Le fabricant allemand de chaussures Birkenstock (BIRK.US) a dépassé les prévisions de revenus des analystes pour le trimestre de Noël, mais cela n'a pas suffi à soutenir l'optimisme de Wall Street. Les ventes ont augmenté de 22 % en glissement annuel et la société a bénéficié de la demande croissante des consommateurs américains et européens qui acceptent des prix plus élevés. Elle a néanmoins enregistré une perte nette, en partie due à des investissements dans la capacité de production.
Les nouvelles présentées aujourd'hui par l'entreprise ne sont pas vraiment nouvelles pour le marché, puisque Birkenstock, qui entre dans la saison des rapports, a publié des résultats annuels préliminaires et des prévisions pour 2024 il y a un mois. La société a indiqué qu'elle s'en tenait à ses attentes et qu'elle prévoyait désormais un chiffre d'affaires de 1,89 à 1,91 milliard de dollars, soit une croissance de près de 18 % en glissement annuel.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobile- Revenus : 302,9 millions d'euros contre des prévisions de 288,7 millions d'euros et 248,5 millions d'euros en 2022.
- Perte ajustée par action : 0,09 EUR vs. 0,09 EUR
La marge brute est tombée à 61% contre 61,7% en glissement annuel, la société invoquant des effets de change défavorables et des capacités de production insuffisantes. L'entreprise a tenté de faire face aux problèmes en augmentant les prix, mais n'a pas réussi à améliorer définitivement les marges. En outre, la thèse selon laquelle l'offre ne suit pas la demande semble précaire dans le contexte de marges plus faibles, et indique certaines limites en ce qui concerne l'augmentation des prix.
Des pertes nettes et un chemin difficile vers la rentabilité ?
Au quatrième trimestre 2023, la société a enregistré des pertes de 7,15 millions d'euros (0,04 € par action). De manière optimiste, cette perte est en baisse par rapport aux 9,19 millions d'euros de 2022 (0,05 €). Cependant, il ne s'agit pas d'une amélioration très dynamique de l'activité, et la croissance des ventes de plus de 20 % en glissement annuel n'a pas permis à la société d'atteindre la rentabilité plus rapidement. Le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) a augmenté de 12 % en glissement annuel pour atteindre 81 millions d'euros, avec une marge EBITDA ajustée de 26,9 % (en baisse par rapport aux 29,1 % de l'année précédente). Birkenstock a l'intention d'améliorer ses marges et de s'adresser directement au consommateur, sans partager les marges avec les grossistes. Pour y parvenir, l'entreprise devra toutefois engager des frais.
- La société s'efforce actuellement de doubler sa capacité de production au cours des trois prochaines années afin de réduire l'écart entre l'offre et la demande. Toutefois, le PDG de l'entreprise a indiqué que l'impact de ces stratégies sera temporaire et qu'elles sont planifiées à long terme.
- En ce qui concerne le marché européen, l'entreprise a indiqué que les prix ont été augmentés à deux reprises et qu'ils n'ont pas répondu aux signes de baisse de la demande. Par ailleurs, pour la première fois, les chaussures à bout fermé ont représenté un pourcentage plus élevé des ventes que les sandales, ce qui a certainement été soutenu par la saison automne-hiver.
- Dans la région Asie-Pacifique, Moyen-Orient et Afrique, les recettes ont augmenté de 47 %, contre 14 % sur le marché plus mature de l'Europe et 21 % aux États-Unis. C'est un meilleur résultat que celui de Nike ou d'Under Armour.
- Depuis son entrée en bourse, Birkenstock a utilisé une partie des recettes pour rembourser ses dettes, ce qui lui a permis d'atteindre un ratio de 2,6 x EBITDA à la fin du mois de décembre, ce qui peut être considéré comme un résultat plutôt conservateur par rapport à l'industrie.
Wall Street ne croit pas à l'optimisme de la direction
La direction a fait savoir qu'elle constatait une forte demande dans les circuits de vente en gros, bien que les autres détaillants soient confrontés à une baisse des commandes. Cependant, les centres commerciaux et les magasins à grande surface tentent de maintenir des niveaux de stocks limités et sont incertains quant aux perspectives de la demande. Selon les commentaires de l'entreprise, les grossistes augmentent leurs commandes de produits et optent de plus en plus pour des livraisons anticipées afin de répondre à la demande. Toutefois, Wall Street s'intéresse aux données concrètes et celles-ci montrent une baisse décevante des marges, une légère amélioration de la perte nette et une augmentation des recettes qui pourrait être davantage due à une hausse des prix (sans contribution positive aux marges) qu'à une réelle croissance du volume des ventes.
Birkenstock (M15)
Les actions de la société se négocient au niveau du retracement de 38,2 Fibonacci de la vague haussière d'octobre 2023.
Source: xStation5
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