Focus sur Zoom Video Communications dans un environnement post-pandémique 🖥️

L'avenir du secteur de la vidéoconférence

La véritable percée sur le marché des logiciels de vidéoconférence s'est avérée être la pandémie de COVID-19. En 2020, le blocage mondial a obligé les entreprises à mettre en œuvre des solutions permettant la communication à distance. Le travail à distance s'est également développé à cette époque, devenant une nécessité pour de nombreuses entreprises en période de pandémie. Aujourd'hui, même si l'environnement macroéconomique n'exerce plus de pression extérieure sur les entreprises pour maintenir le travail à distance, il semble que cette pratique restera définitivement sur le marché. De plus, même si en 2024 l'épidémie mondiale n'oblige pas à mettre en place des offres de travail à distance, ce marché a encore un potentiel de croissance important.

La pandémie a démontré qu'il existe des secteurs (par exemple les technologies de l'information) où le travail à distance peut être mis en œuvre sans baisse évidente de la productivité et où le travail au bureau n'est pas une nécessité. Les employés se sont donc habitués aux offres de travail à distance. Selon un rapport de KPMG datant de 2023, le principal facteur influençant le développement des offres de travail à distance dans les entreprises interrogées est l'intérêt et la demande des employés pour cette forme de travail (73 %). Le deuxième facteur le plus important dans la création d'un accès au travail à distance est la capacité à améliorer l'attractivité des offres de l'entreprise (53 %) ainsi qu'à attirer de nouveaux talents (38 %). Grâce au développement du travail à distance, les entreprises ne sont plus limitées à l'utilisation des services de personnes vivant dans la ville où se trouve le siège de l'entreprise mais sont ouvertes au recrutement d'employés provenant non seulement de l'ensemble du pays, mais aussi du monde entier. Les habitudes des employés, la possibilité d'une coopération efficace entre les branches nationales et internationales et la demande croissante de recrutement de nouveaux talents, renforcée par l'absence de limitations liées au lieu de résidence, constituent de fortes impulsions pour la croissance de l'ensemble du secteur. Ainsi, selon les prévisions de Fortunate Business Insights, le marché mondial de la vidéoconférence d'une valeur de 28,61 milliards de dollars en 2023 pourrait passer à 33,4 milliards de dollars en 2024 et sa valeur estimée d'ici 2032 sera de 60,17 milliards de dollars, soit un taux de croissance annuel moyen de 7,8%.

Zoom Video Communications dans la période post-pandémique

Zoom Video Communications est l'une des entreprises qui a le plus profité du "boom COVID" sur le marché du travail à distance. Le logiciel approprié nécessaire à la communication à distance s'est avéré être un outil crucial utilisé par les entreprises pendant les périodes de fermeture. Cela a permis à l'entreprise d'augmenter ses revenus en 2020 et 2021 de 88,4 % et 325,8 %. La forte dynamique de croissance des revenus n'est pas restée sans effet sur le cours de l'action qui a atteint 589,66 dollars à son apogée en octobre 2020, augmentant de plus de 720 % depuis le début de l'année. À l'époque, le principal moteur de la croissance de l'entreprise était surtout l'incertitude quant à l'avenir et la perspective d'un confinement prolongé. Avec la fin de la pandémie, le rythme de croissance des revenus de l'entreprise s'est stabilisé. En 2023, l'entreprise a enregistré une croissance de 7,1 % en glissement annuel et, depuis le deuxième trimestre 2023, la croissance trimestrielle moyenne a été de 3,27 %. Depuis ses sommets, les actions de l'entreprise ont perdu près de 90 % de leur valeur.

Perspectives de l'entreprise pour les prochains trimestres

La baisse significative de la croissance du chiffre d'affaires résulte de changements dans l'environnement du marché et d'une concurrence accrue. Malgré les perspectives de croissance de l'ensemble du marché de la visioconférence, s'appuyer uniquement sur une plateforme de services de communication n'est pas suffisant pour rivaliser avec des entreprises comme Microsoft ou Alphabet. Ces entreprises, outre les applications de communication (Microsoft Teams ou Google Meets), fournissent également des solutions globales soutenant les activités des clients.

Zoom n'est pas en reste à cet égard et développe activement son catalogue de produits au sein de sa plateforme, la transformant d'un communicateur vidéo en un système complet de services permettant le chat, la planification de réunions, la gestion de calendriers d'entreprise et élargissant la plateforme avec des logiciels permettant par exemple la prise de notes, la création de documents ou l'enregistrement vidéo.

Grâce à cela, Zoom peut compter sur le fait de ne pas se laisser distancer dans la course technologique et de maintenir sa position de leader sur le marché des logiciels de vidéoconférence. Les pleins effets du développement des produits devraient se faire sentir au cours de la deuxième moitié de l'année 2024, ce qui se reflète également dans les prévisions prudentes de l'entreprise en matière de revenus. Au cours du premier trimestre de l'exercice 2025 (se terminant en avril 2024), l'entreprise s'attend à réaliser 1,13 milliard de dollars de recettes (+2 % par rapport à l'année précédente) tandis que pour l'ensemble de l'exercice, elle prévoit une croissance à 4,6 milliards de dollars (+1,7 % par rapport à l'année précédente).

Malgré la légère dynamique des revenus, Zoom attire l'attention par sa forte rentabilité. Au niveau de la marge brute, la société maintient un niveau stable d'environ 75% après la période de stabilisation des revenus (dans les années 2022-24). Les travaux en cours sur le développement de la plateforme Zoom ont contribué à une augmentation temporaire des coûts de R&D dont la dynamique de croissance s'affaiblit maintenant clairement. Ainsi, le consensus de marché suppose que la société atteindra une marge d'exploitation d'environ 37% dans les années à venir, ce qui, compte tenu du fort développement des produits offerts, semble être un scénario probable (tout en supposant une valeur proche des valeurs moyennes des 3 dernières années).

Il est également impossible de ne pas souligner la forte position de trésorerie de l'entreprise. Zoom dispose actuellement de 6,96 milliards de dollars en liquidités et en investissements à court terme, ce qui représente plus de ⅓ de la capitalisation boursière totale de la société. De plus, l'entreprise continue d'améliorer sa position de trésorerie en augmentant ses flux de trésorerie. En outre, l'entreprise n'est pratiquement pas endettée.

En supposant une croissance conservatrice du chiffre d'affaires dans les années à venir (+1,7% en 2025, +4% en 2026, et +3,5% en 2027), la réalisation d'une marge opérationnelle par la société selon le consensus d'environ 37%, ainsi que le maintien des CAPEX par rapport au chiffre d'affaires au niveau de 2,9% en 2025, 3,2% en 2026, et 3,5% en 2027 (tendance des 3 années précédentes), nous obtenons un ratio EV/FCF au niveau de 10,51. Dans la fourchette de prix actuelle de 58,99 $, cela implique une croissance potentielle de 12,7%.

Bien entendu, il ne s'agit là que de calculs illustratifs visant à montrer la valorisation actuelle de l'entreprise sur le marché dans la perspective d'un scénario conservateur. Si l'entreprise n'atteint pas les marges escomptées et que les produits développés par l'entreprise s'avèrent insuffisamment attractifs par rapport aux produits concurrents (y compris ceux de Microsoft et d'Alphabet), il faut s'attendre à de nouvelles baisses du cours de l'action.

Les actions de Zoom Video Communications ont perdu près de 90 % de leur valeur depuis le pic de la pandémie. Source: xStation.