🥇 ZLATO roste před rozhodnutím Fedu

Očekává se, že Fed ponechá sazby beze změny, které oznámí v 20:00

Dnes žádná šance na snížení, ale trhy plně zaceňují pohyb v září

Peněžní trhy oceňují na dnešním zasedání pouze s pravděpodobností 3 % snížení sazeb Fedem. Žádný ze 110 ekonomů dotazovaných agenturou Bloomberg dnes nevidí šanci na snížení, i když se spekulovalo, že by Fed mohl překvapit, vzhledem k nepříznivým vlivům srovnávací základny na inflaci počínaje letošním zářím. Je však třeba zdůraznit, že Fed používá poměrně jasnou komunikaci, takže touha Fedu překvapit je spíše nepravděpodobná. Na druhou stranu trh plně ceny v září v poklesu. To se trhu potvrdilo po posledním čtení inflace CPI, která ukázala zpomalení na 3,0 % meziročně. Důvěru ohledně inflace by měla posílit i inflace PCE. Přestože do září ještě získáme mnoho makroekonomických údajů, včetně těch klíčových o inflaci a trhu práce, neočekává se, že budou příliš překvapivá.

Trh plně naznačuje snížení sazeb v září. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Co řekne Powell?

Samotné prohlášení by nemělo obsahovat žádná překvapení, a proto to bude Powellova tisková konference, která bude řídit reakci trhu. Pokud však prohlášení zmiňuje, že na nadcházejících schůzkách může být opodstatněné snížení, lze očekávat výraznou holubičí reakci. Přesto se nejedná o základní scénář, takže trh bude spíše hledat nějaké signály od Powella. Je také nepravděpodobné, že by toho moc řekl, kvůli obrovskému množství dat, které zvyšují nejistotu (ačkoli fundamentální faktory naznačují, že oživení inflace do září je nepravděpodobné) a sympoziu v Jackson Hole v druhé polovině srpna, které bude lepší čas na sdělení takového kroku. Powell s největší pravděpodobností uzná, že nedávná data poskytují větší jistotu, ale je potřeba více dat. Naznačující, že pokud budou budoucí data v souladu s předpoklady, může být opodstatněné snížení, může trh interpretovat jako bránu k zářijovému snížení. I to by trhy měly považovat za holubičí.

Přijdou škrty příliš pozdě?

Stojí za zmínku, že téměř každý cyklus snižování sazeb předznamenal recesi nebo začal na jejím začátku. Fed čekal se škrty již dlouho, ale chce si být jistý, že se nebude opakovat situace ze 70. a 80. let, kdy inflace po prvních úspěších silně odskočila. Trh práce se však již znatelně ochladil, některá data signalizují zpomalení ekonomiky a spotřebitelé odkládají nákupy a šetří více svých prostředků.

V současné době pozorujeme návrat výnosové křivky do normálního tvaru. Samozřejmě je stále inverzní (10leté výnosy jsou nižší než 2leté), ale je velmi blízko normalizace. Obvykle se vrátil k normálu během škrtů, které také obvykle znamenaly začátek recese.

Feed sazby a výnosová křivka (rozdíl mezi 10letými a 2letými výnosy). Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Jak bude reagovat trh?

Pozorujeme malý odraz na EURUSD, který souvisí se zlepšením celkového sentimentu na trhu. USDJPY klesá po rozhodnutí Bank of Japan zvýšit sazby. Významné pohyby od konce minulého týdne byly pozorovány u zlata. Zlato se dnes vrací nad 2400 USD poté, co minulý týden otestoval průměr za 50 období. Přestože výnosy zůstávají velmi vysoké, TNOTE (ceny dluhopisů) rostou na nejvyšší úroveň od března, což dává šanci na pokračování růstu ceny zlata. Pokud Fed důrazně komunikuje snížení, měli bychom až do září vidět pokračující tlak na růst cen zlata, který by mohl dosáhnout nových historických maxim. Pokud aktuální jednání nepřinese oproti červnu žádné změny v komunikaci, může mít trh pochybnosti, přetestovat 2350 USD za unci a počkat si na ekonomické sympozium v ​​Jackson Hole.

Zdroj: xStation5