⏫US500 roste před Powellovou řečí

Futures na Wall Street rostou před projevem předsedy Fedu v Jackson Hole

Dnes je jedna z nejdůležitějších událostí posledních týdnů – ekonomické sympozium v ​​Jackson Hole, kde vystoupí předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell. V minulosti toto sympozium využívali centrální bankéři k prezentaci významných pozic. To se však stalo především před více než deseti lety, kdy Ben Bernanke vedl Fed. V posledních letech jsou vyjádření šéfů centrálních bank odměřenější.

Co čekat od Powella? Mezi červencovým a zářijovým zasedáním je značná propast a od té doby jsme obdrželi data, která mohou plně podpořit zářijové zahájení normalizace měnové politiky ze strany Fedu. Trhy příští měsíc oceňují dokonce více než jedno snížení sazeb. Trh jasně očekává, že Powell oznámí snížení úrokových sazeb, ale další podrobnosti jeho projevu mohou rozhodnout o větších změnách.

Jaké jsou možné scénáře?

• Powell připouští, že úrokové sazby jsou již dlouhou dobu restriktivní a je čas na revizi (neutrální nebo mírně pozitivní pro Wall Street);
• Powell říká, že máme před sebou ještě několik publikací, které rozhodnou o snížení úrokových sazeb v září (nejistota zde, negativní pro Wall Street, pozitivní pro dolar);
• Powell připouští, že sazby byly příliš dlouho na restriktivní úrovni, což vedlo k silnějšímu ochlazení trhu práce, vezmeme-li v úvahu nedávné NFP a revizi zaměstnanosti za poslední rok ze strany BLS (pozitivní pro Wall Street);
• Zmínka o možnosti snížení o 25 bp a 50 bp (pozitivní pro Wall Street);
• Indikace, že se trh práce příliš zpomalil a objevila se rizika recese (negativní pro Wall Street a negativní pro dolar);
• Ke škrtům dojde, ale trh přeceňuje rozsah akce Fedu (neutrální nebo mírně negativní pro Wall Street, pozitivní pro dolar).

Za zmínku stojí, že na sympoziu budou prezentovány studie, které ukazují, že Fed by měl být velmi opatrný při snižování úrokových sazeb a že sazby nejsou na příliš restriktivní úrovni. Studie také naznačují, že zpomalení na trhu práce není výrazné a úrokové sazby není třeba rychle a prudce snižovat. Podle těchto prací se má ekonomika po škrtech rychle zotavit díky rychlejšímu přenosu měnové politiky do reálné ekonomiky. Bloomberg však věří, že Powell se nebude řídit těmito pokyny a bude se dívat z pohledu dat o nezaměstnanosti, protože ta v posledních 4 měsících soustavně roste a dosahuje úrovně přes 4,3 % – výrazně nad prognózami Fedu.

Záleží na Jackson Hole? Je velká šance, že Powell zopakuje svá slova z červencového jednání a minimálně signalizuje připravenost ke škrtům. Pokud neodkáže na trh práce, reakce mohou být minimální. Na druhou stranu v červenci byl holubičí než konsensus FOMC, takže šance na takové překvapení je. Nicméně, jak vidíme, nedávné konference v Jackson Hole nevedly k velké volatilitě výnosů, které jsou klíčové z pohledu dolaru a Wall Street.

Zdroj: Bloomberg Finance LP

Trh i letos zaznamenává výrazné škrty. Pokud Powell nesplní holubičí očekávání, trh může začít s nižšími škrty, což by mohlo pomoci dolaru, ale nemělo by to příliš poškodit Wall Street. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Jak bude reagovat trh? US500 získává zpět velkou část včerejších ztrát a připravuje se na Powellův holubičí projev. Nedostatek oznámení o snížení by mohl mít za následek návrat pod 5600 bodů. Pokud bude Powell holubičí a nebude se snažit snížit očekávání trhu ohledně snížení a možná otevře dveře snížení o 50 bp, pak bude možné otestovat 5650 bodů. Minimálně holubičí nebo neutrální postoj by měl udržet US500 v rozmezí 5620-5630 bodů.

Zdroj: xStation5