Aunque la Fed recortó los tipos de interés en su reunión de diciembre, la decisión fue considerada agresiva. La Fed redujo las expectativas de futuros recortes, indicando que los tipos de interés solo se reducirán dos veces en 2025. Al mismo tiempo, sin embargo, es importante tener en cuenta la situación actual en Estados Unidos antes de la investidura de Trump. El presidente electo indicó en un discurso reciente que los tipos de interés son demasiado altos. A su vez, Michael Barr, vicepresidente de supervisión de la Fed, renunció a su puesto en la Junta de Gobernadores, lo que teóricamente podría abrir el camino a un enfoque regulatorio menos estricto.
Recorte agresivo en diciembre de 2024
La Fed decidió recortar los tipos en diciembre, y solo Beth Hammack, de la Fed de Cleveland, decidió votar a favor de mantenerlos sin cambios. Por otro lado, el propio gráfico de puntos para 2024 sugería nada menos que 4 votos a favor de mantenerlos. En vista de esto, se puede esperar que 3 miembros de la Fed, influenciados por las discusiones, decidieran seguir el consenso. Sin embargo, los propios miembros de la Fed prevén un número limitado de recortes este año, lo que en última instancia influyó en el aumento bastante pronunciado de los rendimientos en las últimas semanas. La Fed también ha elevado de forma bastante clara las expectativas de inflación para 2025, lo que sugiere una menor disposición a recortar. Sin embargo, la Fed no sabe exactamente cómo podrían afectar los aranceles a la inflación, ya que las futuras políticas de Trump siguen siendo una incógnita.
La Fed ha aumentado claramente las expectativas sobre los tipos de interés en 2025. A su vez, la trayectoria implícita en los contratos de tipos de interés sugiere que los recortes terminarán antes de lo esperado. El aumento de los rendimientos a largo plazo en las últimas semanas ha sido realmente muy grande. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
¿Qué se puede esperar entonces de las actas?
- Lo más probable es que la mayoría de los miembros expresen su preocupación por el repunte de la inflación
- Una gran parte de los miembros puede indicar que la inflación se ha vuelto incierta debido a la incertidumbre política de Trump
- La incertidumbre probablemente impulsará a los miembros del FOMC a adoptar un enfoque más cauteloso
La incertidumbre apoya al dólar
- Hay noticias bastante variadas que salen de los medios y fuentes estadounidenses. El Washington Post informó que el equipo de Trump adoptaría un curso de aranceles ligeramente más suave. Sin embargo, Trump rápidamente "desestimó" la validez de esta información, y los informes de CNN de hoy allanan el camino para el escenario opuesto, en el que Trump está considerando imponer un estado de emergencia para permitirle introducir una nueva política arancelaria, rápidamente después del 20 de enero.
- A los mercados no les gusta la incertidumbre, por lo que la falta de señales claras y transparencia sobre la futura política de la Casa Blanca está presionando a los activos de riesgo, especialmente las acciones tecnológicas, y favoreciendo al dólar estadounidense.
- Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años rondan el 4,7%, lo que "pesa" aún más el sentimiento del mercado de valores y respalda al dólar, frente a otras monedas.
- Christopher Waller de la Fed señaló que el impacto a corto y largo plazo de aranceles más altos sobre la inflación y la economía es incierto. También señaló que no espera aumentos drásticos en los aranceles
- Waller transmitió que la inflación invariablemente va camino de alcanzar el objetivo del 2% y espera más recortes de tasas en 2025
- La Fed puede posponer las decisiones sobre recortes de tasas hasta la segunda mitad del año, cuando el impacto y la nueva política comercial de Trump serán mucho más claros
Cotización del par EUR/USD
La demanda de activos "seguros" y los débiles datos macroeconómicos de la economía europea están afectando al sentimiento sobre el par EURUSD, donde la diferencia de rendimientos y la fortaleza de las dos economías podrían llevar al par a la paridad en 2025. Los rendimientos de los bonos a 10 años han subido recientemente al 4,7%, un nivel ya superior a los tipos de interés a corto plazo. Desde la perspectiva del último mes, la curva de plazos ha cambiado su forma y ahora los rendimientos a largo plazo son claramente superiores a los tipos a corto plazo. Los rendimientos a 10 años ya son superiores a los tipos de interés actuales, incluso con la expectativa de nuevos recortes.
Si las actas de la Fed muestran realmente que muchos miembros no querían votar a favor de los recortes y el enfoque futuro será más cauteloso, no se puede descartar un nuevo aumento de los rendimientos, lo que podría llevar a un nuevo repunte del EURUSD. Al mismo tiempo, sin embargo, los rendimientos ya son extremadamente altos para la situación monetaria actual. Se necesitará más impulso para que el EURUSD caiga hacia la paridad. Al mismo tiempo, en caso de una corrección al alza, el movimiento debería estar limitado por la línea de tendencia bajista, que actualmente se encuentra ligeramente por encima del nivel 1,04.
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