Qu'attendre de la RBA?

La Banque de réserve d'Australie doit annoncer sa prochaine décision en matière de politique monétaire lors de la prochaine séance Asie-Pacifique. L'annonce aura lieu mardi à 6h30. On s'attend à ce que la RBA maintienne les taux inchangés à leur plus haut niveau en 12 ans pour le quatrième mois consécutif, mais un certain penchant haussier pourrait avoir lieu alors que l'inflation diminue plus lentement que prévu. Examinons rapidement à quoi nous pouvons nous attendre de la réunion.

Que s'est-t-il passé depuis la réunion du 19 mars 2024 ?

Lors de la précédente réunion de la RBA, qui s'est tenue les 18 et 19 mars 2024, la banque a maintenu les taux d'intérêt inchangés, le taux de refinancement restant à son plus haut niveau en 12 ans, à 4,35 %, pour le troisième mois consécutif. La banque centrale a modifié sa déclaration et a supprimé la mention selon laquelle "une nouvelle hausse ne peut être exclue", la remplaçant par une note indiquant qu'elle "n'exclut ni ne prévoit rien". Cependant, les données publiées depuis la dernière réunion ont été plutôt haussières, le marché du travail restant tendu et les données sur l'IPC du premier trimestre montrant un ralentissement moins important que prévu. L'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 à 3 % de la RBA, et l'économie continue de bien se porter, ce qui rend une baisse des taux peu raisonnable.

• Changement d'emploi en février +116,5k (exp. 39,7k), tiré par une augmentation de 78,2k dans l'emploi à temps plein. Le taux de chômage est passé de 4,1 à 3,7%.
• L'emploi en mars a chuté de manière inattendue de 6,6k (exp. +7,2k), mais cette baisse a été entièrement due à l'emploi à temps partiel.
• L'emploi à temps plein a augmenté de 27,9k. Le taux de chômage a légèrement augmenté à 3,8% (exp. 3,9%).
• Les données sur l'IPC pour le T1 2024 ont montré une décélération de 4,1% YoY à 3,6% YoY, plus que les 3,4% YoY attendus et toujours au-dessus de la cible.
• Les mesures de l'IPC de base restent proches de ou au-dessus de 4%.
• Les ventes au détail pour février ont augmenté de 0,3% MoM, plus lentement que les 0,4% MoM attendus et les 1,1% MoM signalés en janvier.
• Les ventes au détail ont ensuite baissé de 0,4% MoM en mars malgré une augmentation attendue de 0,2% MoM.
• Les données du marché immobilier pour février et mars ont déçu, montrant des baisses inattendues dans les autorisations de construction. L'expansion du crédit du secteur privé a ralenti en mars.
• L'ISM manufacturier est passé au-dessus de 49 pts en avril et reste juste en dessous du seuil de 50 pts. L'ISM des services a légèrement diminué à 53,6 mais reste en territoire d'expansion.

L'inflation IPC en Australie a ralenti considérablement depuis son pic en 2023 mais reste au-dessus de la cible de 2 à 3 % de la RBA. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Qu'attendent les marchés ? 

Les économistes interrogés par Bloomberg et Reuters prévoient que les taux d'intérêt resteront inchangés, le taux directeur restant à 4,35 % pour le quatrième mois consécutif. Les prix du marché monétaire suggèrent également qu'aucune réduction ne sera effectuée. Les marchés estiment qu'il y a seulement 9 % de chances que la RBA annonce une baisse de 25 points de base demain. Les dernières données hawkish de l'économie australienne ont considérablement modifié les prix pour les parties ultérieures de l'année, les marchés monétaires s'attendant désormais à ce que les taux restent inchangés aux niveaux actuels pour le reste de 2024.

Les marchés monétaires prévoient que la RBA maintiendra les taux inchangés demain et pour le reste de 2024. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Sur quoi se concentrer? 

Les marchés et les économistes ne s'attendent à aucun mouvement. Si la RBA devait surprendre avec une action sur les taux, il serait plus probable qu'il s'agisse d'une hausse plutôt que d'une baisse. Cependant, même si les données récentes ont été plutôt hawkish avec une inflation supérieure aux projections de la RBA, la probabilité d'une hausse des taux semble très faible.

Le libellé de la déclaration est plus susceptible d'inclure des surprises et d'être une source de volatilité. La RBA pourrait revenir sur le dernier changement et indiquer une fois de plus que "la hausse des taux ne peut être exclue", signalant ainsi que la probabilité d'une hausse des taux est plus grande que celle d'une baisse. Cela pourrait soutenir l'USD. De plus, de nouvelles perspectives économiques seront publiées et elles pourraient certainement influencer les mouvements du marché également. Si les taux doivent effectivement rester plus élevés pendant plus longtemps, comme le suggère le récent changement dans les prix du marché, les nouvelles prévisions pourraient montrer des révisions à la baisse de la perspective de croissance. L'attention se portera également sur toute révision de la perspective d'inflation.

L'USD s'est fortement redressé par rapport à l'USD récemment. La paire a bondi d'environ 4 % depuis les creux de la mi-avril et teste désormais la zone de résistance à 0,6625, qui marque la limite supérieure de la fourchette de négociation en cours. Une surprise hawkish de la RBA pourrait aider à pousser la paire au-dessus de cet obstacle et ouvrir la voie à un mouvement ascendant plus important.

Source: xStation5