👉 Lisez l'analyse pour en savoir plus sur les attentes avant la décision de la banque centrale américaine.
La décision du FOMC sera prise aujourd'hui à 19h00, heure française. Bien que les investisseurs s'attendent généralement à ce que la Fed maintienne les taux inchangés, la conférence de presse qui suivra la réunion sera très importante. Voici le contexte.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileL'économie américaine demeure étonnamment résiliente.
Le cycle de resserrement aux États-Unis a été le plus dynamique des quatre dernières décennies. Non seulement les taux ont augmenté de plus de 5 points de pourcentage en moins de 18 mois, mais la Fed continue également de mener une politique de normalisation quantitative (QT, une réduction des actifs, également appelée "resserrement quantitatif"). On pourrait s'attendre à ce qu'un resserrement de cette ampleur puisse potentiellement nuire à la croissance, mais bien que tout ne soit pas rose, l'économie reste étonnamment résiliente.
Ce n'est même pas à cause du PIB du troisième trimestre à 4,9 %, car il a été en partie gonflé par la constitution des stocks et les dépenses publiques. Un large éventail d'indicateurs montre que l'économie a stoppé sa trajectoire descendante et présente en fait des signes d'amélioration. Examinons quelques exemples :
- Les ventes au détail en termes réels ont augmenté en septembre, et la croissance nominale en glissement annuel a atteint un pic de 8 mois à 3,8 %.
- Les commandes de biens durables sont proches de leur plus haut historique, et la croissance annuelle a accéléré à 7,8 %.
- Le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 3,8 %, mais cela est en partie dû au retour de personnes sur le marché du travail, et les demandes d'allocations de chômage hebdomadaires restent faibles, légèrement au-dessus de 200 000.
- Les offres d'emploi (JOLTS) ont en fait augmenté à nouveau en septembre.
- Le sentiment des consommateurs demeure stable.
- Les enquêtes sur l'activité montrent une certaine reprise, mais le dernier ISM manufacturier est une claire surprise à la baisse, la seule véritable tache sur ce tableau.
Cela contraste fortement avec la faiblesse en Europe et les signes de ralentissement en Asie, et bien que cela augmente les chances d'un atterrissage en douceur, cela signifie également moins de confort pour la Fed.
Retail sales seems to be edging up following a period of stagnation. Source: XTB Research, Macrobond
Progrès sur l'inflation mais les risques subsistent.
L'inflation aux États-Unis s'est considérablement refroidie et se situe entre 3,4 % et 4,1 %, selon la mesure choisie (CPI/PCE) - soit moins de la moitié des niveaux de 2022. Il est probable qu'après un relèvement statistique modéré lié à la base, l'inflation puisse encore diminuer en 2024, potentiellement même jusqu'à l'objectif de 2 % de la Fed. Mais avec une économie aussi forte, le moindre déclencheur - comme une nouvelle hausse des prix du pétrole - pourrait facilement provoquer une deuxième vague d'inflation. Il suffit de regarder la dernière enquête de l'Université du Michigan, où les attentes d'inflation à un an ont bondi à 4,2 %. C'est le risque que le président Powell a souligné à maintes reprises, et cela influencera la politique de la Fed.
La perspective de l'inflation pourrait s'améliorer, mais des risques subsistent. Source : XTB Research, Macrobond.
Verdict : taux inchangés, mais Powell reste ferme
Il convient de donner du crédit à la Fed pour sa communication transparente concernant ses mouvements à court terme, et les intervenants de la Fed sont devenus plus accommodants (ou moins "faucons", si vous préférez), suggérant que, sauf surprises, il est peu probable que les taux soient de nouveau augmentés. Cependant, les marchés aimeraient voir des baisses de taux à court terme, et nous pensons que le président Powell voudra s'opposer à cela en suggérant que, si quoi que ce soit, les taux pourraient encore augmenter. Par conséquent, toute joie liée à la fin du resserrement pourrait être dissipée lors de la conférence de presse qui suivra la réunion.
Marchés à surveiller :
EURUSD
La paire a connu une tentative de correction après une forte baisse. Cependant, cette correction à la hausse a manqué de dynamisme, suggérant une poursuite de la tendance à la baisse. Les vendeurs de l'EUR/USD ont même essayé de mettre fin à cette correction avant même la décision. Une rupture à la baisse pourrait entraîner un test à court terme de 1,0450, avec des niveaux encore plus bas.
US500
L'indice principal des États-Unis se redresse après sa troisième baisse majeure. Cela ressemble aux deux tentatives de reprise précédentes, et pour l'instant, nous observons la structure à la baisse avec des mouvements baissiers plus dynamiques. Il faut garder à l'esprit que les réactions au FOMC peuvent être très volatiles, et la direction finale n'est parfois claire que le lendemain.
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