La marca alemana de calzado Birkenstock se convertirá mañana en una de las empresas que cotizan en bolsa más antiguas de Europa. Sus orígenes se remontan a la segunda mitad del siglo XVIII, aunque la popularidad de sus productos creció a pasos agigantados en los años 60 con la ola del movimiento hippie y… más recientemente, con la ola de la película 'Barbie'. en el que aparecieron sus zapatos. ¿Logrará Birkenstock capitalizar el impulso positivo y convertir la popularidad, el crecimiento sólido y los márgenes mejorados en éxito en el mercado de valores? Los inversores se están preparando para una de las cinco mayores IPO desde 2022. Las acciones de Birkenstock debutarán en la Bolsa de Nueva York mañana miércoles 11 de octubre.
Gran producto: ¿incremento de stock?
Birkenstock es famoso por su plantilla natural patentada que se adapta al pie. Gracias a ello puede llevar a cabo con éxito su campaña como 'El calzado más cómodo y saludable del mundo'. Hay una razón por la que el conglomerado global LVMH, a través de su fondo L Catterton, todavía compró una participación mayoritaria en la compañía en 2021. ¿Se transformará todo esto en un aumento del precio de las acciones y un debut exitoso en el mercado de valores estadounidense?
Aunque existen preocupaciones sobre el continuo impulso de la economía global, los consumidores en los mercados del mundo desarrollado, donde actualmente está disponible Birkenstock, todavía parecen dispuestos a pagar mucho (¿y tal vez incluso pagar de más?) por un calzado de calidad que mejoraría la comodidad diaria y salud. Nadie discute que la empresa tiene un gran producto; sin embargo, su valoración bursátil puede convertirse en una historia en gran medida separada.
La mayor cautela del mercado ante las preocupaciones sobre la salud de la economía global y los crecientes riesgos para los consumidores en un entorno de tasas de interés más altas no han impedido que los inversores esperen una valoración del fabricante alemán de "los zapatos más cómodos del mundo" de alrededor de 10.000 $ millones. La empresa podría entonces recaudar hasta 1.600 $ millones en fondos adicionales para financiar una mayor expansión. Si analizamos a los mayores fabricantes de calzado alemanes, eso es casi 2.000 $ millones más que la valoración de Puma, pero aún así tres veces menos que la de Adidas.
La valoración actual sugiere que la empresa apunta a una valoración característica de algunas marcas de lujo, que tienen un "amplio fondo": ventajas competitivas y un producto que genera altos márgenes y disfruta, como mínimo, de una demanda satisfactoria incluso en períodos económicos más débiles. Birkenstock parece cumplir una serie de fundamentos que podrían conducir a una mayor expansión global. A largo plazo, las perspectivas de la empresa parecen alentadoras, pero a corto plazo la valoración podría fluctuar significativamente.
¿Aumentará LVMH su participación en Birkenstock?
El estatus de negocio de lujo de Birkenstock sugiere no sólo la participación de LVMH, sino también el nombramiento de Alexandre Arnault (hijo del presidente del holding de LVMH y uno de los hombres más ricos del mundo) para el consejo de administración de Birkenstock. Financière Agache, una de las oficinas de la familia Arnault, ha expresado interés en comprar más acciones por valor de hasta 325 $ millones (probablemente otra participación superior al 3%). Un fondo soberano noruego y Durable Capital Partners también han expresado interés en comprar acciones por valor de unos 300 $ millones. A mediados de septiembre, Birkenstock ya es la cuarta empresa importante que debuta en el mercado estadounidense.
Las acciones del fabricante de chips Arm (ARM.US) han experimentado una caída del 10% con respecto a su precio de estreno en bolsa, Instacart ha perdido más del 20% y las acciones de la empresa de marketing Klaviyo se cotizan planas en relación con su precio del día de debut. Si las acciones de Birkenstock también demuestran estar materialmente sobrevaluadas ya en el día de la salida a bolsa, la prima de riesgo podría considerarse modesta y eventualmente conducir a una depreciación hasta que la demanda y la oferta se estabilicen en niveles que creen más espacio para un mayor crecimiento. También vale la pena tener en cuenta que los especuladores pueden estar demasiado activos el día del debut: si el sentimiento en el mercado de valores en general es optimista, es posible que veamos euforia de compra desde la apertura.
¿Están todavía los inversores dispuestos a "pagar de más" por acciones de calidad? Lo sabremos mañana.
Darío Garcia, EFA
Analista de XTB
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