La Fed ignora el riesgo de recesión y pretende continuar con su política monetaria restrictiva. ¿Cómo pueden reaccionar los mercados?
“Creo que ahora entendemos mejor lo poco que entendemos sobre la inflación”, dijo Jerome Powell en una conferencia organizada por el BCE. En principio, estas palabras no deberían requerir un comentario, pero por otro lado muestran que los bancos centrales probablemente se muevan. hacia la recesión En este artículo, intentaremos mostrar si realmente estamos lidiando con el espectro de una recesión global y cómo pueden reaccionar los principales mercados globales.
Una caída masiva en la actividad económica.
Los datos recientes sobre la actividad económica en los Estados Unidos no han sido muy satisfactorios. Los índices PMI cayeron con fuerza, lo que fue precedido por un descenso escalonado en los índices regionales presentados por la Fed. En el pasado, la mayoría de las caídas más profundas del índice regional de la Fed de Filadelfia anunciaron el comienzo de la recesión. Por supuesto, uno puede encontrar períodos en los que esto no sucedió, pero en ese momento la política monetaria no era estricta. Actualmente, casi todos los miembros de la Fed dicen que la política debe volverse restrictiva (aumentar los tipos de interés por encima de la tasa neutral) para abordar la inflación.
Los índices regionales, como el índice de perspectiva empresarial de la Fed de Filadelfia, muestran que los índices federales deberían experimentar una caída significativa, incluso cerca del límite de expansión (50 puntos). Fuente: Bloomberg
Postura de la Fed
El mercado aún espera que la Fed, viendo los problemas económicos actuales, modere su posición. Sin embargo, la Fed ha cambiado por completo su actitud respecto a lo ocurrido hace un año. El comportamiento de Powell demuestra que no quiere repetir la situación de la década de 1970, cuando la economía entró en una espiral inflacionaria. Por eso podemos escuchar afirmaciones como "no estamos seguros de si la economía entrará en recesión", "va a ser difícil conseguir un aterrizaje suave", "hay más riesgo de que la Fed no alcance su objetivo de inflación que de que entrará en recesión".
El mercado laboral se mantiene fuerte
A pesar de que muchos indicadores apuntan a un riesgo de recesión, todavía observamos un mercado laboral muy fuerte. Tampoco vemos un período más largo en el que la curva de rendimiento (diferencia entre los rendimientos de 10 y 2 años) esté invertida (negativa). La propia Fed indica que la economía sigue fuerte, impulsada principalmente por el mercado laboral. La tasa de desempleo es extremadamente baja, alcanzando los mínimos previos a la pandemia. No obstante, el número de solicitudes de prestaciones por desempleo debería indicar si estamos o no ante una recesión. El número de solicitudes iniciales ya se ha recuperado significativamente de 166 000 en marzo a 229 000. la semana pasada. Por otro lado, el número de solicitudes continuas aumentó solo ligeramente. Deutsche Bank indica que una señal clara de la próxima recesión sería un aumento en el número de reclamos continuos a aprox. 1,450k. (actualmente 1,315k). Si ocurriera tal rebote, podríamos esperar una recesión dentro de los próximos 2 meses.
Teóricamente, las solicitudes continuas ya han comenzado a recuperarse, pero están solo un 1% por encima del mínimo del 20 de mayo de 2022 (nivel de 1306k). Si los reclamos continuos aumentan más del 10%, podría comenzar la cuenta regresiva para el inicio de la recesión. Fuente: Bloomberg
La historia muestra que la situación puede empeorar aún más.
El inicio de la recesión en 2007 coincidió con el pico del índice S&P 500. De arriba a abajo, el índice cayó más del 55%. En la crisis posterior a 2000, el índice S&P 500 cayó casi un 50%. Vale la pena señalar, sin embargo, que la burbuja tecnológica estalló en el año 2000, pero la crisis no comenzó hasta principios de 2001. Si comparamos esta situación con la actual, podemos encontrar muchas similitudes. Las acciones vienen debilitándose desde finales del año pasado desde que la Fed indicó que la inflación no era para nada pasajera. Además, el espectro de una recesión técnica se cierne sobre la economía estadounidense. El primer trimestre trajo una caída en el PIB y los datos sobre la actividad económica y de consumo sugieren que las cifras del segundo trimestre también pueden decepcionar.
El índice S&P 500 ahora se comporta de manera similar a principios de 2000. Sin embargo, los datos del PIB para el segundo trimestre se publicarán a finales de julio y solo entonces obtendremos la respuesta si ya estamos lidiando con una recesión técnica. Durante cada período de recesión anterior, el índice S&P 500 cayó bruscamente. Fuente: Bloomberg, XTB
¿Dónde buscar la estabilidad?
Hasta ahora, el S&P 500 ha caído un 20% desde su máximo histórico. Si no se puede lograr un aterrizaje suave y comienza una recesión, los índices pueden seguir cayendo. En el pasado, el oro proporcionó cierta estabilidad, al menos en la primera fase de la recesión.
fuente: xStation5
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