Les actions des principales sociétés d'énergie éolienne (fabricants et réparateurs d'éoliennes offshore et terrestres) Vestas (VWS.DK) et Orsted (ORSTED.DK) sont à nouveau soumises à une forte pression de vente. Les deux sociétés perdent environ 5% aujourd'hui. Orsted n'a toujours pas terminé sa correction après les commentaires du PDG qui a indiqué que la société pourrait se retirer d'un projet d'énergie offshore sur la côte est des États-Unis. Suite à cela, la société a perdu des milliards de capitalisation boursière. Bien que la société ait maintenu ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2023 dans un rapport trimestriel plus faible, elle a perdu 130 millions d'euros de chiffre d'affaire au deuxième trimestre.
Problèmes liés au modèle d'entreprise
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Les analystes de la banque UBS estiment que la sensibilité cyclique d'Orsted à la hausse des taux d'intérêt pourrait coûter à l'entreprise entre 709 et 1,42 milliard de dollars. Sa valorisation actuelle est d'environ 22 milliards de dollars. Les modèles d'entreprise actuels des sociétés d'énergie éolienne ont été créés à une époque où les taux d'intérêt étaient bas et les coûts de financement de la dette attrayants (faibles). Les entreprises n'ont plus la possibilité d'utiliser le crédit comme levier d'échelle et l'émission d'actions diluera la base d'actionnaires et ne suscitera probablement pas l'intérêt d'un plus grand nombre d'acheteurs.
- La mesure de l'écart EVA (rendement du capital investi moins le coût moyen du capital employé) pour Vestas semble très faible avec une EVA de -28% (le WACC est de 12% avec un ROIC négatif de -16%). Il est d'autant plus difficile de générer un flux de trésorerie positif dans l'environnement financier actuel. Le problème de rentabilité semble très réel. Compte tenu des difficultés à établir le budget américain pour 2024, il y a de fortes chances que Washington décide de ne pas allouer de fonds pour la transition énergétique qui soutiendraient les projets d'Orsted aux États-Unis.
Graphique W1 de Vestas (VWS.DK)
En examinant le graphique boursier de Vestas (VWS.DK), l'un des plus grands fabricants de turbines éoliennes et prestataires de services au monde, on constate que le secteur est extrêmement cyclique et qu'il n'a jamais été à l'abri des ralentissements économiques, puisqu'il a perdu plus de 90% de sa valeur marchande lors des récessions de 2000 et de 2008. Actuellement, la demande de transformation de l'énergie reste élevée et de nombreux gestionnaires d'actifs déploient des capitaux pour soutenir les efforts des entreprises privées, mais les taux d'intérêt élevés ont un impact négatif sur le financement des entreprises non rentables.
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Source : xStation5
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