Le président de la Fed, Powell, prendra la parole lors du symposium de Jackson Hole à 16h00
Le marché semble être en mode attentiste avant le discours du président de la Fed au symposium de Jackson Hole aujourd'hui. Powell prendra la parole à 16h00 et le marché voit une chance pour lui de souligner que la Fed combattra l'inflation avec tous les outils à sa disposition. Bien que le Jackson Hole Symposium ne soit pas censé déclencher de grands mouvements de marché, l'importance de l'événement a augmenté sous Ben Bernanke - le président de la Fed qui a profité de la réunion de Jackson Hole pour annoncer des actions de politique monétaire pendant la crise financière mondiale, comme par exemple l'annonce du QE. Cependant, Yellen et Powell n'ont pas suivi les traces de Bernanke et se sont abstenus de faire des annonces majeures lors de l'événement. Y a-t-il une chance pour Powell surprenne cette fois-ci?
Des conditions financières difficiles
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLa Fed a suggéré lors de sa dernière réunion que le rythme des hausses de taux devra ralentir à un moment donné. La situation sur le marché s'est améliorée depuis - l'USD a redonné quelques gains tandis que Wall Street a rebondi. Cependant, les prix des matières premières repartent à la hausse, ce qui entraîne un resserrement des conditions financières sur les marchés. Les rendements américains à 10 ans sont revenus au-dessus de 3 %. Le bond des rendements à 2 ans a été encore plus important, entraînant une nouvelle inversion de la courbe des taux. Les signaux pointant vers une récession sont de plus en plus fréquents, mais la Fed voit toujours une chance pour un resserrement continu.
La courbe des rendements 2-10 ans s'inverse davantage. L'écart entre les taux 10 et 2 ans dépasse déjà les -30 points de base ! Source : Bloomberg
La Fed veut être belliciste mais le bilan ne le montre pas
La Fed a décidé d'abandonner ses prévisions et c'est pourquoi nous ne devrions pas nous attendre à des indices clairs sur les taux d'intérêt de Powell aujourd'hui. Les choses semblent différentes en ce qui concerne la réduction du bilan. Tout comme Ben Bernanke surpris par l'annonce du QE, Powell pourrait utiliser Jackson Hole pour s'engager à une forte réduction du bilan. Il convient de noter que depuis que la Fed a commencé à réduire son bilan, la réduction s'élève à environ 1 % du solde total, ce qui n'est pas suffisant pour produire un impact significatif sur les marchés. En théorie, les choses pourraient changer en septembre, car le rythme de réduction devrait s'accélérer. Powell voudra peut-être garantir aux marchés qu'en cas de besoin, la Fed est prête à vendre des actifs encore plus rapidement.
La réduction du bilan de la Fed a été à peine perceptible jusqu'à présent et est beaucoup plus lente qu'elle ne l'était en 2018. Source : Bloomberg
Le marché s'attend à ce que le rythme de resserrement rapide se poursuive
Le marché s'attend à ce que les taux des fonds fédéraux dépassent 3,5 % d'ici la fin de l'année. Cela signifie que la Fed pourrait augmenter de 75 points de base en septembre et suivre avec des hausses de taux de 50 points de base lors des deux réunions restantes de 2022. Les prix du marché pour l'année prochaine indiquent des taux encore plus élevés à 3,8 %. Selon Powell, le taux des fonds fédéraux a déjà atteint des niveaux restrictifs, il ne faut donc pas s'attendre à des déclarations bellicistes majeures de sa part aujourd'hui. D'un autre côté, si une telle déclaration devait être faite, le taux de change EURUSD a beaucoup de marge de chute.
EURUSD
L'EURUSD a oscillé autour des niveaux de parité récemment. Si la Fed maintient son point de vue hawkish et qu'aucune prise de bénéfices ne se produit, il y a une chance d'approfondir le mouvement baissier en cours sur la principale paire de devises. Cependant, la prise de bénéfices est une possibilité réelle compte tenu de la récente surperformance de l'USD. L'écart de rendement favorise les haussiers de l'EURUSD, mais la crise énergétique européenne semble limiter toute hausse de l'euro. Source : xStation5
US500
L'US500 a récupéré environ la moitié de sa baisse par rapport au premier semestre de l'année. Les gains depuis le creux de la mi-juin s'élèvent déjà à près de 20 %. En regardant les performances de Wall Street pendant la bulle Internet, nous pouvons voir qu'une correction de 20 % s'est produite à quelques reprises à l'époque. Il ne peut être exclu que, dans le cas d'une Fed très hawkish, le mouvement haussier en cours ne soit qu'une correction. En revanche, faute de message fort de la part de Powell, comme ce fut le cas l'an dernier, un autre test de moyenne mobile sur 200 séances n'est pas à exclure. Source : xStation5
Les investisseurs doivent rester calmes
Alors que Jackson Hole est un grand événement, les opérateurs doivent rester sur leurs gardes et rester calmes. Symposium n'a pas été conçu pour faire bouger les marchés mais comme une plate-forme pour présenter des idées. Powell veut probablement éviter toute annonce majeure qui pourrait déclencher des mouvements volatils du marché. Cependant, l'absence de message fort de Powell peut être considérée par les acteurs du marché comme une inclinaison accommodante, ce qui augmenterait le risque de prise de bénéfices sur l'USD.
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