🛢️OPEC+ verlängert Kürzungsvereinbarung, hat aber einen Ausstiegsplan. Eine Enttäuschung für die Bullen?

• OPEC+ verlängert Förderkürzung von 3,66 Mio. BRK pro Tag bis Ende 2025 (zuvor bis Ende 2024)
• OPEC+ verlängert die freiwilligen Produktionskürzungen bis Ende September dieses Jahres und legt dann einen Plan zur Produktionssteigerung bis September nächsten Jahres fest
• Die Vereinigten Arabischen Emirate werden ihre Hauptproduktionsgrenze im nächsten Jahr um 300.000 BRK pro Tag anheben, werden aber ihre freiwilligen Kürzungen fortsetzen
• Länder, deren Produktion über den Grenzwerten liegt, haben sich verpflichtet, diese einzuhalten. Es gibt jedoch keine offiziellen Angaben darüber, dass dies geschehen ist.
• Saudi-Arabien hat mit dem Verkauf von Anteilen an Saudi Aramco begonnen und wird voraussichtlich etwa 12 Mrd. $ auf dem Markt erlösen.

Längere Kürzungen mit Ausstiegsplan

Die Entscheidung der OPEC+ fiel etwas anders aus als vom Markt erwartet. Analysten hatten eher damit gerechnet, dass die OPEC+ die freiwilligen Produktionskürzungen bis Ende dieses Jahres beibehalten und die Frage der Einhaltung der Fördermengen angehen würde. Inzwischen haben wir eine etwas andere Entscheidung erhalten:

• Beibehaltung der Hauptkürzung bis Ende 2025
• Freiwillige Drosselung bis September und dann ein Plan zur schrittweisen Erhöhung der Produktion bis zum nächsten September
• Anhebung des Förderlimits der VAE, schrittweise um 300.000 BRK pro Tag zwischen Januar und September 2025

Angesichts dessen haben wir eine längere Kürzungsperiode, aber einen Plan für einen langsamen Ausstieg aus dem Abkommen. Der saudi-arabische Energieminister wies darauf hin, dass die OPEC+ einen vorsichtigen und vorsorglichen Ansatz verfolgen werde. Er fügte hinzu, dass er auch die Möglichkeit eines Stopps der Produktionssteigerungen oder sogar weiterer Kürzungen in Betracht zieht. Er verwies auch auf eine Anhebung der Produktionsgrenze seitens der Vereinigten Arabischen Emirate. Er betonte, dass dies nicht dazu diene, dieses Land zu bevorzugen, sondern die Produktionsgrenze der VAE so anzupassen, dass sie im Verhältnis zu anderen Ländern stehe. Gleichzeitig ist jedoch darauf hinzuweisen, dass die VAE eines der wenigen Länder sind, die in der Lage sind, ihre Produktion in relativ kurzer Zeit zu steigern, und dass sie in den letzten Jahren ihre Produktionskapazitäten ausgebaut haben.

Wer hat gewonnen, wer hat verloren?

Der mit Abstand größte Gewinner sind jedoch die Vereinigten Arabischen Emirate. Der neue Plan dürfte die hohen Ölpreise noch eine ganze Weile aufrechterhalten, aber es ist nicht auszuschließen, dass eine potenzielle Konjunkturschwäche die OPEC+ dazu zwingen wird, ihre Entscheidung für die Ferienzeit rückgängig zu machen und die freiwilligen Produktionskürzungen bis Ende dieses Jahres beizubehalten. Die Daten zur Urlaubsnachfrage werden entscheidend sein.

Aus dem jüngsten OPEC-Bericht geht hervor, dass die Ölnachfrage des Kartells im nächsten Jahr um 800 000 BRK steigen wird. Demgegenüber geht die neue Vereinbarung zur Wiederherstellung der Produktion aus freiwilligen Kürzungen davon aus, dass die Produktion bis Januar um bis zu 750.000 BRK pro Tag steigen könnte.

Der Anstieg der Produktion zwischen Oktober 2024 und September 2025 ist eine Enttäuschung für den Markt. Die entscheidende Frage ist, ob die Wirtschaft in der Lage sein wird, die zusätzlichen Barrel zu absorbieren? Quelle: Bloomberg Finanzen 

Der jüngste STEO-Bericht (in dem noch nicht von einer Verlängerung der freiwilligen OPEC+-Kürzung ausgegangen wurde) deutet darauf hin, dass die Produktion zwischen dem zweiten und dritten Quartal dieses Jahres um 1,4 Mio. BRK pro Tag und zwischen dem dritten und vierten Quartal um 250 000 BRK pro Tag steigen wird. Im Gegensatz dazu wird erwartet, dass die Nachfrage zwischen dem zweiten und dritten Quartal um 0,95 Mio. BRK pro Tag und zwischen dem dritten und vierten Quartal um 100.000 BRK pro Tag steigt. Die EIA war von einem leichten Überangebot in Q3 und Q4 ausgegangen. Jetzt ist klar, dass der größte Produktionsanstieg erst in Q4 erfolgen wird und geringer ausfallen dürfte. Andererseits ist offensichtlich, dass die Nachfrage nicht so stark erwartet wird wie der potenzielle Anstieg des Angebots, so dass die OPEC+ ihre Entscheidung möglicherweise überdenken muss, um die Preise hoch zu halten. Dies wird natürlich von der künftigen Entwicklung der Nachfrage abhängen.

Die EIA geht von einem leichten Überangebot in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 und einem beträchtlichen Überangebot im nächsten Jahr aus. Natürlich werden sich diese Zahlen nach dem neuen OPEC+-Beschluss wahrscheinlich ändern. Es sei auch daran erinnert, dass die OPEC in ihren Prognosen für die Nachfrage optimistischer ist als die EIA oder die IEA. Quelle: EIA

Es ist auch erwähnenswert, dass es keine offizielle Verpflichtung zur Einhaltung der Produktionsgrenzen gibt. Russland, Irak und Kasachstan produzieren mehr als die Produktionsgrenzen, und in der Vergangenheit wurden die Verpflichtungen dieser Länder, ihre Produktion stärker zu drosseln, nicht unbedingt eingehalten. In dieser Hinsicht sind Länder wie Saudi-Arabien, das angesichts seiner Entwicklungspläne einen Preis von 100 Dollar pro Barrel benötigt, oder Kuwait, das unter Einhaltung der Fördergrenzen produziert und der nächste Nachbar des Irak ist, sicherlich die Verlierer. Der Irak nutzt die kuwaitischen Häfen, um sein Öl zu exportieren, da die Häfen des Landes ein solches Volumen nicht bewältigen können.  

Wie ist die Preisreaktion?

Der Ölpreis eröffnet nach der OPEC+-Entscheidung vom Sonntag mit einer Kurslücke, schließt diese aber schnell wieder. Was die Fundamentaldaten betrifft, so wird in den kommenden Wochen nicht viel passieren, so dass der Schwerpunkt auf der Nachfrage und den Beständen liegen wird. Theoretisch besteht die Chance, dass die Lagerbestände im Laufe des Sommers stärker zurückgehen, was zu einer Erholung der Preise führen dürfte. Die Enttäuschung über die OPEC-Entscheidung könnte jedoch zu einem Test der 80-Dollar-Marke pro Barrel und des 200-Wochen-Durchschnitts führen. Das Halten dieser Unterstützung wird für die Bullen entscheidend sein.

Quelle: xStation5 von XTB

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