La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés dans la fourchette de 5,25 % à 5,50 %, conforme aux attentes du marché. Le communiqué de politique ne comportait pas de changements majeurs par rapport à la version de janvier. Les nouvelles projections économiques se sont révélées plutôt restrictives : les prévisions de croissance du PIB ont été revues à la hausse, les prévisions d'inflation de base ont été augmentées et les nouveaux dot-plot se sont également avérés pessimistes. Alors que les projections médianes pour cette année restent à 4,60 %, soit 3 baisses par rapport aux niveaux actuels, seul 1 membre du FOMC prévoit 4 baisses ou plus, contre 5 membres dans les projections de décembre. La médiane pour 2025 a été relevée de 3,60 % à 3,90 %, suggérant 3 baisses plutôt que 4 comme précédemment. Néanmoins, malgré ces projections, les réactions sur le marché ont été accomodantes, avec une baisse du dollar et une augmentation des indices. L'attention du marché se tourne maintenant vers Powell, qui tentera d'expliquer la décision plus en détail.
La conférence de presse post-décision du président de la Fed, Powell, a débuté à 19h30. Voici les points clés.
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- L'économie a progressé considérablement, l'inflation s'est sensiblement atténuée.
- L'inflation reste élevée et les perspectives futures demeurent incertaines.
- Le PIB a été renforcé par une forte demande des consommateurs ainsi que par la reprise des chaînes d'approvisionnement.
- Les risques pour la réalisation des objectifs de la Fed évoluent vers un meilleur équilibre.
- Les taux d'intérêt élevés ont pesé sur les investissements à revenu fixe des entreprises.
- L'offre et la demande s'équilibrent progressivement.
- La demande de main-d'œuvre dépasse toujours l'offre de main-d'œuvre.
- Les prévisions de croissance du PIB ont été révisées à la hausse en raison des données sur l'offre de main-d'œuvre.
- Les participants du FOMC s'attendent à ce que le rééquilibrage sur le marché du travail se poursuive.
- La croissance nominale des salaires ralentit.
- Les attentes en matière d'inflation restent bien ancrées.
- Il est probable que notre taux de politique monétaire soit à son niveau le plus élevé.
- Il serait probablement approprié de réduire les taux à un moment donné cette année, mais les perspectives demeurent incertaines.
- Nous sommes prêts à maintenir les taux élevés plus longtemps si nécessaire.
- Une faiblesse inattendue sur le marché du travail pourrait justifier une réaction.
- Nous continuerons à prendre des décisions au cas par cas, réunion après réunion.
- Nous avons discuté des problèmes liés au ralentissement du rythme de la diminution des avoirs.
- En général, nous avons le sentiment que nous commencerons à réduire assez rapidement nos actifs.
- Ralentir le rythme de la réduction garantira une transition en douceur.
Les marchés ont oscillé pendant la déclaration d'ouverture de Powell. Cependant, l'EURUSD et les indices américains ont réussi à grimper pour atteindre des sommets post-décisionnels avant le début de la session de questions-réponses.
Session de questions-réponses
- Les données sur l'inflation sont légèrement supérieures aux attentes.
- Il y a une certaine confiance que le ralentissement des augmentations de loyer se manifestera avec le temps.
- Les risques sont désormais à double face.
- La première baisse de taux sera conséquente.
- Les chiffres de l'IPC et du PCE de janvier étaient assez élevés, mais cela pourrait être dû à des ajustements saisonniers.
- Les données sur l'IPC de février étaient également élevées mais pas significativement.
- Les chiffres de l'inflation de janvier et février n'ont pas accru notre confiance pour baisser les taux.
- Nous n'allons pas surréagir à ces données, ni les ignorer.
- Nous voulons voir davantage de données qui nous donnent une plus grande confiance que l'inflation va baisser de manière durable.
- Si le marché du travail se fragilisait considérablement, ce serait une raison suffisante pour baisser les taux.
- Une inflation plus faible ou des données sur l'emploi plus faibles pourraient entraîner des baisses de taux.
- Je ne pense pas que nous sachions si les taux seront plus élevés à long terme.
- Mon instinct est que les taux ne retourneront pas aux niveaux très bas que nous avons vus auparavant, mais il y a une énorme incertitude à ce sujet.
- Il est toujours probable que nous aurons des baisses de taux cette année, mais cela dépend des données.
- Nous sommes à la recherche de données confirmant une faible inflation.
- Une forte embauche à elle seule ne serait pas une raison de différer les baisses de taux.
- En fin de compte, nous pensons que les conditions financières pèsent sur l'activité économique.
- Nous avons tendance à voir une inflation un peu plus forte au cours du premier semestre de l'année.
- Beaucoup ont perçu des problèmes saisonniers possibles dans les chiffres de l'inflation de janvier.
- Je ne vois pas de fissures sur le marché du travail.
- Nous constatons un marché du travail solide et les déséquilibres extrêmes sont pour la plupart résolus.
- Les choses reviennent davantage à l'état d'avant la pandémie.
- Nous surveillons de près les licenciements, les demandes initiales sont très basses.
- Nous nous attendons à ce que le taux de chômage augmente.
- La liquidité n'est pas répartie de manière uniforme.
- En ce qui concerne la réduction du bilan, il n'y a pas plus d'informations spécifiques que "assez rapidement".
- Nous pourrions être en mesure d'atteindre un niveau de réserves plus bas cette fois-ci.
- L'objectif à long terme est un bilan principalement composé de bons du Trésor, mais il n'est pas urgent de décider cela dès maintenant.
- Une raison de ralentir la réduction des actifs est d'éviter les turbulences.
- À l'heure actuelle, nous qualifierions les réserves d'abondantes.
- Nous examinons surtout les données sur l'inflation qui arrivent.
- Les augmentations de salaire descendent progressivement à des niveaux plus durables sur le long terme.
- Je ne pense pas que l'inflation soit principalement due aux salaires.
Powell est resté assez neutre lors de la conférence de presse. Les marchés ont continué à évoluer après la décision, avec les indices de Wall Street atteignant de nouveaux sommets historiques et l'EURUSD dépassant le seuil de 1,0900. L'or a progressé d'environ 1 % depuis la décision et teste la zone des 2 180 dollars l'once.
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