dollárt szeretne megtakarítani - de az eredményekhez fűzött kommentárjában jelezte, hogy a megtakarítás még ennél is nagyobb lehet. A második negyedévben a menedzsment csökkentette a beruházásokat, ami fényes pontja a jelentésnek. A jelentésből kiderült, hogy a Disney+-nál a tartalomra fordított kiadások alacsonyabbak voltak, és idén várhatóan 27 milliárd dollár lesz, szemben a korábbi évek "szokásos" 30 milliárd dollárjával. Ehhez közvetve "hozzájárult" a színészek és forgatókönyvírók hollywoodi sztrájkja.
• A Disney optimalizálja az új projektek ütemezését, amivel az előre jelzettnél alacsonyabb beruházási kiadásokról számolt be. A floridai parkok gyenge vendégforgalmát ellensúlyozta a nemzetközi vidámparkok nyereségességének jelentős növekedése, ami a meglehetősen erős vásárlói kedvnek és a parkok szezonálisan erős második és harmadik negyedévének köszönhető. Úgy tűnik, hogy a vidámparkok most a legbiztosabb üzleti pontot jelentik, hosszú távon növekvő pénzforgalomra van kilátás az erős globális márkának és az évtizedek alatt sugárzott gazdag tartalomnak köszönhetően.

Gyengébb TV szegmens

• Bob Iger már az első negyedévben felvetette, hogy a tévécsatornákból származó bevételek (amelyek a világjárvány előtt a Disney bevételeinek felét tették ki) valószínűleg már nem jelentik a vállalat pénzügyi magját. A hagyományos szolgáltatási üzletág, többek között az ABC és az ESPN formájában, a kábeles előfizetők számának csökkenése miatt csökkenő nézettséggel néz szembe. Ez gyengébb reklámeladásokat eredményezett, és a vállalat a sportközvetítések magasabb költségeire is hivatkozott.
• Iger azonban nem teszi le a fegyvert, nemrég nem zárta ki az ESPN teljes újraértékesítését sem. Az ESPN egyelőre bejelentette, hogy hosszú távú megállapodást kötött a kaszinóüzemeltető Penn Entertainment Inc. társasággal a tévécsatornák licenceléséről. A Penn 10 év alatt összesen 1,5 milliárd dollárt fizet, és 500 millió dollár értékű részvényvásárlási opciót ad a Disney (ESPN) számára.

Streaming gyenge és előfizetés egyre drágább

• A Disney becslései szerint a streaming szolgáltatások 2024-ben érik el a nyereségességet, és ezek az előrejelzések természetesen nem feltételezik a mélyebb recesszió forgatókönyvét, ami határozottan visszafoghatja az optimizmust. A Disney+ előfizetések továbbra is csökkennek, és a verseny a streaming-iparban minden eddiginél erősebb (Netflix, Paramount stb.).
• A Disney+ előfizetők számának jóval az előrejelzések alatti csökkenése nagyrészt annak köszönhető, hogy Indiában nem újították meg a népszerű indiai Premier League krikettmeccsek közvetítését. Ez azonban nem változtat azon a tényen, hogy az előfizetések csökkennek. A piacok nem biztosak a Disney döntésének jogosságában, a vállalat akár 27%-kal is emelni akarja a szolgáltatás árát.
• Minden bizonnyal a döntés hideg számítás és a vállalat kulcsfontosságú piacain még mindig erős "globális fogyasztói" imázs eredménye. A Disney valószínűleg úgy kalkulált, hogy az előfizetők további elvándorlását ezután a jelentősen magasabb szolgáltatási árakkal tompítja majd.
• Ez ugyan lehetővé teheti, hogy a Disney+ üzletág hamarabb nyereségessé váljon, de a Disney számára nehézséget okozhat az előfizetések és a piaci részesedés növelése egy ilyen jelentős előfizetés-emelés után. A Netflixhez hasonlóan a vállalat a jelszómegosztás ellen tervezi felvenni a harcot - a Wall Street azonban nem biztos, hogy ez elég lesz a szórakoztatóipari óriás általános teljesítményének megmentéséhez.

Összefoglaló

A jelentés összképe továbbra is vegyes, de a médiabevételek és a nyereségesség folyamatos lassulása előrevetítheti, hogy a Disney a következő negyedévekben a világgazdaság állapotának "kiszolgáltatottja" lesz. Az egy részvényre jutó nyereség elmaradt az előrejelzésektől, és é/é csökkent - annak ellenére, hogy a magas bérleti díjú témaparkok nagyon erős teljesítményt nyújtottak, és a Disney+ 0,5 milliárdos veszteségének é/é csökkenése ellenére.A Disney (DIS.US) részvényei még mindig a 2014-es szintek közelében vannak, és a márciusi ''Covid'' 2020-as eladási hullám és a Wall Street 2022-es katasztrofális negyedik negyedévének alján. Forrás: xStation5