Les investisseurs espèrent de la BCE une dernière hausse du cycle
Aujourd'hui est le deuxième jour du marathon des banques centrales de cette semaine. Aujourd'hui à 14h15, la BCE annoncera sa prochaine décision en matière de politique monétaire, suivie d'une conférence de presse de la présidente, Lagarde, à 14h45. La décision devrait être la même que celle du FOMC hier - une hausse de taux de base de 25 points de base. Cela porterait le taux de dépôt à 3,75 %. Cependant, la question est de savoir ce qui viendra ensuite ? La BCE signalera-t-elle qu'elle ne changera pas de cap et suggerera-t-elle une autre hausse de taux en septembre ? Ou suivra-t-elle les traces de la Fed et soulignera-t-elle que la décision dépendra des données à venir ? Si les décisions dépendent des données, il pourrait être difficile pour la BCE de justifier une autre hausse de taux.
Les marchés ont déjà intégré pleinement une hausse de taux de 25 points de base aujourd'hui.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLes marchés ont déjà intégré pleinement une hausse de taux de 25 points de base aujourd'hui et voient actuellement une probabilité d'environ 50 % d'une autre hausse en septembre. Le taux de dépôt est actuellement estimé atteindre un pic inférieur à 4 %, ce qui signifie que la hausse de taux d'aujourd'hui pourrait être la dernière. De telles attentes sont motivées par le fait que les récentes données économiques provenant d'Europe se sont détériorées et que les conditions de crédit dans la zone euro se sont resserrées.
Market is almost certain of a 25 bp ECB rate hike today and sees around 50% chance of another move in September. Source: Bloomberg
Une faible activité économique
En examinant les données récentes en provenance d'Europe, on constate que la situation sur le Vieux Continent n'est pas aussi bonne qu'aux États-Unis. Les données du PIB du premier trimestre ainsi que le sentiment au sein de l'industrie allemande suggèrent qu'une récession pourrait être imminente. Alors que la majorité des indices PMI du Vieux Continent restent en dessous du seuil de 50 points indiquant l'expansion ou la contraction, les indices allemands suggèrent que la situation dans le pays est pire que dans d'autres parties du continent. Le prochain rapport sur le PIB en provenance d'Allemagne montrerait probablement que la plus grande économie d'Europe entre en récession technique.
PMIs from Germany hint at further drop in economic activity. Source: Bloomberg
Durcissement des conditions de crédit
Le dernier rapport de la Banque centrale européenne sur l'état du marché du crédit dans la zone euro montre une baisse significative de la demande de prêts commerciaux. Comme le montre le graphique ci-dessous, la situation est légèrement meilleure pour les prêts à la consommation, mais il y a toujours une baisse substantielle en glissement annuel. Les hausses de taux dans la zone euro ont rapidement eu un impact sur les conditions de crédit, bien qu'il convienne de rappeler qu'il y a également eu un impact lié à Credit Suisse, qui a été repris par UBS face à un effondrement potentiel.
Tighter credit conditions in Europe led to a drop in credit demand. Does the ECB need to tighten them further? Source: Bloomberg
L'inflation reste extrêmement élevée
L'inflation dans la zone euro est tombée à 5,5 % en juin, mais l'inflation de base s'est avérée plus persistante avec une lecture de 5,4 % en glissement annuel. Les données préliminaires sur l'inflation pour juillet devraient montrer une légère baisse, mais comme elles ne seront publiées que lundi, elles n'auront pas d'impact sur la décision d'aujourd'hui. Étant donné que l'inflation reste à de tels niveaux élevés, il semble raisonnable de poursuivre les hausses de taux, mais l'économie et les marchés du crédit "crient" que les taux sont déjà assez restrictifs.
CPI inflation in euro area remains elevated. It should be noted that positive base effects, that accounted for around a half of recent drop in inflation, will soon run out. Lack of clear impact of higher rates on inflation can be clearly seen given that core inflation remains close to recent multi-year highs. Source: Bloomberg, XTB
Que fera la BCE ?
Il est probable que la Banque centrale européenne adopte une approche similaire à celle de la Réserve fédérale. La BCE ne déclarera pas explicitement qu'une hausse de taux en septembre est garantie. Même les membres les plus "faucons" de la BCE, en provenance de pays comme les Pays-Bas ou l'Allemagne, ont indiqué que la décision de septembre dépendrait des données. De plus, les données sur l'activité économique suggèrent que la BCE devrait déjà renoncer à de nouvelles hausses de taux et il ne semble pas que les taux d'intérêt réels seront positifs avant la décision de septembre. Néanmoins, le marché espère que le mouvement d'aujourd'hui sera le dernier de ce cycle de hausses.
Le DE30 ne se trouve qu'à 1,5 % en dessous de ses plus hauts historiques !
Le DE30 dépasse aujourd'hui les 16 300 points, annulant ainsi le motif de tête et d'épaules précédemment identifié. Il est également évident que le rebond de l'EURUSD soutient davantage de gains pour le DE30, qui se trouve désormais à moins de 1,5 % de ses niveaux historiques. Malgré les défis auxquels est confrontée l'industrie allemande, le marché boursier croit en un avenir meilleur, qui nécessiterait une politique monétaire légèrement moins "faucon". Cependant, si, au cours de son discours, Christine Lagarde indique clairement qu'une autre hausse de taux devrait avoir lieu en septembre, il ne peut être exclu que le DE30 puisse retrouver la zone autour de la moyenne mobile sur 50 périodes, où il a récemment rebondi. En revanche, si une déclaration définitive mettant fin aux hausses de taux est faite, un mouvement vers les 16 500 points ne peut être exclu. Source : xStation5
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