Les contrats à terme de Wall Street réduisent leurs pertes avant le discours de Powell à Jackson Hole
Aujourd'hui se tient l'un des événements les plus significatifs de ces dernières semaines : le symposium économique de Jackson Hole, où le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, prendra la parole. Historiquement, ce symposium a souvent été utilisé par les banquiers centraux pour annoncer des orientations majeures. Toutefois, cela a principalement eu lieu il y a plus d'une décennie, sous la direction de Ben Bernanke à la tête de la Fed. Ces dernières années, les déclarations des dirigeants des banques centrales ont été plus prudentes.
Quelles attentes pour le discours de Powell ? Il existe un écart notable entre les réunions de juillet et de septembre, et depuis, des données économiques sont venues renforcer l'idée d'une possible normalisation de la politique monétaire de la Fed dès septembre. Les marchés anticipent une ou plusieurs baisses de taux le mois prochain. Bien que le marché s'attende à ce que Powell annonce des réductions des taux d'intérêt, les détails de son discours pourraient entraîner des ajustements plus significatifs.
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Quels sont les scénarios possibles ?
- Powell admet que les taux d'intérêt sont restrictifs depuis longtemps et qu'il est temps de les réviser (neutre ou légèrement positif pour Wall Street) ;
- Powell déclare qu'il reste encore quelques publications qui décideront de la baisse des taux d'intérêt en septembre (incertitude, négatif pour Wall Street, positif pour le dollar) ;
- Powell admet que les taux ont été à un niveau restrictif pendant trop longtemps, ce qui a conduit à un refroidissement plus fort du marché de l'emploi, compte tenu des récentes révisions du NFP et de l'emploi pour l'année écoulée par le BLS (positif pour Wall Street) ;
- Mention de la possibilité d'une réduction de 25 et 50 points de base (positif pour Wall Street) ;
- Indication que le marché de l'emploi a trop ralenti et que des risques de récession sont apparus (négatif pour Wall Street et négatif pour le dollar) ;
- Des réductions auront lieu, mais le marché surestime l'ampleur de l'action de la Fed (neutre ou légèrement négatif pour Wall Street, positif pour le dollar).
l convient de noter que plusieurs études seront présentées lors du symposium, soulignant que la Réserve fédérale devrait faire preuve de grande prudence dans la réduction des taux d'intérêt, car les taux actuels ne sont pas considérés comme très restrictifs. Ces études indiquent également que le ralentissement du marché de l'emploi n'est pas suffisamment significatif pour justifier une réduction rapide et substantielle des taux. Selon ces travaux, l'économie pourrait se redresser rapidement après les baisses de taux, grâce à une transmission plus rapide de la politique monétaire à l'économie réelle. Toutefois, Bloomberg estime que M. Powell ne se laissera pas guider par ces recommandations et qu'il se concentrera sur les données relatives au chômage, qui ont augmenté au cours des quatre derniers mois, atteignant un niveau supérieur à 4,3 %, bien au-delà des prévisions de la Fed.
Le symposium de Jackson Hole est-il déterminant ? Il est probable que M. Powell réitère les messages qu'il a délivrés lors de la réunion de juillet, indiquant à peine qu'il est prêt à envisager des réductions de taux. Si le président de la Fed ne fait pas référence au marché de l'emploi, les réactions pourraient être limitées. En revanche, lors de la réunion de juillet, il s'était montré plus dovish que le consensus du FOMC, laissant la porte ouverte à une possible surprise. Cependant, comme nous l'avons constaté, les récentes éditions du symposium de Jackson Hole n'ont pas provoqué de fortes volatilités des rendements, un élément crucial pour l'évolution du dollar et de Wall Street.
Source: Bloomberg Finance LP
Le marché prévoit encore des réductions importantes cette année. Si Powell ne répond pas aux attentes dovish, le marché pourrait commencer à envisager moins de réductions, ce qui pourrait aider le dollar mais ne devrait pas nuire beaucoup à Wall Street. Source : Bloomberg Finance LP Bloomberg Finance LP
Quelle pourrait être la réaction du marché ? L'indice US500 récupère une grande partie des pertes enregistrées hier, se positionnant en anticipation d'un discours dovish de la part de Jerome Powell. Si aucune annonce de réduction des taux n'est faite, l'indice pourrait revenir sous le seuil des 5600 points. En revanche, si Powell adopte un ton dovish et ne cherche pas à modérer les attentes du marché concernant une réduction des taux, voire envisage une baisse de 50 points de base, il est possible que l'US500 teste les 5650 points. Dans le cas où Powell adopte une position moins dovish ou neutre, l'indice devrait rester dans une fourchette comprise entre 5620 et 5630 points.
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Source: xStation5
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