Action de la semaine - Newmont (18.05.2023)

• Newmont Mining est la plus grande mine d'or du monde
• Newcrest Mining a recommandé l'offre publique d'achat de Newmont aux actionnaires
• L'accord devrait générer 500 millions de dollars de synergies annuelles
• L'acquisition contribuera à augmenter la production d'or de Newmont d'environ 40 %
• Augmentation significative de la production de cuivre de Newmont
• Les actions de Newmont offrent une exposition indirecte au marché de l'or
• L'action teste la zone de support marquée par un retracement de 61,8%

Newmont Mining Corp (NEM.US) est sur le point de renforcer sa position de plus grand producteur d'or au monde en termes de production avec une nouvelle acquisition. Le conseil d'administration de Newcrest Mining a approuvé l'offre publique d'achat de Newmont Mining et a recommandé aux actionnaires de l'accepter. La fusion augmenterait non seulement la production d'or de Newmont, mais augmenterait également considérablement sa production de cuivre. Examinons de plus près Newmont et l'accord.

Acquisition de Newcrest Mining

Newmont Mining tente d'acquérir la société australienne Newcrest Mining depuis un certain temps déjà, mais le conseil d'administration de Newcrest était initialement réticent à accepter l'offre. Cependant, les choses ont changé après que l'ancien PDG de Newcrest a quitté ses fonctions fin 2022, le nouveau conseil d'administration ayant approuvé l'offre de rachat cette semaine. L'accord est évalué à 28,8 milliards de dollars australiens (19,2 milliards de dollars), soit une prime d'environ 30 % par rapport au cours de l'action Newcrest depuis le 5 février 2023, date à laquelle l'accord a été initialement proposé.

Bien que le conseil d'administration de Newcrest ait approuvé et recommandé l'accord aux actionnaires, certaines conditions doivent encore être remplies pour qu'il soit conclu. Plus important encore, les régulateurs doivent approuver l'accord ainsi que les actionnaires de Newcrest. L'assemblée annuelle des actionnaires sur laquelle la décision des actionnaires sera prise devrait avoir lieu en septembre ou octobre de cette année.

Si l'acquisition se concrétise, les actionnaires de Newcrest recevront 0,4 action Newmont pour chaque action Newcrest qu'ils détiennent. En conséquence, les actionnaires de Newcrest détiendront environ 31 % de l'entité combinée après la fusion. En plus de cela, les actionnaires de Newcrest seront éligibles pour recevoir un dividende spécial non imposable de 1,10 $ par action. L'accord devrait créer 500 millions de dollars de synergies annuelles et augmenter les flux de trésorerie annuels de 2 milliards de dollars au cours des deux premières années suivant la finalisation de l'acquisition.

Production d'or de Newmont et Newcrest. Source : Bloomberg, XTB

Le prix de l'or stimule les ventes de Newmont

Étant donné que l'exploitation minière de Newmont est la plus grande mine d'or au monde et que l'extraction de l'or est sa principale activité, il ne faut pas s'étonner que la performance commerciale de l'entreprise soit étroitement liée au prix de l'or. Les ventes d'or ont représenté plus de 85 % des ventes de Newmont au cours de la plupart des trimestres au cours des 10 dernières années. Cependant, cette part a chuté récemment alors que le cuivre, l'argent et le zinc ont grimpé. Néanmoins, comme l'or représente toujours la majorité des ventes de Newmont, la performance commerciale de la société suit de près l'évolution du marché de l'or. Un graphique ci-dessous montre à quel point les changements dans les revenus de Newmont ont suivi les changements du prix de l'or depuis le début de 2000.

Sans surprise, la performance commerciale de Newmont est étroitement liée à l'évolution du prix de l'or. Source : Bloomberg, XTB

L'or représente plus de 85 % des revenus de Newmont. Cependant, la part du cuivre a augmenté au cours des derniers trimestres et années et continuera probablement à le faire après l'acquisition de Newcrest. Source : Bloomberg, XTB

Pas seulement pour l'or

Bien que Newmont Mining Corporation et Newcrest Mining soient les deux principaux producteurs d'or au monde, il convient de noter que les mineurs d'or n'exploitent pas seuls l'or. Un certain nombre d'autres métaux, précieux ou de base, sont extraits en tant que sous-produit de l'extraction de l'or et ceux-ci constituent une source de profit supplémentaire pour l'entreprise. Newmont, dans sa dernière publication trimestrielle (T1 2023), a indiqué que l'or représentait 86 % de ses ventes. Les 14 % restants étaient constitués des ventes d'argent, de zinc, de plomb et de cuivre.

Le cuivre mérite ici une mention spéciale. Alors que l'acquisition de Newcrest augmentera la production d'or de Newmont d'environ 40 %, sur la base des quantités extraites au cours des derniers trimestres, l'augmentation de la production de cuivre de Newmont sera beaucoup plus importante. La production de cuivre de Newcrest était 2 à 3 fois supérieure à celle de Newmont au cours des derniers trimestres. En outre, il convient de noter qu'à mesure que la transition verte progresse et que le cuivre est souvent utilisé dans les nouvelles technologies qui lui sont associées, les perspectives pour le métal de base sont prometteuses, un certain nombre d'analystes prévoyant que la demande de cuivre dépassera l'offre. Cela dit, l'augmentation de la production de cuivre via l'acquisition de Newcrest contribuera non seulement à mieux diversifier les ventes de Newmont, mais pourrait également s'avérer être un moteur important.

L'acquisition de Newcrest augmentera considérablement la production de cuivre de Newmont. Source : Bloomberg, XTB

Exposition indirecte au marché de l'or

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Les actions des mineurs d'or peuvent être un bon moyen de permettre aux négociants en actions à diversifier leurs portefeuilles. Les investisseurs qui, pour une raison quelconque, ne peuvent pas ajouter une exposition directe à l'or à leurs portefeuilles, via des lingots ou des contrats à terme, peuvent se tourner vers les actions des mines d'or pour une exposition indirecte au marché de l'or. Nous avons déjà montré dans l'un des paragraphes précédents qu'il existe une forte corrélation entre la performance du prix de l'or et les modèles de revenus de Newmont. Une corrélation positive décente peut également être trouvée entre le cours de l'action de Nemont et le prix de l'or au comptant. Le cours de l'action Newmont a été tracé par rapport au prix au comptant de l'or et à l'indice S&P 500 sur les graphiques ci-dessous. Comme on peut le voir, l'action Newmont a montré une bien plus grande corrélation avec l'or au cours de l'horizon de recherche (janvier 2005 - mai 2023), pour un coefficient de corrélation des rendements quotidiens de 0,6567, qu'avec l'indice S&P 500 (coefficient de 0,2807). Bien que ces corrélations ne soient pas parfaites, elles montrent que les actions Newmont se comportent davantage comme de l'or que comme un marché boursier au sens large.

Source: Bloomberg, XTB

Source: Bloomberg, XTB

Un regard technique

En regardant un graphique de Newmont Mining (NEM.US) tracé par rapport au GOLD (superposition bleu clair), nous pouvons voir que l'action de la société a sous-performé le métal jauen ces derniers temps. Alors que l'or a réussi à atteindre de nouveaux sommets locaux après s'être remis de la vente massive de février 2023, Newmont n'a pas réussi à remonter au-dessus du sommet de fin janvier 2023. Alors que l'OR a récemment atteint un nouveau record intrajournalier, Newmont s'échange à près de 50 % en dessous de son record d'avril 2022. Fait intéressant, les performances récentes de Newmont semblent être plus étroitement corrélées avec le COPPER (superposition jaune). Le recul récent des actions Newmont a ramené le titre sous la moyenne mobile de 200 séances (ligne violette) avec une baisse des prix vers la zone de support marquée par un retracement de 61,8 %.

Source: xStation5