L'action de la semaine - Affirm Holdings (30.11.2023)

• Affirm Holdings a bondi de plus de 30% au cours des 5 dernières séances.
• Les résultats du premier trimestre fiscal montrent une amélioration des marges.
• Les rapports sur les fortes ventes des fêtes de fin d'année aux Etats-Unis poussent l'action à la hausse.
• L'augmentation de la popularité de Buy-Now-Pay-Late (BNPL) devrait profiter à l'action.
• Évaluation des multiples.
• L'action dépasse la limite supérieure du canal haussier.

Affirm Holdings (AFRM.US) a été le titre le plus performant parmi les grandes capitalisations américaines au cours de la semaine dernière. L'action a gagné plus de 30% au cours des cinq dernières séances et a été la société la plus performante du Russell 1000. Les rapports sur les ventes solides des fêtes de fin d'année aux États-Unis font grimper le cours de l'action de la société axée sur BNPL. Jetons un coup d'œil rapide aux dernières nouvelles concernant Affirm Holdings.

Bénéfices du 1er trimestre 2024

Affirm Holdings a publié son rapport sur les résultats du premier trimestre fiscal 2024 au début du mois de novembre. La société a enregistré une augmentation de 37% du chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal par rapport à l'année précédente, atteignant 496,5 millions de dollars (contre une prévision de 445,7 millions de dollars) ainsi qu'une perte nette de 171,8 millions de dollars. Cela reste moins important que la perte nette de 251,3 millions de dollars enregistrée il y a un an. Malgré une augmentation des revenus, la perte d'exploitation s'est réduite, démontrant que la société a été efficace dans la limitation des coûts et bénéficie d'économies d'échelle. Bien que la société reste non rentable, elle a réussi à améliorer ses marges au cours des derniers trimestres. La croissance du volume brut des marchandises est restée solide et la société a également émis des prévisions optimistes pour le trimestre en cours ainsi que pour l'ensemble de l'exercice fiscal 2024. 

Bénéfices du 1er trimestre 2024

• Chiffre d'affaires : 496,5 millions de dollars contre 445,6 millions de dollars attendus (+37% par rapport à l'année précédente)
• Volume brut de marchandises (GMV) : 5,62 milliards de dollars contre 5,43 milliards de dollars attendus (+27,3% en glissement annuel)
• Total des transactions du réseau : 18,8 millions contre 17,9 millions attendus (+41,4% en glissement annuel)
• Marge brute : 42,77% vs 42,11% attendu
• Résultat d'exploitation : -209,4 millions de dollars contre -231,3 millions de dollars attendus
• Résultat net : -171,8 millions de dollars vs -216,2 millions de dollars
• BPA dilué : -0,57$ vs -0,61$ attendu (-0,86$ il y a un an)

Prévisions pour l'exercice T2 2024

• Chiffre d'affaires : 495-520 millions de dollars contre 505,9 millions de dollars attendus
• Volume brut de marchandises (GMV) : 6,70-6,90 milliards de dollars contre 6,80 milliards de dollars attendus

Prévisions pour l'exercice 2024

• Volume brut des marchandises (GMV) : "supérieur à 24,25 milliards de dollars" au lieu de "supérieur à 24 milliards de dollars".

Affirm Holdings persiste dans son état de non-rentabilité, mais l'amélioration de ses marges démontre l'efficacité de l'entreprise dans la limitation des coûts et sa capacité à bénéficier des économies d'échelle. Source: Bloomberg Finance LP, XT

Partenariat avec Amazon

Le solide rapport sur les résultats du premier trimestre fiscal 2024 n'était pas la seule nouvelle encourageante sur Affirm Holdings publiée au début de novembre. Environ une semaine avant la publication des résultats, il a été rapporté qu'Affirm avait élargi son partenariat avec Amazon et que l'option de paiement différé "achetez maintenant, payez plus tard" (ou BNPL) serait désormais disponible pour des millions de petites entreprises.

Le BNPL permet aux clients d'acheter des biens et des services et de différer le paiement jusqu'à une date ultérieure, souvent fractionné en plusieurs paiements. Cette méthode de paiement est devenue très populaire après la pandémie de Covid-19 de 2020, car l'inflation élevée et la hausse du coût de la vie ont incité les consommateurs à être plus réticents à effectuer des paiements initiaux complets pour des articles coûteux. Un taux d'intérêt plus transparent que dans le cas des cartes de crédit est également un facteur contribuant à une adoption plus large.

Les fortes ventes de BNPL font grimper les actions d'Affirm

L'option BNPL d'Affirm sur la place de marché d'Amazon a été lancée juste avant le week-end du Black Friday. Cela semble être une stratégie parfaite car non seulement les ventes du Black Friday ont atteint un niveau record, mais on a également observé une forte augmentation d'une année sur l'autre dans l'utilisation des paiements BNPL. Selon les données d'Adobe Analytics, les ventes en ligne pendant Thanksgiving ont augmenté de 5,5% en glissement annuel atteignant 5,6 milliards de dollars. Les ventes du Black Friday ont augmenté de 7,5% en glissement annuel atteignant 9,8 milliards de dollars. Les ventes BNPL lors du Black Friday auraient atteint 760 millions de dollars, en hausse de 20% par rapport à l'année précédente. Adobe prévoit également que les ventes du Cyber Monday ont atteint 12,4 milliards de dollars cette année avec près de 800 millions de dollars réalisés grâce à la fonctionnalité BNPL. Cela représenterait une augmentation d'environ 19% des paiements BNPL par rapport à l'année précédente.

Pendant la période des fêtes, les ventes robustes générées par la méthode Achetez-Maintenant-Payez-Plus-Tard ont surpassé la croissance globale des ventes, spécialement pour les ventes BNPL. Ces résultats témoignent de la popularité croissante de cette méthode, plaçant ainsi l'entreprise Affirm dans une position favorable pour performer lors des prochaines fêtes de Noël. En conséquence, il est probable que le cours de l'action d'Affirm Holdings augmente cette semaine, reflétant ces performances solides.

Affirm Holdings a récemment observé une nouvelle accélération de sa croissance des ventes après une période de ralentissement de cette croissance. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Comment Affirm se compare-t-il à ses pairs ?

Évaluer l'action d'Affirm Holdings peut s'avérer difficile. Étant donné que la société continue de générer des pertes et n'a pas encore réalisé de bénéfices, les modèles fondamentaux tels que la méthode des flux de trésorerie actualisés devraient reposer sur plusieurs hypothèses. Celles-ci ne pourraient pas être basées sur des moyennes historiques et des tendances, ce qui entraînerait donc un degré élevé d'incertitude. De plus, comme Affirm Holdings ne verse pas de dividendes, elle ne peut pas être évaluée à l'aide du modèle de croissance de Gordon. Cependant, nous pouvons examiner comment l'entreprise se compare à ses pairs avec une analyse basée sur des multiples.

Il est important de noter qu'Affirm Holdings est une entreprise non rentable et continue de connaître un épuisement de trésorerie (flux de trésorerie libre négatif), certains multiples couramment utilisés, tels que le PER ou l'EV/EBITDA, ne peuvent pas être calculés. Nous avons constitué un large groupe de pairs composé d'entreprises américaines dont l'activité principale est le traitement des transactions financières. Un tableau présente les multiples des pairs d'Affirm Holdings ainsi que la valorisation d'Affirm en fonction des multiples moyens, médians et pondérés par la capitalisation. Comme on peut le constater, la valorisation calculée avec les multiples moyens et pondérés par la capitalisation suggère que l'action d'Affirm est sous-évaluée, tandis que la valorisation basée sur le multiple médian suggère que l'action est surévaluée.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Regard sur le graphique : 

En observant le graphique d'Affirm Holdings (AFRM.US) en intervalle quotidien, on peut constater que l'entreprise a récemment connu une forte hausse. Depuis le début du mois de mai 2023, l'action évolue dans un canal haussier, mais une impulsion provenant des rapports positifs sur les dépenses du Black Friday et du Cyber Monday lui a permis de dépasser la limite supérieure. Les gains se sont accélérés plus tard lorsque l'action a testé hier le seuil de 34,90$. Ce niveau marque la cassure haussière classique du canal. Toutefois, l'incapacité à franchir cette zone hier suggère que les acheteurs pourraient perdre de leur élan. D'autre part, malgré l'échec à dépasser les 34,90$, les gains récents ont été très rapides et importants, l'action ayant clôturé hier en hausse de 4 % ! Cela dit, une nouvelle tentative pour dépasser ce niveau ne peut être exclue. Si une telle percée se produit, l'attention se portera sur la zone de résistance des 40,00 $.

Source: xStation 5