IPO d'Arm - les débuts boursiers vont-ils électriser le secteur de l'IA ? 🔌

16:11 14 septembre 2023

Les débuts en bourse d'Arm Holdings (ARM.US) se répercutent dans la presse financière et électrisent une fois de plus le secteur de l'intelligence artificielle. L'objectif est d'introduire les actions sur le Nasdaq dans le courant de la journée, mais un rééquilibrage est actuellement en cours et le prix d'ouverture n'a pas encore été fixé. L'année dernière, la société a tenté en vain d'être rachetée par Nvidia (NVDA.US). Le premier ministre britannique Rishi Sunak a souhaité son retour sur le parquet de la bourse de Londres. En fin de compte, sa cotation sur le Nasdaq débutera aujourd'hui, avec une capitalisation de 54,5 milliards de dollars, ce qui indique qu'il s'agit de la plus importante introduction en bourse depuis plus de deux ans. Le fabricant de VE Rivian (RIVN.US) avait été évalué à plus de 66 milliards de dollars.

L'idée derrière l'introduction en bourse


La société japonaise SoftBank, connue pour sa forte exposition au secteur technologique est à l'origine de la cotation de l'entreprise sur le Nasdaq. L'entreprise britannique est le plus grand concepteur de puces pour smartphones et pourrait potentiellement bénéficier d'une vague d'intérêt pour les nouvelles capacités d'IA. Actuellement, les puces conçues par l'entreprise sont présentes dans la plupart des smartphones du monde, y compris les iPhones. L'entreprise elle-même a été fondée en 1990 en tant que coentreprise entre Acorn Computers, Apple et VLSI. Elle a été cotée à la Bourse de Londres et au Nasdaq de 1998 à 2016, date à laquelle SoftBank a racheté Arm pour 32 milliards de dollars, la retirant ainsi de la bourse. Après avoir rejeté l'offre de Nvidia, l'entreprise procède à une introduction en bourse.

Pourquoi Arm est-elle connue ?
Principalement pour la conception et la fabrication de puces pour smartphones, mais l'entreprise a l'ambition de devenir un concurrent de Nvidia sur le marché des puces d'intelligence artificielle.

  • Arm compte parmi ses principaux clients des géants de la technologie tels qu'Apple (AAPL.US), qui a décidé début septembre de prolonger un accord de fourniture de puces à long terme avec le géant britannique. 
  • L'entreprise conçoit et fabrique des puces pour la plupart des smartphones dans le monde. On estime que ses produits sont utilisés dans près de 95 % de tous les téléphones modernes.
  • L'entreprise s'efforce de se développer au-delà du marché des smartphones, qui stagne. La cible d'Arm est de devenir des puces plus avancées, en particulier des puces pour les centres de données et les applications d'IA générative. C'est là que l'entreprise voit ses opportunités. 
  • Arm affirme que les processeurs qu'elle conçoit accéléreront le développement de l'intelligence artificielle et des algorithmes d'apprentissage automatique. Arm a déjà commencé à ajouter de nouvelles fonctionnalités pour accélérer l'exécution des algorithmes et crée des solutions viables pour le marché des puces.
  • Les spéculations du secteur technologique indiquent qu'une introduction en bourse potentiellement réussie pourrait être un catalyseur pour des dizaines de start-ups technologiques.

La valorisation est-elle trop élevée ?

 

  • Le prix de l'action pour l'introduction en bourse a été fixé à 51 dollars. La vente de 95,5 millions d'actions générera un bénéfice d'environ 4,87 milliards de dollars pour Softbank. Les rapports de marché suggéraient à l'origine un prix d'introduction en bourse plus élevé, mais les banques auraient convaincu Softbank de le réduire afin de stimuler la demande le jour de l'introduction.

  • Toutefois, il existe des éléments de risque en arrière-plan. Certains analystes du marché remettent en question l'évaluation initiale de l'entreprise, notant qu'elle est 36% plus élevée que l'offre publique d'achat initiale de 40 milliards de dollars faite par Nvidia l'année dernière. D'un autre côté, au moment de l'accord entre Softbank et Vision Fund, Arm était évaluée à 64 milliards de dollars.

  • La capacité de l'entreprise à se développer a été remise en question, notamment parce qu'elle a récemment enregistré une baisse de son chiffre d'affaires en raison de la diminution des ventes de smartphones. Les résultats des ventes pour l'année fiscale se terminant en mars 2023 ont été inférieurs d'environ 1% à ceux de la période précédente.

  • Arm a mis de côté plus de 700 millions de dollars d'actions dans le cadre de l'introduction en bourse afin qu'elles puissent être rachetées par les plus gros clients de l'entreprise, tels qu'Apple, Nvidia, Samsung et le plus grand fabricant de puces au monde, TSMC, qui a l'intention d'investir 100 millions de dollars dans l'entreprise.

  • Étant donné que 90% des actions sont détenues par SoftBank, qui introduit la société en bourse, les nouveaux actionnaires n'auront pas d'influence décisive sur la politique de l'entreprise. Toutefois, le faible flottant (le nombre d'actions disponibles pour la négociation) devrait favoriser une éventuelle augmentation du prix.

Arm affirme que la recherche et le développement constituent l'élément vital de l'entreprise et y consacre plus de 42% de ses dépenses. Seules deux entreprises de l'indice S&P 500, les fabricants de médicaments Incyte (INCY.US) et Merck (MRK.US), consacrent autant d'argent à la R&D. Parmi les leaders du marché des semi-conducteurs, le ratio des dépenses de R&D par rapport au chiffre d'affaires est de 24 % pour Nvidia et de 31 % pour Intel. Source: SEC
 

Intelligence artificielle : l'occasion d'une forte croissance ?

  • L'entreprise ne produit pas encore de puces pour les tâches complexes liées à l'IA, mais n'exclut pas un tel développement à l'avenir. Néanmoins, à ce stade, elle accuse déjà un certain retard par rapport à Nvidia, qui dispose déjà de produits conçus pour les traitements liés à l'IA.
  • Pour gagner des parts de marché, l'entreprise devrait rivaliser principalement sur les prix, ce qui pourrait finalement donner un peu de répit aux entreprises actuellement "condamnées" à la domination des puces Nvidia. L'activité de base d'Arm semble très cyclique et incertaine, avec le risque d'une récession en 2024. Selon Counterpoint Research, les livraisons de smartphones sur le marché mondial au deuxième trimestre se sont élevées à 294,5 millions, contre 268 millions au premier trimestre.

L'introduction en bourse d'Arm est l'un des événements les plus importants du marché technologique cette année et offre aux investisseurs une chance de bénéficier de la croissance du secteur des semi-conducteurs. Cependant, l'investissement s'accompagne également d'un risque élevé et d'incertitudes, car la concurrence sur ce marché est très forte. Il convient de noter qu'il n'est pas toujours possible pour une entreprise technologique de tirer profit de l'émergence d'une nouvelle tendance sur le marché. La forte hausse récente du prix des actions Nvidia et le comportement plutôt faible des actions Intel en sont un exemple.

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