Actions de croissance : NIO

Les actions de NIO (NYSE : NIO) ont perdu jusqu'à 70% de leur capitalisation depuis qu'elles ont atteint leurs sommets près de 67 dollars en janvier 2021. 

Le sell-off actuel du marché, alimenté par la baisse du sentiment du marché, est due à des vents contraires macroéconomiques croissants, allant des épidémies périodiques de variants de coronavirus aux problèmes dans la chaîne d'approvisionnement, en passant par les risques d'inflation croissants et les signes de ralentissement économique. À cela s'ajoutent le conflit entre l'Ukraine et la Russie et la pression de l'OTAN menée par les États-Unis, qui ont encore accentué les baisses de l'ONI cette année.

Depuis le début de l'année 2022, la valeur des actions a dégringolé de pas moins de 43 % du haut vers le bas depuis le début de l'année. Elle a brièvement perdu le niveau de 20 dollars le mois dernier dans le cadre de baisses sectorielles plus larges menées par les ventes de Tesla (TSLA.US) et la publication de résultats financiers record qui ont été éclipsés par l'impact continu des restrictions de verrouillage.

Cependant, la performance fondamentale de NIO est restée forte malgré une pénurie prolongée de l'approvisionnement en puces qui a bouleversé l'industrie automobile au cours de l'année dernière. Le constructeur chinois de véhicules électriques a livré plus de 25 000 véhicules au quatrième trimestre de 2021, ce qui est proche du sommet de sa prévision initiale d'environ 23 500 à 25 500 véhicules.

Nous devons également nous rappeler que les volumes de production de NIO au quatrième trimestre ont connu un faible départ, avec seulement 3 667 véhicules livrés en octobre. Ceci est dû à la fermeture de sa production JAC-NIO entre le 28 septembre et le 15 octobre pour la mise à niveau des lignes de fabrication en vue de la production de nouveaux véhicules, notamment les berlines ET7 et ET5, ainsi que le SUV ES7 récemment introduit. Mais les volumes de livraison se sont rapidement redressés dans les mois suivants, augmentant de 105,6 % en glissement annuel en novembre et de 49,7 % en glissement annuel en décembre.

Les volumes de livraison de janvier 2022 ont également augmenté de 33,6 % en glissement annuel pour atteindre 9 652 véhicules, malgré la pression supplémentaire exercée par les interruptions de travail et les fermetures d'usines de fournisseurs causées par l'épidémie de coronavirus du variant Omicron dans les principales villes chinoises.

En plus de sa capacité à surmonter des défis de production sans précédent tout en continuant à augmenter ses volumes, NIO a également maintenu une forte demande de la part des consommateurs, les nouvelles commandes atteignant des niveaux record chaque mois avec le lancement continu de nouveaux modèles et de services complémentaires allant des systèmes avancés d'assistance au conducteur (" ADAS ") améliorés à la technologie de remplacement de batterie de nouvelle génération (BaaS), et l'expansion continue grâce à sa présence dans les véhicules haut de gamme. Étant donné que NIO continue à faire preuve de force dans la recherche d'opportunités de croissance découlant de la révolution des VE qui "arrive maintenant en force" dans le monde entier et pas seulement en Chine, l'action devrait rebondir à court terme par rapport aux récents bas.

Pourquoi l'action de NIO a-t-elle chuté ?

En raison de problèmes liés à la chaîne d'approvisionnement et d'une forte pression réglementaire sur les actions chinoises cotées aux États-Unis, NIO a vu la valeur de ses actions chuter de 59 % en 2021, passant d'un sommet de 66,99 dollars en janvier à un creux de 27,52 dollars juste avant la fin de l'année. La performance des actions s'est particulièrement détériorée en 2022. Le sentiment général du marché a continué de s'affaiblir face à des vents contraires macroéconomiques croissants, notamment des risques d'inflation croissants dus à divers facteurs, dont les problèmes dans la chaîne d'approvisionnement causés par la pandémie et les tensions géopolitiques entre l'Occident et la Russie au sujet de l'invasion éventuelle de l'Ukraine par cette dernière.

Les défis spécifiques à la Chine, notamment la répression réglementaire générale en cours et les signes de ralentissement de la croissance économique dans la région, ont également ajouté une pression croissante sur les actions chinoises cotées aux États-Unis comme NIO.

D'autres entreprises chinoises du secteur ont également corrigé de manière similaire. Li Auto (LI.US) et XPeng (XPEV.US), qui ont respectivement perdu 34 % et 41 % sur la même période. Le leader mondial des véhicules électriques, Tesla, reste également dans le rouge cette année, avec une chute de 34 % depuis le début de l'année. Dans le même temps, les principaux indices de référence tels que le S&P 500 et le Nasdaq 100, très axés sur la technologie, sont en baisse de 10 % et 15 % respectivement depuis le début de l'année, ce qui indique que le secteur des véhicules électriques continue de sous-performer le marché en général.

Compte tenu de l'environnement économique actuel, il n'est pas surprenant que le secteur des véhicules électriques en général ait sous-performé le marché. La grande industrie automobile a également été touchée de plein fouet par la pénurie continue de semi-conducteurs : Le marché prévoit que près de huit millions de véhicules de moins ont été vendus l'année dernière, soit plus de 210 milliards de dollars de pertes de revenus, ce qui s'ajoute à la liste continue de défis tels que la hausse des coûts des matières premières. Le lithium, matière première essentielle des batteries des VE, a vu ses prix quintupler l'année dernière en raison de l'accélération rapide des ventes de VE. En Chine, le plus grand marché de NIO, les prix du carbonate de lithium ont atteint de nouveaux records en janvier, parallèlement à une forte augmentation de 35 % des ventes de véhicules électriques dans la région depuis décembre. Le BNEF prévoit désormais une "augmentation de 2 % des prix des packs de batteries cette année, ce qui pourrait repousser à 2026, soit deux ans plus tard, le moment où les véhicules électriques atteindront la parité de prix avec les véhicules à combustion interne", par rapport à vos prévisions précédentes.

Qu'adviendra-t-il des actions de la NIO en 2022 ?

La poursuite de l'expansion à l'étranger et le lancement de nouveaux véhicules resteront des thèmes clés pour NIO cette année. Après le succès de son expansion en Norvège en septembre dernier, NIO commencera à ouvrir des magasins et à expédier des produits en Allemagne, aux Pays-Bas, au Danemark et en Suède cette année, afin de pénétrer davantage les marchés mondiaux croissants des véhicules électriques. Étant l'une des premières régions à adopter et à promouvoir l'adoption des VE, l'Europe est actuellement le deuxième plus grand marché de VE au monde, après la Chine. La tendance est particulièrement marquée en Allemagne, où les ventes de véhicules électriques en 2021 ont triplé par rapport à l'année précédente pour représenter environ un cinquième des nouvelles immatriculations du pays. La pénétration des VE dans toute l'Europe devrait atteindre 40 % d'ici à 2025 et plus de 50 % d'ici à la fin de la décennie, car des régions de premier plan comme l'Allemagne continuent de montrer des signes forts d'acceptation de ce mode de transport émergent.

Le lancement de nouveaux types de véhicules cette année augmentera également la portée de NIO avant la fin du programme chinois d'aide aux VE, ce qui permettra d'augmenter encore la participation à l'avenir. En plus de la berline ET7 qui commencera à être livrée plus tard ce trimestre, NIO a également dévoilé la berline moyenne ET5 lors de l'événement NIO Day 2021 en décembre, qui commencera à être livrée à l'automne. Le troisième tout nouveau modèle 2022 EV annoncé lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre en août a également été confirmé récemment : il s'agit du SUV cinq places ES7, qui sera présenté en avril et dont la livraison commencera avant la fin de l'année. Les nouveaux modèles ET7 et ET5 permettront à NIO de pénétrer pour la première fois le segment des berlines haut de gamme, ce qui devrait lui permettre d'augmenter sa part de marché et, par inadvertance, de générer une croissance supplémentaire du chiffre d'affaires à long terme. Dans le même temps, la nouvelle ES7 vise à être un concurrent direct du BMW X5, un gros vendeur sur le segment des SUV haut de gamme en Chine.

Concernant l'offre, l'extension de la capacité de production de NIO à NeoPark devrait être mise en service au troisième trimestre, l'installation des équipements de la nouvelle usine étant déjà en cours. La capacité de production annuelle totale passera d'environ 240 000 véhicules dans l'usine actuelle de JAC-NIO à 600 000 véhicules une fois que celle-ci sera achevée et que la production montera en puissance dans son usine de NeoPark. L'augmentation de la capacité de production complétera les plans de croissance actuels de NIO visant à acquérir des parts de marché supplémentaires dans différents segments géographiques et de véhicules grâce à l'élargissement de sa gamme de véhicules et de sa présence mondiale. Sur la base du prix de vente moyen le plus récent de NIO, soit environ 350 000 RMB, sa capacité de production annuelle maximale serait suffisante pour soutenir un revenu total de plus de 212 milliards de RMB (33,2 milliards de dollars US) à long terme.

L'action NIO est-elle à sa juste valeur maintenant ?

D'ici 2020, les ventes consolidées de la société devraient passer de 55,5 milliards de RMB (8,8 milliards de dollars) pour l'année en cours, à 359,8 milliards de RMB (56,8 milliards de dollars) en 2031. L'hypothèse de croissance reste largement conforme aux analyses du consensus du marché, considérant que le modèle économique et l'environnement opérationnel de NIO n'ont pas changé de manière significative. Une grande partie de la croissance de la société continuera d'être tirée par les ventes de véhicules, tandis que d'autres ventes à marge plus élevée liées à l'alimentation supplémentaire et aux ventes de packs de services devraient également s'accélérer avec l'expansion de sa disponibilité sur les marchés dans les prochaines années.

Prévision financière de NIO. source: seekingalpha

Grâce à la structure de coûts prévue par NIO, qui tient compte de sa capacité à augmenter sa production, à vendre des services à marge plus élevée et à réaliser des économies supplémentaires grâce à des avancées technologiques continues, la société devrait voir ses pertes se réduire, passant de 4,9 milliards RMB (777,1 millions de dollars) à la fin de 2022 à 4,7 milliards RMB (748,6 millions de dollars) en 2024. Les bénéfices devraient commencer en 2025 à 629 RMB 0,2 million (99,2 millions de dollars), et continuer à augmenter pour atteindre 62,1 milliards de RMB (9,8 milliards de dollars) en 2031.

Prévision financière de NIO. source: seekingalpha
 

I. Prévisions financières du scénario de base :

Prévision financière de NIO. Source: seekingalpha

Sur la base de l'analyse ci-dessus, l'objectif de prix des actions NIO resterait à environ 60 $. Cela représente un potentiel de hausse d'environ 134% sur la base du dernier cours de l'action analysé à la fin de la semaine dernière, soit 25,55 $.

Analyse de la valeur de Nio. Source: seekingalpha

L'analyse de la valorisation tient compte des récents développements de NIO d'un point de vue opérationnel et financier, ainsi que de sa force continue pour gagner une part de marché significative au sein de l'industrie émergente des véhicules électriques grâce à l'expansion de sa gamme de produits et de sa présence mondiale. Cependant, la volatilité devrait rester le thème de NIO au cours du premier semestre de l'année. Les mouvements du cours des actions devraient rester turbulents, tout comme le marché en général, en réponse aux développements en cours concernant les perturbations des chaînes d'approvisionnement liées aux pandémies et aux risques de ralentissement économique avec des pressions croissantes sur les prix.

I. Analyse de l'évaluation du scénario de base:

Analyse de la valeur de NIO. source: seekingalpha
 

II. Estimations macroéconomiques:

Analyse de la valeur de NIO. source: seekingalpha

Conclusion : L'action NIO est-elle à acheter, à vendre ou à conserver ?

NIO est bien placée pour augmenter sa part de marché dans le courant de l'année, ce qui sera un atout considérable pour ses perspectives de valorisation. Le lancement de deux toutes nouvelles berlines électriques devrait permettre une pénétration supplémentaire sur le marché chinois des véhicules électriques, qui connaît une croissance rapide, tandis que l'expansion en cours en Europe devrait accroître la portée de NIO sur la scène mondiale à l'avenir. Et à plus long terme, l'introduction par NIO d'une sous-marque plus abordable est ce qui permettra l'adoption de ses véhicules par le grand public, entraînant une nouvelle croissance de la part de marché au-delà de la cohorte des VE haut de gamme.

Alors que la performance des actions devrait rester volatile à court terme, le début des livraisons aux clients des trois nouveaux modèles de VE, associé à l'assouplissement des restrictions de la chaîne d'approvisionnement, devrait catalyser les ventes. L'action NIO devrait passer à une dynamique haussière plus forte au cours du second semestre de l'année. Étant donné que la trajectoire de croissance à court et à long terme de NIO reste intacte, l'action constitue une option d'investissement intéressante aux niveaux de prix actuels.

source: xStation

À plus court terme, les investisseurs s'attendent à ce que le prix rencontre un support dans la tendance haussière à long terme qui soutient le contexte haussier de NIO. Marqué dans le cercle rouge sur le graphique, au niveau de 21 $ par action.

Darío García, EFA
XTB Spain