- Le taux de croissance des utilisateurs de Facebook ralentit, mais cela est plus que compensé par la croissance de la monétisation.
- Au regard de ses résultats financiers actuels, le cours de l'entreprise semble assez équilibré et le potentiel de croissance supplémentaire est clairement présent.
- Au regard de ses résultats financiers actuels, le cours de l'entreprise semble assez équilibré et le potentiel de croissance supplémentaire est clairement présent.
- Dans le contexte du taux de croissance actuel des indicateurs financiers clés, Facebook mérite des multiples plus élevés.
- L'objectif de cours de Facebook basé sur le DCF offre un avantage de ~ 100%.
- Le risque réglementaire continuera de croître. Les tentatives du gouvernement chinois de resserrer le contrôle sur les entreprises technologiques sont une tendance mondiale concentrée.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileFacebook (FB.US) reste le réseau social mondial dominant, avec un avenir plutôt ambigu. D'une part, la société est fondamentalement sous-évaluée. D'autre part, des signes d'atteinte du plafond de croissance quantitatif et des risques spécifiques poussent les investisseurs à se méfier de Facebook.
Accélération ou freinage ?
La caractéristique essentielle d'une entreprise est sa dynamique de croissance. Ce n'est pas la croissance elle-même qui est frappante, mais sa dynamique. En d'autres termes, il est d'une importance vitale de savoir si l'entreprise accélère ou ralentit.
Pour commencer à discuter de ce sujet, dans un contexte plus large, il convient de noter que Facebook et Instagram restent l'une des plateformes en ligne les plus populaires parmi les adultes américains :
De même, les jeunes de 18 ans s'intéressent à Facebook autant que ceux de 50 ans :
Les statistiques mondiales ne sont probablement pas très différentes de celle-ci. La croissance d'une entreprise peut toujours être divisée en deux catégories : quantitative et qualitative. Dans le cas de Facebook, la croissance quantitative réside dans la croissance de son audience active. La croissance qualitative se traduit par la monétisation. Et là, nous pouvons souligner certaines tendances.
La pandémie de coronavirus a donné un nouvel élan à la croissance de l'audience des médias sociaux aux États-Unis et au Canada. Dans le même temps, le résultat du dernier trimestre était clairement inférieur à la tendance. Il semble que la dynamique de l'indicateur revienne progressivement à la tendance logarithmique précédente :
En conséquence, le revenu total de ce segment continue de croître de manière exponentielle, et le résultat du dernier trimestre s'est avéré meilleur que la tendance :
En Europe, nous observons à peu près le même tableau en ce qui concerne le nombre d'utilisateurs actifs. La croissance de l'audience active revient à la tendance antérieure au coronavirus, mais en ce qui concerne le revenu par utilisateur, la croissance reste exponentielle :
Capitalisation boursière vs résultats financiers
Examinons le cas de Facebook en supposant que sa capitalisation est une fonction dans laquelle la variable indépendante est le revenu de l'entreprise. Malgré cette simplification, selon un modèle linéaire, le prix du marché de l'entreprise est aujourd'hui assez équilibré et, d'après les attentes moyennes des analystes, il continuera à augmenter au cours des prochains trimestres :
Au regard de ses résultats financiers actuels, le cours de la société semble assez équilibré et le potentiel de croissance supplémentaire est clairement présent.
Multiples vs croissance
En règle générale, il existe une relation directe entre le taux de croissance des indicateurs financiers de l'entreprise et le niveau de leurs multiples. Cela s'explique par le fait que pendant les périodes où la société croît le plus rapidement, les investisseurs sont prêts à payer des multiples plus élevés. Et vice versa.
Après avoir examiné la relation entre le taux de croissance des revenus de Facebook et son multiple P / S, il faut également reconnaître que le ratio actuel du multiple se situe dans la zone "bon marché". Sur la base des attentes moyennes des analystes, dans les limites de ce modèle, le prix équilibré par action de Facebook au quatrième trimestre 2021 sera d'environ 530 dollars :
Évaluation de l'actualisation des flux de trésorerie
Pour prévoir les revenus de Facebook pour les dix prochaines années, les prévisions moyennes des analystes constituent la source la plus raisonnable. Selon les prévisions du consensus, au cours de la prochaine décennie, les revenus annuels de la société dépasseront 330 milliards de dollars, ce qui représente un TCAC de 14,6 %.
La marge d'exploitation de Facebook a oscillé autour de 40 % au cours des sept dernières années. Mais le modèle est basé sur l'hypothèse que la marge d'exploitation des dix prochaines années diminuera progressivement pour atteindre 36 % la dernière année. Il s'agit d'une approche standard basée sur l'augmentation probable de la concurrence.
Risques
Facebook est associé à trois risques principaux : (1) atteinte du plafond de croissance, (2) risque réglementaire, et (3) risque de marché.
Jusqu'à présent, il n'y a que des signes de ralentissement quantitatif de la croissance de l'entreprise, qui sont compensés par l'accélération de la croissance qualitative. Il faudra attendre le prochain trimestre.
Le risque réglementaire va continuer à croître. Les tentatives du gouvernement chinois de resserrer le contrôle sur les entreprises technologiques sont une tendance mondiale concentrée. Toute cette histoire de Cambridge Analytica servira à rappeler aux gouvernements de tous les pays le pouvoir des données. Par conséquent, le contrôle de l'État sera certainement renforcé et, très probablement, cela aura un impact négatif sur la croissance de l'entreprise.
Dans le contexte du risque de marché, l'ensemble du marché boursier américain a maintenant atteint des points extrêmes à bien des égards. Tout d'abord, il s'agit de la taille relative du marché : l'indice Wilshire 5000 (indice Warren Buffett) représente désormais deux fois le PIB des États-Unis.
source: VisualizedAnalytics.com
Deuxièmement, les prix des logements augmentent à une vitesse suspecte aux États-Unis. Il semble que les investisseurs n'attendent plus de rendements élevés du marché boursier et se tournent donc vers le marché immobilier.
Analyse technique
L'histoire de la croissance du cours de l'action Facebook est bien décrite par la tendance exponentielle qui apparaît comme une ligne droite sur le graphique avec un axe y logarithmique.
Depuis le milieu de l'année 2020, le prix réel des actions Facebook fluctue selon cette tendance. Cela signifie que la capitalisation de l'entreprise augmente selon sa tendance naturelle à long terme.
Darío García, EFA
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