Disney auf 10-Jahres-Tief - weitere Abkühlung nach Q2-Ergebnissen? 📊

Der größte US-Unterhaltungskonzern Disney (DIS.US) hat seinen Q2-Bericht veröffentlicht. Seit mehr als 2 Jahren sind die Aktien des Unternehmens bei der Wall Street in Ungnade gefallen und werden aufgrund der unsicheren makroökonomischen Aussichten, der unterdurchschnittlichen Entwicklung der Disney+ Streaming-Dienste und der Unsicherheit über die künftige Entwicklung der Verbraucheraktivitäten immer billiger. Das Ergebnis? Die Disney-Aktien liegen auf dem Kursniveau von 2014, als die Einnahmen des Unternehmens um mehr als 40 % zurückgingen. Vor der Eröffnung des US-Marktes legen sie heute um weniger als 1,5% zu.

Neuer CEO, neues Disney?

Die Ergebnisse für das zweite Quartal übertrafen die Prognosen für den Gewinn pro Aktie, aber die Einnahmen enttäuschten - der Markt ist nach wie vor verunsichert durch eine zweistellige Preiserhöhung für Streaming-Dienste und niedrigere (aber immer noch hohe) Kosten.  Der vorbörsliche Handel an der Wall Street deutet darauf hin, dass der Markt den Bericht nicht positiv genug aufgenommen hat, um die katastrophale Welle zu durchbrechen, in der die Aktien des ikonischen Unternehmens seit ihrem Höchststand im Jahr 2021 fast 60% an Wert verloren haben. Das Themenparkgeschäft erwies sich als stark und entsprach den Prognosen, aber die Unsicherheit an den Märkten ist hauptsächlich auf Disneys "TV-Streaming"-Aktivitäten zurückzuführen:

• Umsätze: 22,3 Mrd. $ gegenüber 22,51 Mrd. $ Prognose (3,8% Wachstum im Jahresvergleich)
• Gewinn pro Aktie (EPS): 1,03 $ gegenüber 0,99 $ Prognose und 1,09 $ in Q2 2022
• Disney+ Abonnements: 146,1 Mio. vs. 154,8 Mio. Prognosen (7,4% Rückgang k/k)
• Disney+ Verluste: 512 Milliarden Dollar gegenüber 777 Millionen Dollar Prognosen und 1 Milliarde Dollar in Q2 2022
• ESPN-Abonnements: 25,2 Millionen vs. 25,8 Millionen Prognosen (Umsatz pro Nutzer 5,45 $ vs. 5,69 $ Prognosen) 
• Hulu-Abonnements: 48,3 Mio. vs. 48,7 Mio. Prognosen
• Medien- und Unterhaltungsumsatz: 14 Mrd. $ gegenüber 14,36 Mrd. $ Prognose (Rückgang um 0,8% im Jahresvergleich)
• Gewinne der traditionellen Medien: $1,89 Mrd. (23% Rückgang im Jahresvergleich)
• Betriebsergebnis aus dem Medien- und Unterhaltungsvertrieb: $1,13 Mrd. (18% Rückgang im Jahresvergleich)
• Umsatz Disney-Themenparks: 8,36 Mrd. $ gegenüber 8,25 Mrd. $ Prognose (13% Steigerung im Jahresvergleich)
• Gesamtbetriebsergebnis der Parks: 3,56 Mrd. $, -0,2% im Jahresvergleich, Schätzung 3,4 Mrd. $
• Nettogewinn der Freizeitparks: 2,43 Mrd. $ gegenüber 2,39 Mrd. $ Prognose (Anstieg um 11% im Jahresvergleich)

Ausgaben senken, Vorräte aufstocken?

• Iger führt eine Umstrukturierung durch, bei der Disney bis 2023 5,5 Milliarden Dollar einsparen will - in einem Kommentar zu den Ergebnissen deutete er jedoch an, dass die Einsparungen noch größer sein könnten. Das Management hat die Investitionsausgaben im zweiten Quartal gesenkt, ein Lichtblick im Bericht. Aus dem Bericht ging hervor, dass die Ausgaben für Inhalte bei Disney+ geringer ausfielen und sich in diesem Jahr voraussichtlich auf 27 Milliarden Dollar belaufen werden, während in den Vorjahren 30 Milliarden Dollar üblich waren. Dies wurde indirekt durch einen Streik der Schauspieler und Drehbuchautoren in Hollywood begünstigt.
• Disney ist dabei, den Zeitplan für neue Projekte zu optimieren, so dass die Investitionsausgaben geringer ausfielen als erwartet. Die schwache Kundenfrequenz in den Parks in Florida wurde durch eine beträchtliche Steigerung der Rentabilität in den internationalen Vergnügungsparks kompensiert, was auf einen ziemlich starken Verbraucher und ein saisonal starkes zweites und drittes Quartal des Jahres für die Parks zurückzuführen ist. Es scheint, dass Vergnügungsparks heute die sicherste Geschäftsmöglichkeit darstellen, mit der langfristigen Aussicht auf einen wachsenden Cashflow dank einer starken globalen Marke und einer Fülle von Inhalten, die über Jahrzehnte hinweg ausgestrahlt wurden.

Schwaches TV-Segment

• Bob Iger deutete bereits im ersten Quartal an, dass die Einnahmen aus den Fernsehkanälen (die vor der Pandemie die Hälfte der Disney-Einnahmen ausmachten) wahrscheinlich nicht mehr den finanziellen Kern des Unternehmens bilden werden. Das traditionelle Dienstleistungsgeschäft, u. a. in Form von ABC und ESPN, hat mit sinkenden Zuschauerzahlen zu kämpfen, die auf einen Rückgang der Kabelabonnenten zurückzuführen sind. Dies hat zu schwächeren Werbeumsätzen geführt, und das Unternehmen hat auch höhere Kosten für Sportübertragungen angeführt.
• Iger gibt sich jedoch nicht geschlagen und schloss kürzlich einen vollständigen Weiterverkauf von ESPN nicht aus. Vorerst kündigte ESPN eine langfristige Vereinbarung mit dem Kasinobetreiber Penn Entertainment Inc. über die Lizenzierung seiner Fernsehkanäle an. Penn wird über einen Zeitraum von 10 Jahren Zahlungen in Höhe von insgesamt 1,5 Mrd. $ leisten und Disney (ESPN) 500 Mio. $ in Form von Optionsscheinen für den Erwerb von Aktien gewähren.

Streaming schwach und Abonnement immer teurer

• Disney schätzt, dass die Streaming-Dienste im Jahr 2024 Rentabilität erreichen werden, wobei diese Prognosen sicherlich nicht von dem Szenario einer tieferen Rezession ausgehen, was den Optimismus definitiv dämpfen könnte. Die Disney+-Abonnements gehen weiter zurück, und die Konkurrenz in der Streaming-Branche ist stärker denn je (Netflix, Paramount usw.).
• Der deutlich unter den Prognosen liegende Rückgang bei den Disney+-Kunden ist vor allem auf die Nichtverlängerung der Übertragungen der beliebten Kricketspiele der Indian Premier League in Indien zurückzuführen. Dies ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass die Abonnements rückläufig sind. Die Märkte sind sich über die Rechtmäßigkeit von Disneys Entscheidung nicht sicher, das Unternehmen will die Preise für seine Dienste um bis zu 27% erhöhen.
• Sicherlich ist die Entscheidung das Ergebnis kühler Berechnung und des immer noch starken Images des "globalen Verbrauchers" in den Schlüsselmärkten des Unternehmens. Disney hat wahrscheinlich neu kalkuliert, dass jeder weitere Abfluss von Abonnenten durch deutlich höhere Dienstleistungspreise abgefedert wird.
• Dies könnte zwar dazu führen, dass das Disney+-Geschäft früher rentabel wird, doch könnte es für Disney schwierig werden, nach einem derartigen Anstieg der Abonnements und Marktanteile zu wachsen. Ähnlich wie Netflix plant das Unternehmen, gegen die gemeinsame Nutzung von Passwörtern zu kämpfen - die Wall Street ist sich jedoch nicht sicher, ob dies ausreichen wird, um die Gesamtleistung des Unterhaltungsriesen zu retten.

Zusammenfassung

Das Gesamtbild des Berichts bleibt gemischt, aber die anhaltende Verlangsamung der Medieneinnahmen und der Rentabilität könnte darauf hindeuten, dass Disney in den kommenden Quartalen dem Zustand der Weltwirtschaft "ausgeliefert" sein wird. Der Gewinn je Aktie blieb hinter den Prognosen zurück und sank im Jahresvergleich - trotz einer sehr starken Leistung der hochrentablen Themenparks und eines geringeren Verlusts von 0,5 Mrd. im Jahresvergleich bei Disney+. Die Disney-Aktien (DIS.US) befinden sich immer noch in der Nähe des Niveaus von 2014 und des Tiefpunkts des "Covid"-Verkaufs vom März 2020 sowie des katastrophalen Q4 2022 an der Wall Street.

Quelle: xStation5 von XTB 

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