Faux embargo ou véritable coup dur pour le secteur pétrolier russe ?
Embargo sur le papier du pétrole russe
L'Union européenne a annoncé qu'elle était parvenue à un accord concernant l'embargo russe sur le pétrole. Une fois de plus, les mesures convenues semblent être un "embargo sur le papier" qui n'affecte pas la disponibilité de la matière première mais renforce l'incertitude qui alimente les hausses de prix sur le marché du pétrole. La nouvelle action de l'UE aura-t-elle un impact réel et négatif sur les revenus pétroliers russes ? Ou cela entraînera-t-il simplement des prix plus élevés?
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileSixième paquet de sanctions
Les membres de l'Union européenne ont annoncé qu'ils étaient d'accord pour imposer un embargo sur le pétrole russe. Cependant, il ne s'agira que d'un embargo partiel car il n'affectera pas le pétrole russe importé par oléoducs. Les flux de pétrole russe vers l'UE via des oléoducs se sont élevés à environ 750 000 barils par jour en 2021, tandis qu'un peu plus de 1,5 million de barils par jour ont été expédiés par voie maritime. Le sixième paquet de sanctions de l'UE interdira, en théorie, environ les deux tiers des importations de pétrole russe. Le paquet de sanctions précédent supposait que l'UE se désangagerait du pétrole russe et ses dérivés à la fin de cette année ou au début de la prochaine. A présent, ce processus devrait s'accélérer. Cependant, il convient de noter que le pétrole russe continuera d'être acheminé vers l'Europe via des oléoducs. Ursula von der Leyen, chef de la Commission européenne, a déclaré que jusqu'à 90% de toutes les importations de pétrole russe cesseront d'ici la fin de cette année. Les 10 % restants transiteront par des gazoducs vers la Slovaquie, la République tchèque et la Hongrie, ainsi que vers la Hongrie et la Roumanie par voie maritime en raison des « exemptions » convenues. Cependant, des pays comme la Pologne ou l'Allemagne pourront toujours importer du pétrole russe via l'oléoduc Druzhba, ce qui peut représenter jusqu'à 1 million de barils par jour.
Les sanctions et l'embargo sont-ils efficaces ?
Outre l'embargo pétrolier, le sixième paquet de sanctions de l'UE comprendra également de nouvelles sanctions contre les banques et les particuliers. Cependant, les exportations de matières premières énergétiques sont essentielles pour la Russie, en particulier les exportations de pétrole. Même si certains pays et entreprises ont décidé de se sanctionner et de s'éloigner des matières premières énergétiques russes, l'excédent du compte courant de la Russie a grimpé en flèche pour atteindre des niveaux records, principalement en raison des prix élevés du pétrole et du taux de change USDRUB artificiellement bas.
La Russie envoie des quantités record de brut vers l'Inde et la Chine. Les revenus sont également records, même si le brut vendu en Asie est souvent vendu à 30 $ le baril de rabais. Bien sûr, ces données incluent également les exportations vers l'UE car celles-ci n'ont pas encore été arrêtées. L'excédent du compte courant de la Russie au premier trimestre 2022 a atteint 58,2 milliards de dollars ! Source : Bloomberg, Zerohedge
Il convient également de noter que l'embargo peut n'être que partiellement efficace. En examinant les données de suivi des pétroliers, nous pouvons voir que les exportations russes vers des "destinations inconnues" ont monté en flèche en avril par rapport à mars. Cela pourrait encore augmenter dans le cadre du nouvel embargo car certains pays pourraient tenter de le contourner.
Le pétrole russe est expédié vers des "destinations inconnues" en Europe, pointant vers une "exportation cachée". Ces expéditions sont susceptibles d'augmenter après l'entrée en vigueur de l'embargo. Source : Twitter, TankerTrackers.com
Beaucoup d'incertitude demeure
L'UE n'a pas tardé à annoncer qu'un accord avait été conclu, mais de nombreux détails techniques restent inconnus et indécis. Tout d'abord, on ne sait toujours pas combien de temps dureront les exemptions. En plus de cela, même si la Pologne et l'Allemagne ont déclaré qu'elles visaient à réduire à zéro les importations de pétrole russe, il reste incertain si elles le feront réellement car elles seront toujours autorisées à l'importer via des pipelines. En outre, il n'est toujours pas certain que des mesures seront mises en œuvre pour interdire les expéditions de pétrole russe vers des pays extérieurs à l'UE. Environ 1/4 de tous les pétroliers sont immatriculés en Grèce. L'UE veut interdire de fournir une assurance aux pétroliers transportant du brut russe, mais la Grèce et certains autres pays souhaitent être exemptés.
Le pétrole est-il déjà surévalué ?
Malgré une situation tendue, le marché pétrolier est plus ou moins équilibré. Une grande partie du pétrole russe est toujours expédiée vers l'Europe et les importations en provenance du Moyen-Orient, en particulier des Émirats arabes unis ou de l'Arabie saoudite, sont également en hausse. Les plus grands producteurs de l'OPEP ont encore des capacités inutilisées en raison de la baisse de la demande en provenance d'Asie, où une quantité croissante de pétrole russe est expédiée. De plus, l'embargo pétrolier de l'UE est déjà intégré depuis un certain temps, il existe donc un risque de prise de bénéfices à mesure que le risque se matérialise.
Le déport (backwardation : prix au comptant supérieur au prix à terme) sur le marché du Brent a dépassé 4 dollars le baril pour le contrat en cours et le mois prochain. Ces situations extrêmes ont été de courte durée dans le passé, ce qui suggère que le pétrole pourrait être actuellement suracheté. Source : Bloomberg
Un tel déport indique une demande à court terme très élevée sur le marché pétrolier. C'est pourquoi la poursuite des gains à court terme ne peut être exclue. La zone de résistance la plus proche sur le marché du Brent se trouve dans la zone 123-125 $ et c'est un endroit où une réaction du côté de l'offre peut se produire. Les prix devraient baisser dans un horizon de plusieurs mois, mais pourraient rester dans la fourchette de 100 à 110 $. Source : xStation5
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