El Brent cotizaba ligeramente por encima de los 80 dólares por barril hace apenas unos días. En el contexto de la inflación, esto puede no parecer bajo, pero está lejos de los picos de los últimos dos años, cuando a menudo costaba 90 dólares o incluso 100 dólares por barril. Recientemente, los inversores se han mostrado escépticos sobre la fortaleza de la demanda en los dos principales motores de la economía global: Estados Unidos y China. Al mismo tiempo, sin embargo, el cartel de la OPEP+ ha estado manteniendo recortes voluntarios de producción, lo que ha llevado a un mercado artificialmente equilibrado o incluso a un ligero déficit, lo que sostiene los precios del petróleo relativamente altos. Sin embargo, resulta que la decisión de la OPEP+ sobre el futuro del acuerdo de recortes voluntarios no es tan importante como la geopolítica. Fue la última escalada en Oriente Medio la que provocó un repunte significativo de los precios del petróleo. ¿La decisión de la OPEP+ impulsará aún más los precios?
Tensiones en Medio Oriente
El conflicto entre Israel y Hamas en la Franja de Gaza no fue noticia de primera plana durante las últimas semanas. Por otra parte, el accidente del helicóptero con el presidente iraní a bordo ha vuelto a centrar la atención de los periodistas en la región de Oriente Medio. La muerte del presidente iraní y del ministro de Asuntos Exteriores llevó a la OPEP+ a posponer un día una reunión a nivel ministerial, hasta el 2 de junio. Además, esta reunión se llevará a cabo por videoconferencia en lugar de en persona, como estaba previsto anteriormente. Sin embargo, este no es el fin de la creciente tensión geopolítica en el Medio Oriente. Israel bombardeó un campo de refugiados en Rafah, lo que provocó la condena internacional y llamados a poner fin a las acciones militares en la Franja de Gaza. Además, ha habido dos ataques a petroleros en el Mar Rojo por parte de los hutíes yemeníes, lo que recuerda la amenaza de interrupción del suministro de materias primas más importante del mundo. Estos eventos combinados han llevado al petróleo a recuperarse alrededor de un 5% desde los mínimos del viernes pasado, y está en camino de registrar el mayor aumento semanal desde finales de marzo.
Decisión de la OPEP+
¡El cartel ampliado de la OPEP+ está reduciendo la producción de petróleo en casi 6 millones de barriles por día! Esto es más del 5% del suministro mundial de petróleo. Esta cifra incluye precisamente 3,66 millones de barriles diarios de recortes relacionados con la pandemia de COVID-19, que se mantendrán hasta finales de este año. Además, la mayoría de los países de la OPEP+ se unieron a Arabia Saudita y Rusia en recortes voluntarios en noviembre del año pasado, reduciendo la producción en 2,2 millones de barriles por día adicionales. Inicialmente, el recorte voluntario iba a durar hasta finales de marzo, pero se extendió hasta mediados de año. Actualmente, se espera que la OPEP+ decida ampliar este recorte, por lo que la falta de tal decisión podría suponer una importante decepción para el mercado petrolero. También es importante que los recortes de producción cumplan con los límites impuestos. Según cálculos de Bloomberg, Reuters y otras agencias de datos, la producción entre los países participantes es alrededor de 200.000 barriles por día más de lo que debería ser. Esta no es una cifra grande desde la perspectiva de todo el mercado petrolero, pero es importante considerando el equilibrio global. Las reservas de la OCDE se han mantenido básicamente estables durante muchos meses, lo que indica que la demanda puede tener algunos problemas. Por lo tanto, el mejor escenario para el petróleo no es sólo la extensión de los recortes voluntarios hasta finales de este año, sino también un mayor cumplimiento de los límites de producción o incluso intentos de compensar incumplimientos anteriores.
La demanda en China se desacelera, pero la demanda estadounidense se recupera
China representó aproximadamente la mitad del crecimiento total de la demanda de petróleo el año pasado. De hecho, el país tuvo una demanda diaria de combustible de más de 15 millones de barriles por día el año pasado, que ahora ha disminuido entre 0,5 y 1,0 millones de barriles por día. Además, no hay señales de un mayor interés en acumular reservas en China. Las existencias en los puertos son bajas, pero las existencias mundiales en el agua han aumentado a niveles significativamente superiores al promedio de cinco años, lo que puede sugerir un posible repunte de las importaciones a China. Además, los participantes del mercado no hablan mucho de la India, que actualmente es un mercado en crecimiento pero va por detrás de China en términos de niveles de demanda nominal.
¿Veremos precios significativamente más altos?
Vale la pena señalar que sin los recortes de la OPEP, el mercado seguiría teniendo un fuerte superávit. Por otro lado, el recorte total de 6 millones de barriles por día no significa que los países de la OPEP+ puedan aumentar tanto la producción. Las capacidades de producción dentro del cartel de la OPEP y Rusia han disminuido significativamente en los últimos años. Sin embargo, los productores actualmente no tienen ningún incentivo para producir más, ya que esto significaría precios tan bajos como entre 40 y 60 dólares por barril.
Los precios pueden reaccionar a situaciones geopolíticas cambiantes. En el caso de un bloqueo del Mar Rojo o de una situación peor, como un bloqueo del Estrecho de Ormuz, los precios podrían volver a superar los 100 dólares por barril. Sin embargo, este no parece ser el escenario base. Los precios de 90 dólares por barril en el primer trimestre de este año fueron impulsados por situaciones geopolíticas más que por la actual diferencia entre oferta y demanda. Además, es posible que la demanda en los próximos años no crezca tan dinámicamente como en los últimos 10 a 20 años (excluidas las crisis), debido a la transformación energética. Los coches eléctricos son cada vez más populares no sólo en las calles de Estados Unidos y Europa, sino especialmente en China, lo que puede provocar una debilidad de la demanda.
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