⏬ La livre sous pression

11:41 1 août 2024

La Banque d'Angleterre annoncera sa décision sur les taux d'intérêt à 13h00 🚨

L’incertitude du marché s’oppose au consensus des économistes

Les attentes concernant la Banque du Japon (BoJ) et la Réserve fédérale (Fed) étaient relativement claires, et leurs décisions ont correspondu aux prévisions. En revanche, la situation concernant la Banque d'Angleterre (BoE) est moins évidente. Le marché anticipe une probabilité légèrement supérieure à 50 % pour une baisse des taux aujourd'hui, tandis que le consensus de Bloomberg indique une certitude marquée pour une réduction. Environ 30 économistes prévoient une baisse des taux, alors que moins de 10 estiment que les taux resteront inchangés. Cependant, la livre sterling reste sous pression, suggérant que le marché penche également vers une probable baisse.

Le marché évalue la probabilité d'une baisse des taux à un peu plus de 50 %. Source : Bloomberg Finance LP

 

Les économistes sont majoritairement d'accord et s'attendent à une baisse aujourd'hui. Source : Bloomberg Finance LP

Le Royaume-Uni a-t-il besoin de taux d'intérêt plus bas ?

L'inflation au Royaume-Uni a chuté à 2,0 % en juin, mais devrait presque certainement rebondir en juillet en raison de facteurs sous-jacents. Bien que l'inflation de base diminue fortement, elle reste à 3,5 %, un niveau observé uniquement en 2011 et au début des années 1990. Si l'inflation mensuelle n'augmente pas plus de 0,2 % d'ici la fin de l'année, l'IPC restera autour de 2,5 %. Cependant, la croissance des salaires, qui est restée proche de 6 % pendant plusieurs mois, pourrait freiner la baisse de l'inflation de base au second semestre.

L'inflation reste faible, mais les coûts du marché du travail pourraient représenter une menace. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

L'économie a traversé une période difficile en 2022 et 2023, mais nous observons maintenant une reprise. Nous ne connaissons que les données du premier trimestre, qui ne sont pas non plus impressionnantes : 0,3 % en glissement annuel et 0,7 % en glissement trimestriel. Il convient de noter que le taux d'intérêt réel actuel au Royaume-Uni est le plus élevé parmi les grandes économies. De plus, Bailey lui-même, lors de ses récents discours, a suggéré que la BoE commencerait à abaisser les taux d'intérêt dans les mois à venir, et que ces baisses pourraient être plus importantes que ce que le marché attend. Il est pertinent de revenir sur les attentes mentionnées au début de cet article : une baisse complète n'est pas anticipée avant septembre, tandis que 2,4 réductions sont attendues d'ici la fin de l'année - c'est moins que pour les États-Unis !

Taux d'intérêt réels dans les grandes économies mondiales. Source : Macrobond, XTB

La livre sterling vulnérable aux baisses de taux ?

Le marché suggère que la décision sur les baisses sera prise à une ratio de 5 contre 4. Plus de voix en faveur d'une réduction pourraient indiquer que le marché devrait se tourner vers une approche plus accommodante de la part de la banque centrale. Cependant, si la baisse aujourd'hui n'a pas lieu, la livre pourrait potentiellement enregistrer un retour à la hausse pendant un certain temps. Néanmoins, plusieurs facteurs indiquent une possible surévaluation importante :

  • La livre est la seule monnaie du G10 à avoir gagné contre le dollar cette année.
  • La livre est achetée de manière agressive par des fonds spéculatifs dans le monde entier. Nous n'avons pas vu une telle forte hausse en si peu de temps depuis des années, ce qui augmente le risque de liquidation rapide des positions longues.
  • La livre a fortement augmenté par rapport au changement dans l'écart entre les rendements des obligations britanniques et américaines. Cet écart suggère que la position de la livre devrait être beaucoup plus basse.

La livre est la seule monnaie du G10 à avoir gagné contre le dollar depuis le début de l'année. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

 

Les positions longues sur la livre sont un pari sur l'impact positif des élections britanniques et sur la possible stabilité des taux d'intérêt par la BoE. Un positionnement extrêmement positif, avec une BoE potentiellement accommodante, comporte néanmoins un grand risque pour la livre. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Analyse de la paire GBP/USD

La paire GBP/USD a clairement gagné au cours de la première moitié de juillet, réalisant un scénario potentiel d'épaule-tête-épaule inversé. Cependant, nous observons actuellement le retour de la paire vers la ligne de cou. La dernière défense pour les haussiers est la ligne de tendance haussière. Il convient de noter que la saisonnalité indique des baisses à court terme. L'année dernière, de juillet à octobre, nous avons assisté à une importante vague baissière sur la paire GBP/USD. Si les positions longues sur la paire diminuent, la situation pourrait se répéter. En revanche, si la banque ne réduit pas les taux et indique que les baisses pourraient être retardées, un retour de la paire au-dessus du niveau de 1,30 est possible.

Source: xStation5

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