Aktie der Woche 🔴 NETFLIX (18.07.2024)

• Netflix veröffentlicht heute (18.07.24) die Ergebnisse für das 2.
• Das Unternehmen erwartet beschleunigtes Umsatzwachstum und verbesserte Margen
• Anstieg des Nettogewinns um 40% erwartet
• Schwacher Zuwachs an neuen Abonnenten erwartet
• Ein Blick auf die Bewertung
• Ein Blick auf den Chart

Netflix (NFLX.US) wird heute nach Börsenschluss an der Wall Street die Ergebnisse für das zweite Quartal 2024 veröffentlichen. Die jüngste Gewinnmitteilung des Unternehmens löste große Kursbewegungen aus, und die Optionsmärkte rechnen auch diesmal mit ähnlich großen Bewegungen. Was ist von der Veröffentlichung zu erwarten? Werfen wir einen Blick auf die bevorstehende Veröffentlichung, worauf zu achten ist und wie die Bewertung von Netflix aussieht.

Netflix berichtet heute nach Börsenschluss über seine Ergebnisse!

Netflix wird heute nach Börsenschluss an der Wall Street seinen Gewinnbericht für das zweite Quartal 2024 vorlegen. Die Erwartungen der Analysten deuten auf eine Beschleunigung des Umsatzwachstums sowie eine deutliche Verbesserung der Margen hin. Es wird erwartet, dass sich das Umsatzwachstum von 14,8 % im ersten Quartal 2024 auf über 16 % beschleunigt und das Unternehmen einen Anstieg der Gesamtabonnentenzahl um 14,9 % vermelden kann. Die erwarteten 4,9 Millionen neuen Abonnenten wären jedoch fast doppelt so hoch wie die in Q1 2024 gemeldeten. Dank des schnellen Umsatzwachstums und der verbesserten Kosteneffizienz wird Netflix voraussichtlich einen Anstieg des Nettogewinns um 40 % im Vergleich zum Vorjahr verzeichnen. Es wird jedoch erwartet, dass das durchschnittliche Wachstum des Umsatzes pro Nutzer nur in den USA und Kanada positiv sein wird, während in der EMEA-Region ein stagnierender Umsatz pro Nutzer und in Lateinamerika und im asiatisch-pazifischen Raum ein Rückgang erwartet wird.

Ergebniserwartungen für Q2 2024

• Umsatz: 9,53 Mrd. US-Dollar (+16,3 % gegenüber dem Vorjahr)
  • USA & Kanada: 4,28 Mrd. US-Dollar (+18,8 % gegenüber dem Vorjahr)
  • Europa, Naher Osten und Afrika: 3,00 Mrd. USD (+17,2% gegenüber dem Vorjahr)
  • Lateinamerika: $1,18 Milliarden (+9,4% im Vergleich zum Vorjahr)
  • Asien-Pazifik: $1,04 Mrd. (+13,5% im Jahresvergleich)
• Netto-Neukundengewinnung: +4,87 Millionen (-17,4% gegenüber dem Vorjahr)
  • USA & Kanada: +1,19 Millionen (+1,5% YoY)
  • Europa, Naher Osten und Afrika: +1,56 Millionen (-35,7% gegenüber dem Vorjahr)
  • Lateinamerika: +0,96 Millionen (-21,5% gegenüber dem Vorjahr)
  • Asien-Pazifik: +1,25 Millionen (+17,3% gegenüber dem Vorjahr)
• Abonnenten insgesamt: 273,78 Millionen (+14,9% im Jahresvergleich)
  • USA & Kanada: 84,76 Millionen (+12,2% im Jahresvergleich)
  • Europa, Naher Osten und Afrika: 92,88 Millionen (+16,4% JJ)
  • Lateinamerika: 48,56 Millionen (+14,4% YoY)
  • Asien-Pazifik: 48,75 Millionen (+20,2% YoY)
• Durchschnittlicher Umsatz pro Nutzer: 11,70 $ (+1,3% YoY)
  • USA & Kanada: 17,19 $ (+7,5% YoY)
  • Europa, Naher Osten und Afrika: 10,08 $ (+0,1% im Jahresvergleich)
  • Lateinamerika: $8,13 (-5,3% gegenüber dem Vorjahr)
  • Asien-Pazifik: 7,41 $ (-3,3% im Jahresvergleich)
• Umsatzkosten: $5,16 Mrd. (+10,5% im Jahresvergleich)
• Bruttogewinn: $4,35 Mrd. (+23,9% im Vergleich zum Vorjahr)
  • Bruttomarge: 45,8% gegenüber 42,9% vor einem Jahr
• Betriebliche Aufwendungen: $1,85 Mrd. (+9,6% im Vergleich zum Vorjahr)
• Operatives Ergebnis: $2,54 Mrd. (+39,0% im Vergleich zum Vorjahr)
  • Operative Marge: 26,5% gegenüber 22,3% vor einem Jahr
• Reingewinn: 2,08 Mrd. USD (+40,0% im Jahresvergleich)
  • Nettomarge: 20,2% gegenüber 18,2% vor einem Jahr
• EPS: $4,84 gegenüber $3,35 vor einem Jahr
• Bereinigtes EPS: 4,74 $ gegenüber 3,29 $ vor einem Jahr
• Investitionsausgaben: 109 Millionen US-Dollar (+8% gegenüber dem Vorjahr)
• Freier Cashflow: $1,61 Milliarden (+20,0% gegenüber dem Vorjahr)

Für den asiatisch-pazifischen Raum und Lateinamerika wird ein negatives Wachstum des Umsatzes pro Nutzer erwartet, für die EMEA-Region ein stagnierendes Wachstum. Die gestrichelten Linien im Diagramm markieren die Prognosen für Q2 2024. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Abonnentenzahlen im Fokus

Wie bei Netflix üblich, werden nicht die Schlagzeilenergebnisse die größte Aufmerksamkeit auf sich ziehen, sondern die Abonnentenzahlen. Wie wir bereits erwähnt haben, wird erwartet, dass das Unternehmen einen Abonnentenzuwachs melden wird, der etwa doppelt so hoch ist wie in Q1 2024. Sollten die Erwartungen erfüllt werden, wäre dies der geringste Zuwachs seit Q2 2023 und würde auch unter dem 5-Jahres-Durchschnitt von rund 5,7 Millionen liegen.

Zu beachten ist, dass Netflix bereits angekündigt hat, dass es ab 2025 keine Abonnentenzahlen mehr veröffentlichen wird. Eine solche Ankündigung hat sofort die Befürchtung geweckt, dass das Unternehmen eine Verlangsamung des Abonnentenwachstums erwartet, da es sonst keinen Anreiz gäbe, die Veröffentlichungen einzustellen. Dies könnte ein Hauptthema bei der Veröffentlichung der Ergebnisse sein, insbesondere wenn das Unternehmen die Markterwartungen nicht erfüllt und einen schwachen Zuwachs meldet.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Frühere Gewinnveröffentlichungen lösten große Kursbewegungen aus

Die Veröffentlichung der Netflix-Gewinnzahlen löst in der Regel starke Reaktionen auf dem Markt aus. Die Marktreaktionen auf die letzten 20 vierteljährlichen Veröffentlichungen sind in der nachstehenden Tabelle dargestellt. Wie man sieht, gab es nicht immer einen klaren Zusammenhang zwischen Umsatz-, Gewinn- und Abonnentenübertreffern und der Marktreaktion. Netflix konnte im ersten Quartal 2024 bei den Gewinnen und den Abonnenten deutlich zulegen, aber die Aktie stürzte nach der Veröffentlichung der Ergebnisse um über 9 % ab, da das Unternehmen ankündigte, keine Abonnentendaten mehr zu veröffentlichen.

Die durchschnittliche absolute Marktreaktion während der nachbörslichen Sitzung für die letzten 20 Quartale beträgt 9,8 %. Die von den Optionsmärkten implizierte Volatilität deutet darauf hin, dass der Aktienkurs am Tag nach der Gewinnveröffentlichung um etwa 9 % schwanken könnte. Die Märkte erwarten jedoch, dass die Netflix-Aktien morgen ähnlich volatil sein werden wie bei den letzten Gewinnveröffentlichungen.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Netflix Aktie: Ein Blick auf die Bewertung

Werfen wir einen kurzen Blick auf die Bewertung von Netflix mit zwei häufig verwendeten Bewertungsmethoden - DCF und Multiplikatoren. Da Netflix keine Dividende zahlt, kann es nicht mit dem Gordon Growth Model bewertet werden, das wir häufig in unserer Analyse der Aktie der Woche verwenden. Wir möchten betonen, dass diese Bewertungen nur zu Präsentationszwecken dienen und nicht als Empfehlungen oder Kursziele angesehen werden sollten.

DCF

Beginnen wir mit dem wahrscheinlich populärsten fundamentalen Modell zur Bewertung von Aktien - der Discounted-Cashflow-Methode (DCF). Dieses Modell stützt sich auf eine Reihe von Annahmen. Wir haben beschlossen, für die 5 Jahre der detaillierten Prognosen ein Umsatzwachstum von 15 % und eine operative Marge von 25 % anzunehmen und die übrigen Variablen auf 5-Jahres-Durchschnittswerten zu basieren. Die Annahmen für den Endwert wurden wie folgt festgelegt: 6 % Wachstum der Endeinnahmen und 9 % gewichtete Kapitalkosten (WACC).

Auf der Grundlage dieser Annahmen ergibt sich ein innerer Wert der Netflix-Aktie von 761,96 $ - über 17 % über dem gestrigen Schlusskurs. Der prognostizierte Endwert macht jedoch rund 88 % der DCF-Bewertung aus.

Es ist zu beachten, dass der mit der DCF-Methode ermittelte innere Wert stark von den getroffenen Annahmen abhängt. Nachstehend finden Sie eine Sensitivitätsmatrix für verschiedene Annahmen bezüglich der operativen Marge und des Umsatzwachstums.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Multiplikatoren

Als Nächstes wollen wir einen Blick darauf werfen, wie die Bewertung von Netflix im Vergleich zu seinen Konkurrenten ausfällt. Wir haben eine Vergleichsgruppe bestehend aus 5 Unternehmen gebildet - Walt Disney, Paramount Global, Warner Bros Discovery, Comcast und Fox Corp. Wir haben uns eine Reihe verschiedener Bewertungsmultiplikatoren angeschaut, darunter auch trailing und forward Multiplikatoren.

Wie in der nachstehenden Tabelle zu sehen ist, scheint Netflix im Vergleich zu seinen Konkurrenten deutlich überbewertet zu sein. Das Unternehmen wird zu viel höheren Multiplikatoren gehandelt als seine Konkurrenten. Dies kann auf die jüngsten starken Kursgewinne sowie darauf zurückgeführt werden, dass das Unternehmen im Gegensatz zu seinen Konkurrenten immer noch als „wachstumsstark“ gilt. Wir haben den Mittelwert, den Median und die kapitalgewichteten Multiplikatoren für die Gruppe berechnet und sie zur Bewertung von Netflix verwendet. Wie in der nachstehenden Tabelle zu sehen ist, lagen die drei Mittelwerte für jeden analysierten Multiplikator deutlich unter den Multiplikatoren für Netflix. Sogar die höchste Bewertung - ein mittleres Forward-P/E von 396,03 $ pro Aktie - liegt fast 40 % unter dem gestrigen Barschlusskurs.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Ein Blick auf den Chart

Ein Blick auf den Wochenchart von Netflix (NFLX.US) (W1) zeigt, dass sich die Aktie seit dem Tiefststand im April 2024, der nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für Q1 2024 erreicht wurde, deutlich erholt hat. Die Aktie ist um fast 30 % gestiegen, aber die Rallye wurde durch die Widerstandszone unter 700 $, nahe den Ende 2021 erreichten Allzeithochs, gestoppt. Sollte einen Pullback einleiten. Sollte die Korrektur dem Bereich der größten Korrektur im laufenden Aufwärtsimpuls entsprechen, würde dies einen Rückgang bis in den Bereich um 560 $ pro Aktie bedeuten. Dies würde einen Rückgang von über 13 % gegenüber dem aktuellen Niveau bedeuten. Solange wir keinen Durchbruch unter den Bereich von 560 $ sehen, dürfte der Haupttrend aufwärts gerichtet bleiben.

Netflix-Chart im W1-Intervall mit dem durch Optionen implizierten Reaktionsbereich nach der Veröffentlichung der Ergebnisse.

Quelle: xStation5 von XTB

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