¿Qué esperar del IPC de Estados Unidos?

Los principales índices de Wall Street continúan al alza, en una semana con escasas referencias macroeconómicas, pero con los datos del IPC en EEUU, que se publicarán el jueves, como principal punto de análisis.

En las últimas publicaciones, la evolución de la inflación de Estados Unidos ha ido poco a poco acercándose al objetivo del 2% de la FED. La estabilidad de los precios es uno de los principales objetivos del organismo presidido por Jerome Powell, junto con el pleno empleo. Sin embargo, en las últimas semanas el mercado laboral ha pasado a tener mayor protagonismo para los inversores, debido a los malos datos publicados durante el verano, que ahora parecen ir mejorando. Precisamente, la poca importancia que se le está dando a los riesgos inflacionarios es uno de los principales riesgos del mercado.

¿Qué podemos esperar del IPC?

Para el mes de septiembre, se espera que la inflación general baje desde el 2,5% al 2,3%, la sexta desaceleración consecutiva y la más moderada desde principios de 2021, mientras que en el caso de la inflación subyacente debería rondar los niveles que hemos visto en los últimos meses cercanos al 3,2%.

Como ha ocurrido en los últimos meses, la partida de vivienda (amarillo en el gráfico) es la variable que mayor contribución tiene en la inflación. La dificultad que supone para el ciudadano americano acceder a una vivienda es una de las principales críticas que se le ha hecho a la administración Biden. Además los servicios en general, y los transportes en particular, siguen siendo demasiado altos, resultando complicado que puedan bajar en el corto plazo debido al crecimiento salarial. Por otro lado, la contribución de los vehículos usados y sobre todo la energía empujan a la inflación a la baja.

¿En qué se diferencia el IPC del PCE?

A la hora de analizar la importancia del IPC en la economía estadounidense, es importante conocer sus diferencias con el PCE, un indicador que la Reserva Federal emplea para calibrar los precios por encima de la inflación. 

La principal diferencia entre ambos indicadores radica en que el IPC solo capta lo que los consumidores gastan de su propio bolsillo, mientras que el PCE incluye todos los bienes y servicios que se consumen en el país, independientemente de si han sido adquiridos por los propios consumidores, por empresas o por el gobierno. 

Además, utilizan cálculos y ponderaciones diferentes. El IPC usa ponderaciones fijas generadas a partir de una cesta que se actualiza cada dos años, lo que no permite introducir nuevos productos o cambios en los precios. Por el contrario, el PCE permite a los consumidores sustituir cada mes los artículos en función de sus precios relativos, por ejemplo, cambiar de carne de vacuno a pollo si el precio de la carne aumenta. Es por ello por lo que el PCE tiende a crecer más lentamente, aunque el efecto es relativamente pequeño. 

Así, el PCE suele dar menos peso a los precios que han crecido más rápidamente. La vivienda es otro ejemplo de esta diferencia: actualmente representa el 33% de la canasta del IPC, pero sólo el 15% del PCE.

Como consecuencia, el IPC suele ser más alto que el PCE. No obstante, a nivel general ambas métricas crecen por el momento a un 2,5%, aunque con la caída esperada del viernes debería seguir siendo algo inferior el PCE.  

Por último,  también hay diferencias en la metodología de cálculo de algunos productos, como ocurre con los billetes de avión. El IPC se calcula utilizando una cantidad fija de rutas aéreas, mientras que el PCE lo calcula utilizando datos sobre los gastos que dejan los pasajeros de las aerolíneas y los kilómetros recorridos.

¿Cómo puede influir el IPC en el mercado?

Los datos de empleo y el PIB son las variables macroeconómicas que más han movido a los mercados en los últimos años. Los datos de la evolución de los precios tomaron gran protagonismo desde la pandemia, pero durante muchos años no fueron tan importantes. Desde 1998 se estima que entre los 5 minutos previos a la publicación y los 30 minutos posteriores a la misma el S&P 500 tiene un movimiento medio del 0,20% en su precio, mientras que en el caso de los datos de empleo es del 0,30% y en el PIB del 0,25%.

Como siempre, un IPC por encima de lo esperado generaría dudas sobre los próximos recortes de tipos, provocando fuertes niveles de volatilidad en los principales índices mundiales. La renta fija subiría en su rentabilidad actual, mientras que respecto a divisas el dólar debería fortalecerse ampliamente perjudicando a las materias primas en general. En caso que el crecimiento de la inflación se sitúe por debajo de lo esperado, los mercados deberían de continuar la senda alcista actual.

Opinión XTB sobre el IPC de Estados Unidos

Creemos que la evolución de los precios continuará su proceso de desinflación. Las materias primas energéticas deberían empujar a la baja de nuevo, mientras que la caída en las tasas hipotecarias podrían haber ayudado en vivienda. Sin embargo, las subidas actuales del petróleo, de las materias primas industriales debido a los estímulos en China, el efecto base comparativo y los recortes de tipos de interés de la FED podría generar presiones inflacionarias de nuevo que obliguen a los bancos centrales a cambiar su programa actual, lo cual podría ocasionar una gran decepción entre los inversores.