Valeur de la semaine : Galapagos

Résumé:

- Galapagos et Gilead Science ont annoncé une coopération plus étroite

- Gilead va investir des sommes énormes dans la société Galapagos

- Deux projets prometteurs dans les essais cliniques de dernière phase

- Une trésorerie solide qui suggère une viabilité à court terme malgré un manque de profit

- Galapagos (GLPG.NL) a franchi de manière significative la borne supérieure du canal ascendant

Galapagos (GLPG.NL) est une société de biotechnologie européenne relativement petite mais qui a retenu l’attention au début de cette semaine. La société a connu une montée en flèche lundi grâce à la nouvelle alliance élargie avec l'un de ses principaux partenaires. Dans cette courte analyse, nous examinerons Galapagos et ses relations avec Gilead Science.

Comme beaucoup d’autres petites sociétés de biotechnologie, les Galapagos ont du mal à faire des bénéfices. La société continue de dépenser de l'argent en attendant une découverte qui lui fournira une source de revenus stable. Toutefois, la société a réussi à dégager pour la première fois deux bénéfices trimestriels consécutifs au second semestre de 2018. Source: Bloomberg, recherche XTB

Galapagos est la société de recherche belgo-néerlandaise spécialisée dans la découverte et le développement de médicaments aux modes d'action novateurs. La société a été fondée en 1999 en tant que coentreprise de deux sociétés de biotechnologie, Tibotec et Crucell. Galapagos a un modèle économique souvent utilisé par les petites sociétés de biotechnologie. Galapagos est notamment partenaire de grandes entreprises de biotechnologie et gère avec elles des programmes de développement de médicaments. Une fois qu'un objectif prédéterminé est atteint, Galapagos a droit à un paiement «jalon» de son partenaire le plus important. Une fois que le médicament candidat a atteint les derniers essais cliniques, le partenaire de Galapagos dispose d’une option lui permettant de commercialiser le médicament sous licence. Galapagos perçoit ensuite une partie des ventes de médicaments sous forme de redevances.

La principale force de Galapagos réside dans son riche portefeuille de médicaments. C'est également la raison principale pour laquelle la société est une cible de choix pour les grandes sociétés pharmaceutiques multinationales. Il s'agit d'une situation gagnant-gagnant, car les grandes sociétés de biotechnologie manquent souvent de leur propre portefeuille de médicaments pour soutenir leurs opérations à l'avenir, tandis que des sociétés comme Galapagos manquent souvent des ressources nécessaires pour développer la recherche. Galapagos s'est associé à la société pharmaceutique française Servier afin de développer ensemble un médicament contre l'arthrose. La société travaille également sur des médicaments pour les maladies inflammatoires avec MorphoSys, la société allemande, et Novartis, le géant pharmaceutique suisse. Enfin, la société coopère avec Gilead Sciences, un important fabricant de médicaments américain, pour le développement de médicaments inflammatoires et auto-immuns. Ce dernier partenariat est également à l’origine de l’augmentation lundi du stock des Galapagos. À savoir, les deux sociétés ont annoncé qu’elles renforceraient l’alliance.

Research and development (R&D) expenses are often seen as a driver of future earnings. On the chart above one can see that R&D expenses of Galapagos greatly increased in the past few years. Ratio of R&D expenses to revenue declined from Q3 2017 to Q3 2018 as the company saw rising revenue. Source: Bloomberg, XTB Research

Selon le communiqué de presse, Gilead investira au total environ 5,1 milliards de dollars sur Galapagos. L’investissement consiste en un versement initial de 3,95 milliards de dollars et un investissement de 1,1 milliard de dollars dans les actions de Galapagos. La participation de Gilead dans Galapagos passera de 12,3% à 22% environ. Cependant, Gilead a également signé un accord l'empêchant de porter sa participation dans Galapagos au-delà de 29,9% au cours des dix prochaines années. Compte tenu des écarts importants entre la taille de Galapagos et celle de Gilead, ce dernier pourrait tout simplement acquérir la société européenne. Cette dernière a préféré laisser à Galapagos un degré d'indépendance élevé. Selon les termes de cet accord, Gilead nommera deux membres du conseil d’administration de Galapagos. Le principal avantage de l'investissement pour Gilead est, bien entendu, un accès accru aux médicaments des Galapagos et le droit de commercialiser ces médicaments en exclusivité sur certains des principaux marchés du monde, y compris les États-Unis, une fois les essais cliniques réussis et l'obtention de l'approbation réglementaire.

Etant donné que  Galapagos réalise à peine des bénéfices et que ses dépenses de R&D sont à la hausse, on peut craindre que la société manque de liquidités. Cependant, Galapagos dispose d’une solide trésorerie, comme illustré sur le graphique ci-dessus. La baisse des ratios peut sembler quelque peu inquiétante, mais la société dispose toujours de suffisamment de liquidités pour couvrir ses dépenses au cours des 10 prochains trimestres. N'oubliez pas qu'il s'agit de chiffres à la fin du premier trimestre et qu'ils ne reflètent pas les investissements importants de Gilead. Source: Bloomberg, recherche XTB

Le projet clé de Galapagos se nomme Filgotinib. C’est un médicament destiné au traitement de l’inflammation et des maladies auto-immunes, comme par exemple la polyarthrite rhumatoïde ou la maladie de Crohn. Le médicament est entré dans les essais cliniques de phase 3 et l'alliance Gilead-Galapagos demandera l'approbation de son organisme de réglementation avant la fin de 2019. Pour comprendre le potentiel commercial de ce produit, rappelons qu'un autre médicament utilisé dans le traitement de la polyarthrite rhumatoïde (Humira, développé par la société américaine AbbVie) est le médicament le plus vendu au monde avec des ventes avoisinant les 20 milliards de dollars en 2018. Un autre médicament de Galapagos, en cours de phase 3 d'essais cliniques, vise à traiter la maladie pulmonaire idiopathique. Galapagos estime que près de 75 000 personnes sont diagnostiquées chaque année.

En matière de marketing, Galapagos disposera de droits exclusifs sur le marché de Filgotinib dans les pays du Benelux et obtiendront la moitié des bénéfices dans certains autres pays européens. De plus, Galapagos recevra un montant total de 1,3 milliard de dollars une fois que Filgotinib aura été approuvé et recevra des redevances représentant 20 à 30% des bénéfices réalisés dans les pays non européens. Le dernier médicament mentionné dans le paragraphe précédent rapportera à Galapagos des paiements échelonnés d'une valeur de 395 millions de dollars après avoir reçu l'approbation des États-Unis, mais Gilead obtiendra tous les droits sur celui-ci. Outre les deux médicaments mentionnés, Galapagos compte plus de 20 projets en développement qui pourraient assurer un avenir prometteur à la société néerlandaise.

La semaine précédente, Galapagos (GLPG.NL) est parvenu à clôturer au-dessus de la borne supérieure du canal ascendant de long terme (commencé au milieu de 2015). Ce week-end, les nouvelles concernant une coopération plus étroite entre Galapagos et Gilead ont eu l’effet d’une bombe. Les actions ont progressé cette semaine d’environ 20% et ont atteint des niveaux historiques. Notez que l'amplitude du pic est plus ou moins égale à la largeur du canal dans lequel les prix ont évolué pendant environ 4 ans. Source: xStation5

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

18.07.2019 15:40

Date et heure de la publication du commentaire de marché

18.07.2019 16:51

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