Al analizar la actual temporada de resultados en Estados Unidos, comencemos por la tendencia aparente, que hasta hace poco ha sido una venta importante de acciones tecnológicas (BigTech) y una afluencia de capital hacia los índices DJIA y Russell 2000. Como resultado, ambos índices se han comportado mejor que el mercado en general. Sin embargo, a medida que aumentan las preocupaciones sobre la salud macroeconómica, las ventas también está comenzando a verse entre las acciones de estos índices.
Sin embargo, parece que los inversores eligieron valores de pequeña capitalización y más defensivos, en los que planeaban "esperar" el actual período de creciente volatilidad, antes de las elecciones estadounidenses. Casi la mitad de las empresas del índice S&P 500 ya han presentado sus resultados, según los datos de FactSet. Entonces, ¿cómo se perfila la actual temporada de resultados para las empresas del S&P 500 y qué nos dice sobre la prosperidad de la economía estadounidense?
Resumen de los beneficios del índice S&P 500 del segundo trimestre de 2024
La temporada de resultados de Estados Unidos no ha sido perfecta y no podemos considerarla excepcionalmente exitosa. Alrededor del 78% de las acciones de las empresas superaron las previsiones de beneficios (el promedio de cinco años es del 74% y el de diez años del 77%) en un promedio de alrededor del 4,4% (el promedio de cinco años es del 8,6% y el de diez años del 6,8%).
- Los ingresos esperados superan al 60% de las empresas, en una media de alrededor del 1,1% (media de 5 años 2% y media de 10 años 1,4%). Así, ambos resultados que miden la magnitud de la sorpresa positiva están por debajo de las medias de 5 y 10 años. El porcentaje de empresas que informan de ingresos superiores a las previsiones (63%) también está por debajo de la media de 5 años del 69% y de la media de 10 años del 64%. Las empresas de asistencia sanitaria e industriales son las que presentan un mejor rendimiento (expectativas inferiores).
- Los beneficios empresariales crecen a una tasa media del 9,8% interanual y, si se mantiene este ritmo, será el mayor crecimiento desde el cuarto trimestre de 2021 (31,4%, por el efecto base). A 30 de junio, el mercado esperaba un crecimiento del 8,9% interanual. Para el tercer trimestre de 2024, un total de 16 empresas del S&P 500 emitieron pronósticos negativos de ganancias por acción, mientras que 16 emitieron pronósticos positivos
- El margen de beneficio neto del S&P 500 para el segundo trimestre de 2024 es de aproximadamente el 12,1%, por encima del margen de beneficio neto de hace un año. 11,6%, por encima del promedio de cinco años del 11,5% y por encima del margen de beneficio neto del trimestre anterior, cuando fue del 11,8%. Las empresas de tecnología informan márgenes netos interanuales más altos del 24,9% frente al 23,3% del segundo trimestre de 2023
- Diez sectores informaron un crecimiento de los ingresos interanual, encabezados por el sector de la tecnología. El sector de los materiales fue el único que informó una disminución de los ingresos. Wall Street espera ahora un crecimiento interanual de las ganancias del 6,8% y el 16,7% en el tercer y cuarto trimestre de 2024, respectivamente.
- Para todo el año 2024, los analistas cuentan con un crecimiento de las ganancias de casi el 11% interanual, es decir, por encima de la tasa de crecimiento del trimestre actual. Los inversores estiman que los márgenes netos para todo el año 2024 se mantendrán por encima del 12% y más altos que en el trimestre actual (12,4% para el tercer y cuarto trimestre). Una economía en desaceleración puede llevar a una revisión de estas expectativas.
Un segundo trimestre estacionalmente más débil trajo márgenes netos sólidos a las empresas del S&P 500.Fuente: FactSet
Nvidia apoya a Wall Street
Nvidia es el mayor contribuyente al crecimiento en el sector de la tecnología, que tiene la tasa de crecimiento anual de ingresos más alta de los 11 sectores del S&P 500, con un 9,7% interanual. Los ingresos en el sector de semiconductores y hardware crecieron una media del 25% interanual en el segundo trimestre de 2024, mientras que el software creció ligeramente más débil, alrededor del 12%.
Sin embargo, si se excluyera a Nvidia, la tasa de crecimiento total de los ingresos del sector de la tecnología de la información sería "solo" del 6,1% interanual. Es más, sin Nvidia, las ganancias de las empresas de tecnología habrían crecido un 7,8% interanual en lugar de un impresionante 17,2% interanual. Las ganancias son más fuertes en el sector de semiconductores y equipos tecnológicos, así como en la memoria y los llamados periféricos (hasta un 51% interanual). Notablemente más débil en el sector del software, "solo" un 8% interanual.
Los márgenes netos en el sector tecnológico cayeron al 24,9%, en comparación con el 25,9% del primer trimestre de 2024. Sin embargo, siguen estando por encima del promedio de cinco años en el 23,7% y son más altos en términos interanuales, cuando eran del 23,3%. Fuente: FactSet
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