Ayer, el sector financiero en los EE. UU. registró la mayor caída en casi 3 años. La liquidación también afectó a los bancos en otras bolsas de valores mundiales. La turbulencia la provoca Silicon Valley Bank, cuyas acciones perdieron ayer un 60% y hoy se observan movimientos similares. ¿Cuál es la razón?
¿Otro Lehman Brothers?
Silicon Valley Bank se vio obligado a vender parte de su cartera de bonos de $ 21 mil millones para mantener la liquidez. Como resultado, el banco registró una pérdida de 1.800 millones de dólares. El banco intentó recaudar más de $ 2 mil millones en capital para ayudar a compensar las pérdidas en las ventas de bonos. Sin embargo, el mercado teme que se produzca un efecto dominó si la ampliación de capital no es suficiente, dado el empeoramiento de las condiciones financieras de muchas empresas emergentes tecnológicas apoyadas por el banco.
¿Qué causó una pérdida tan grande?
Los bancos estadounidenses tienen cantidades significativas de bonos del Tesoro estadounidense en sus carteras. Como consecuencia de las subidas de tipos de interés de la FED, el valor de estos bonos se deterioró, por lo que el valor de las carteras de bonos también registró pérdidas. Pero solo "sobre el papel", definido como una pérdida no realizada. Para que esta pérdida se materialice, el banco debe vender sus bonos antes, antes de su fecha de redención, lo que a menudo se debe a problemas de liquidez. Esto exactamente le sucedió a Silicon Valley Bank. Sin embargo, el problema potencial de aumentar las pérdidas no realizadas en las carteras de bonos se aplica no solo al Silicon Valley Bank, sino también a algunos de los bancos más grandes de EE. UU. La escala del fenómeno se ilustra en el siguiente gráfico. El héroe de la historia de hoy está resaltado en rojo.
Fuente: Bloomberg
¿Están los banqueros de Wall Street sentados en un barril de pólvora?
Resulta que el valor de las pérdidas no realizadas en las carteras de los bancos más grandes de Wall Street es sustancial y ha aumentado significativamente como resultado de los aumentos de los tipos de interés. La Agencia Federal de Seguros de Depósitos informó en febrero que las pérdidas no realizadas de los bancos de EE.UU. sobre los valores a vencimiento al 31 de diciembre totalizaban $620 mil millones, en comparación con $8 mil millones del año anterior, antes de que la Reserva Federal comenzara a endurecer el proceso. Vale la pena mirar la cantidad de pérdida no realizada en las carteras de valores de los cuatro bancos más grandes de EE. UU.
Fuente: Bloomberg
¿Será Silicon Valley Bank el primer cubo de dominó?
Si Silicon Valley Bank no puede reunir capital, se verá obligado a vender más bonos para mantener la liquidez. Esto puede causar pánico ya que los mercados temen que el escenario de 2008 se repita nuevamente. Los primeros signos fueron visibles ayer. Las acciones de First Republic, un banco con sede en San Francisco, cayeron más de un 16,5 % después de alcanzar su nivel más bajo desde octubre de 2020. Fue la segunda mayor pérdida entre las empresas del S&P 500. Zion Bancorp cayó más del 12%, y el ETF de banca regional SPDR S&P cayó un 8% después de alcanzar su nivel más bajo desde enero de 2021.
Los principales bancos estadounidenses también sufrieron, con Wells Fargo & Co cayendo un 6%, JPMorgan Chase & Co cayó un 5,4%, Bank of America Corp perdió un 6% y Citigroup Inc cayó un 4%. Tras la crisis del jueves, más de 80.000 millones de dólares se "evaporaron" del mercado de valores. El valor de JPMorgan disminuyó en $ 22 mil millones.
La voz del sentido común
Sin embargo, parece que las predicciones sobre el comienzo de otra crisis financiera deben tomarse con pinzas.
Hay tres razones:
En primer lugar, los bonos en poder de los bancos son en gran medida bonos del Tesoro de EE. UU., no bonos tóxicos "respaldados" por hipotecas en mora como fue el caso en 2008.
En segundo lugar, los bancos obtendrán pérdidas en la cartera de bonos solo si tienen que venderlos antes, antes de la fecha de rescate fijada.
En tercer lugar, si los bancos no tienen problemas de liquidez actual, no tendrán que liquidar sus carteras de bonos en un momento anterior.
En resumen, las condiciones de liquidez actuales del sector bancario son cruciales. Los inversionistas necesitan monitorear la condición financiera de Silicon Valley Bank y si las emisiones de acciones llenarán la brecha de $1.8 mil millones y restaurarán la liquidez del banco.
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