Valeur de la semaine : Genuine Parts Company

Résumé:

- Genuine Parts Company se concentre sur les pièces de rechange pour les secteurs de l'automobile et de l'industrie

- Les États-Unis restent le principal marché pour l'entreprise

- La société s’est implantée dans deux nouveaux pays européens au début de 2019

- Baisse des bénéfices et des revenus pendant la crise financière mondiale

- Distributions de dividendes correctes dans le passé

- Les actions de Genuine Parts Company (GPC.US) ont rebondi sur la tendance haussière

Genuine Parts Company (GPC.US) n’est pas une entreprise dont nous entendons beaucoup parler. Elle exerce ses activités par l’intermédiaire de nombreuses filiales qui portent rarement le même nom que leur société mère. Néanmoins, les investisseurs connaissent bien l’action grâce à sa politique généreuse en matière de dividendes. Dans cette courte analyse, nous examinerons les activités de la société.

Genuine Parts Company génère l'essentiel de ses revenus aux États-Unis. Cependant, si l’on regarde le graphique les revenus en provenance de l’étranger, on peut constater que la société s’est étendue à l’Australie et à l’Europe au début de la décennie et qu’elle a enregistré une solide croissance dans ces régions. Source: Bloomberg, recherche XTB

Fondée en 1928, Genuine Parts Company s’est spécialisé dans la distribution de pièces de rechange. La société est divisée en trois principaux secteurs d’activité: automobile, industriel et commerce. La section « automobile » fournit des pièces de rechange pour les voitures, tandis que l’unité « industrielle » distribue des pièces de rechange pour les appareils industriels. Le troisième et plus petit segment, commerce, fournit des produits de bureau, du mobilier, des produits de santé ou des articles de sécurité. La société exerce ses activités par l’intermédiaire de plusieurs centres de distribution et d’un grand nombre de petits points de vente. Genuine Parts Company se développe principalement par le biais d’acquisitions, en particulier dans le secteur de l’automobile, mais elle enregistre également une croissance solide des ventes. Sa dernière opération - l'achat du groupe néerlandais PartsPoint - a été finalisée début juin et a permis à la société de disposer d'une présence aux Pays-Bas et en Belgique.

Les activités de la société se concentrent principalement en Amérique du Nord, en particulier aux États-Unis. Cependant, Genuine Parts Company a également une certaine exposition aux marchés étrangers. Outre les États-Unis, il est également présent en Europe, en Australie, en Nouvelle-Zélande, au Canada et au Mexique. Étant donné que les négociations tarifaires entre les États-Unis et le Mexique sont terminées et que les deux  pays n'ont pas du tout été victimes des récents conflits commerciaux, la seule région exposée au protectionnisme est l'activité européenne. Heureusement pour les actionnaires de Genuine Parts, les activités en Europe ne représentaient que 10% des ventes de la société en 2018, ce qui a pour effet de limiter tout impact. Cependant, comme nous l’avons noté dans le paragraphe précédent, la société s’est récemment étendue à deux nouveaux pays européens. L’importance du Vieux Continent pour la société peut donc augmenter avec le temps. Bien sûr, la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine risque de perturber certains des circuits d'approvisionnement de la société, mais compte tenu de la trêve commerciale qui a été instaurée le week-end dernier, les perspectives ne semblent pas trop inquiétantes pour le moment.

L'industrie automobile est le segment le plus important de la société de pièces d'origine. Cependant, l’unité industrielle a connu une amélioration significative l’année précédente et a réussi à accroître son importance dans la structure de la société. Source: Bloomberg, recherche XTB

Le secteur de l'automobile est de loin la plus grande unité commerciale de Genuine Parts Company, en termes de chiffre d'affaires. Le secteur a représenté 56% des ventes en 2018, tandis que l’unité industrielle a généré 34% du chiffre d’affaires de la société. Les ventes du secteur automobile sont très cycliques et cela peut être une source de préoccupation étant donné que l'économie mondiale montre des signes de ralentissement. Cependant, Genuine Parts Company est un peu différent des entreprises automobiles classiques car elle se concentre sur les pièces de rechange et les accessoires. Bien que les consommateurs puissent différer l’achat d’une nouvelle voiture en période de ralentissement économique, ils peuvent avoir du mal à reporter les réparations, car dans certains cas, ils sont essentiels pour que la voiture reste utilisable. Grâce à cela, Genuine Parts Company est moins cyclique que, par exemple, les fabricants de pièces automobiles, dont le cœur de métier est de fournir des constructeurs automobiles. De plus, la société a vu ses revenus et ses bénéfices chuter de manière moins importante que le secteur automobile «large» pendant la crise financière mondiale.

Perspectives de résultats confirmées  pour l'année 2019 après les publications du premier trimestre

La société a connu un bon début d’année 2019. Les revenus pour les trois premiers mois de l’année ont augmenté de 3,3% en glissement annuel pour atteindre 4,7 milliards de dollars. Les ventes ont augmenté dans chaque secteur d'activité, le gain le plus important ayant été observé dans l'unité Industrielle. La situation est mitigée en ce qui concerne le bénéfice d'exploitation. Le bénéfice d’exploitation total a augmenté de 0,93% sur un an, mais il a été mené uniquement par l’unité industrielle (+ 7,9% sur un an). Le secteur de l’industrie automobile a enregistré une baisse de son bénéfice d’exploitation de 3% en glissement annuel, tandis que le secteur des entreprises a enregistré une performance inchangée. Le bénéfice net de la société est passé de 176,58 millions USD au premier trimestre 2018 à 160,25 millions USD au premier trimestre 2019. La baisse annuelle du résultat net résulte d'une augmentation significative des charges corporatives liée à la vente de la filiale mexicaine, Grupo Auto Todo. Parallèlement à la publication des résultats du premier trimestre, la société a confirmé les prévisions pour l’ensemble de la période 2019. La société prévoit une augmentation des ventes de 3 à 4% pour l’année en cours, tandis que le résultat dilué par action devrait se situer dans une fourchette de 5,56 à 5,71 dollars, soit une augmentation de 1,1 à 3,8% en glissement annuel. Genuine Parts Company publiera ses résultats financiers pour le deuxième trimestre 2019 le 18 juillet.

Genuine Parts Company (GPC.US) augmentent ses dividendes chaque année depuis 63 ans! En regardant le graphique ci-dessus, on peut voir que la société a maintenu son ratio de distribution à un niveau raisonnable au cours des 15 dernières années, suggérant la sécurité des dividendes. Sur la plupart des périodes, l'augmentation du dividende a été supérieure à celle des prix aux États-Unis. Cela montre que le dividende de la société augmente non seulement en termes nominaux, mais également en termes réels. Source: Bloomberg, recherche XTB

Dernier point, mais non des moindres, ce qui fait de Genuine Parts Company une valeur exceptionnelle est son bilan de distribution de dividendes. La société distribue ses excédents de trésorerie à ses actionnaires chaque année depuis son introduction en bourse en 1948. Verser des dividendes pendant 70 années consécutives peut être considéré comme un exploit, 2018 a également été une 63e année consécutive d'augmentation de dividendes! Aucun autre membre du S&P500 n’a réalisé une telle performance. Si nous regardons le graphique ci-dessus, nous constatons que Genuine Parts Company a maintenu son taux de distribution assez stable et dans une fourchette raisonnable depuis 15 ans et, à moins d’une détérioration majeure des activités, sa continuité ne semble pas menacée. Il convient de noter que même pendant la crise financière, qui a entraîné une baisse des bénéfices, le ratio de distribution est resté inférieur à 65%. Le dividende devrait passer de 2,88 USD en 2018 à 3,05 USD par action en 2019.

Genuine Parts Company (GPC.US) est cotée en bourse (S&P500) depuis 2014 et 2015. Toutefois, comme on peut le constater, les cours ont baissé depuis la mi-2017 et un triangle ascendant est apparu. Le titre a récemment rebondi sur une ligne de tendance inclinée, qui servait de limite inférieure à la tendance, et teste maintenant le niveau de résistance à 105,80 $, marqué par des sommets de juillet 2016 à décembre 2018. En cas de dépassement, limite supérieure du motif de triangle susmentionné (107,50 $) pourrait être en danger. Source: xStation5

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Filip Kondej, analyste de marchés  

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Pascal Malula , assistant analyste de marchés 

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

04.07.2019 14:00

Date et heure de la publication du commentaire de marché

04.07.2019 15:05

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Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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