Le titre de la semaine : Lyft

Résumé:

• le vendredi 28 mars aura lieu l’IPO de Lyft au Nasdaq
• Première entreprise de covoiturage à s’introduire en Bourse
• Le prix d'introduction est fixé à 72$ par action, 32,5 millions d'actions devant être offertes
• Risques réglementaires à l'horizon
• Les actions et les CFD de Lyft  seront disponibles sur xStation5 sous le symbole LYFT.US

Pendant des décennies, les gens ne disposaient que de peu de moyens de transport (bus, métro, taxi...). Cependant, beaucoup de choses ont changé au cours de la dernière décennie dans ce domaine, principalement en raison de l’adoption généralisée des services de covoiturage. Aujourd’hui, Lyft fait ses débuts sur le Nasdaq  en tant que première société de ce type au monde. Dans cette analyse, nous examinerons ce qui a aidé les sociétés de covoiturage à gagner des parts de marché au détriment des taxis et les risques auxquels les investisseurs devraient prêter attention.

Comment tout a commencé ?

Logan Green et John Zimmer, deux entrepreneurs américains, ont créé une société dénommée Zimride en 2007. L'objectif du projet était de fournir des services de partage de trajet sur de longues distances. Cette idée a rencontré un énorme succès aux Etats-Unis, notamment parmi les étudiants. Fort de son succès, Zimride a été transformé en Lyft et en services de covoiturage basés sur des déplacements en zone urbaine. Lyft propose actuellement 6 types de services qui diffèrent en fonction du coût des services, du type de véhicule utilisé ou de l'expérience du conducteur. Fait intéressant, le plagiat d’UberTechnologies (la plus célèbre société de covoiturage du monde) d’une partie de la stratégie commerciale de Lyft. À ses débuts, Uber ne proposait que des balades dans les voitures de luxe, mais a décidé de se caler sur la stratégie de Lyft en se tournant vers des options plus abordables une fois que le lancement des services de covoiturage sans luxe par Lyft a frappé sa part de marché aux États-Unis.

Lyft continue de dépenser de l'argent, mais on voit que les dépenses diminuent plus rapidement que le revenu ne croît. La société a enregistré environ 40 cents de pertes sur chaque dollar de chiffre d'affaires au dernier trimestre de 2018. Source: Bloomberg, XTB Research

Avantage par rapport aux sociétés de taxi

On peut affirmer que les services de transport privé étaient déjà disponibles dans les villes via des taxis et se demander d'où des sociétés comme Lyft ou Uber tirent leur avantage. Les sociétés de covoiturage peuvent proposer des tarifs plus bas en raison de leur modèle commercial. Étant donné que la plupart des entreprises de covoiturage utilisent des chauffeurs comme contractants individuels elles ne sont pas tenues de payer des cotisations de sécurité sociale ou de santé. Une telle gestion des dépenses les positionne mieux par rapport aux sociétés de taxis. En outre, dans de nombreuses grandes villes américaines, les entreprises sont tenues de posséder une licence de taxi pour chaque taxi qu’ils exploitent. Comme l'offre de ces licences est généralement limitée, leurs prix étaient autrefois élevés. Le prix d'une licence à New York avoisinait 1 million de dollars en 2013 avant de commencer à baisser du fait de l'adoption plus large des services de covoiturage (200 000 $ actuellement).

Une nouvelle règlementation pourrait affecter les résultats

Cependant, les mêmes arguments que nous avons utilisés pour décrire l’avantage des sociétés de covoiturage peuvent devenir un frein pour ces sociétés à l’avenir. Étant donné que les sociétés de covoiturage et de taxis offrent pratiquement les mêmes services, il semble probable que l'approche réglementaire des deux modèles commerciaux deviendra plus uniforme au fil du temps. L’exigence d’une  licence peut effectivement mettre à mal les affaires de Lyft en fonction de la manière dont ces licences seraient spécifiées. Les entreprises de covoiturage partagent un taux de rotation élevé des conducteurs. Par conséquent, l’émission de permis spécifiques à chaque conducteur pourrait être onéreuse.  On peut en dire autant des permis spécifiques à certains véhicules, certains conducteurs de Lyft utilisant leurs propres véhicules Lyft perdrait automatiquement la licence une fois le pilote parti. Des licences pouvant être utilisées par tous les conducteurs ou véhicules de Lyft n’auraient que les conséquences négatives les plus minimes pour la société, mais comme nous l’avons déjà écrit, la fourniture de telles licences sera probablement limitée pour ne pas surcharger le marché et nuire à son expansion. D'autre part, les régulateurs pourraient supprimer l'obligation de tenir des médailles par taxi, cela permettra aux sociétés de taxis de facturer des prix plus abordables et de récupérer une partie des parts de marché dans les grandes villes. Des mesures réglementaires pourraient également être prises en ce qui concerne les pratiques à l’embauche. Si tel est le cas, les sociétés de covoiturage dont les coûts sont réduits par rapport aux sociétés de taxis diminueraient.

Si Uber occupe toujours la position de leader sur le marché américain du covoiturage, Lyft a réussi à conquérir une partie de sa part de marché au cours de l’année écoulée. Comme on peut le constater, le marché américain du covoiturage est dominé par Uber et Lyft, qui détenaient ensemble 96,8% du marché en février 2019. Source: Second Measure, XTB Research

Comment valoriser la société ?

Nous avons déjà décrit les avantages que Lyft possède par rapport aux taxis et les risques pour ses perspectives d’avenir. Les sociétés de covoiturage ne sont pas rentables aux États-Unis. Jusqu'à présent, ni Lyft, ni Uber n'ont réalisé de bénéfices et les sociétés de covoiturage dans d'autres parties du monde, comme l'Asie ou l'Europe, ont également du mal à être rentables. Les politiques de prix leur ont permis de croître et de gagner des parts de marché sur les sociétés de taxis. Le bon côté des choses est que les économies d’échelle commencent à fonctionner car les revenus augmentent plus vite que les coûts, ce qui laisse supposer que la rentabilité pourrait être atteinte rapidement.

Lyft fait ses débuts à la bourse du Nasdaq le vendredi 29 mars. La société offre 32,5 millions d’actions ordinaires au prix de 72 $. Les actions Lyft ainsi que les CFD sur ces actions seront disponibles dans xStation5 à partir du premier jour de cotation sous le symbole LYFT.US.

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Filip Kondej, analyste de marchés

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Pascal Malula, assistant analyste de marchés

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché7

29.03.2019 13:00:00

Date et heure de la publication du commentaire de marché

29.03.2019 13:55:00

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