US inflace vyšší, prudký nárůst žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Co dolar❓

Celková inflace v USA klesla méně, než se očekávalo. Jádrová inflace se znovu zvyšuje

Inflace CPI za září klesla méně, než se očekávalo, na 2,4 % meziročně z 2,5 % meziročně. Očekávalo se 2,3 % meziročně. To je sice blíže inflačnímu cíli, ale nelze vyloučit oživení inflace v posledních měsících tohoto roku. Oživení jádrové inflace na 3,2 % meziročně je však spíše negativním signálem z pohledu trhů, protože by to mohlo vést Fed k úvahám o legitimnosti až 2 snížení úrokových sazeb letos. Nicméně dnešní zpráva se také výrazně neliší od předchozích výsledků a neočekáváme ani příliš velkou změnu příští měsíc (i když ceny ropy samozřejmě výrazně rostou). Je však důležité si uvědomit, že dnešní zpráva o CPI je poslední před volbami v USA a poslední před listopadovým rozhodnutím Fedu.

Při zohlednění průměru inflace za tři měsíce, desezonalizace a anualizace, zde vidí výrazný návrat inflačního tlaku. Podobný skok v tomto ukazateli v roce 2015 nebo 2020 vedl ke stabilizaci jádrové inflace po delší dobu.

S ohledem na další inflační údaje letošního roku, pokud inflace nezaznamená měsíční výsledek 0,0 % m/m nebo pokles (a vzhledem k cenám paliv je tato šance malá), dočkáme se v nadcházejících měsících oživení.

Ceny potravin nemusí již klesat

Podle indexu cen potravin FAO mohou ceny na přelomu tohoto roku zaznamenat konsolidaci a dokonce oživení. Na meziroční bázi již ceny FAO vzrostly o 2,1 %, přestože na začátku tohoto roku jsme zaznamenali dvouciferné poklesy.

Ceny benzínu mohou vzrůst

Ceny benzínu byly jedním z důležitějších faktorů, které vedly k nižší inflaci v září. V říjnu to již nemusí být tak snadné vzhledem k nárůstům cen ropy. Ceny paliv odebraly až 0,5 procentního bodu z roční inflace. Na měsíční bázi to byl odpočet téměř 0,2 procentního bodu.

Ropa začíná růst, takže oživení cen paliv nelze vyloučit. Samozřejmě zůstávají pod tlakem kvůli snížené poptávce – mimo jiné kvůli nedávným hurikánům v USA. Udržet ceny blízko 3 dolarů za galon, když ceny ropy přesáhly 75 dolarů za barel, však může být obtížné.

Inflace nájmů zpomaluje, ale zůstává velmi vysoká

Po nedávném oživení se opět vrací pokles inflace nájmů (bydlení). Nicméně na základě předního ukazatele ve formě cen domů podle zprávy Case-Shiller může být potenciál pro pokles omezen. To může naznačovat tvrdohlavost jádrové inflace v krátkodobém horizontu.

Inflace služeb zůstává problémem

Podle přehledu příspěvků k inflaci je zřejmé, že náklady spojené se službami mají stále nejsilnější dopad. Kromě toho podindex cen ze zprávy ISM pro služby naznačuje, že tato inflace může zůstat vysoká. Inflace služeb zůstává vysoká.

Inflace služeb zůstává vysoká.

Prudký nárůst žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Je důvod k obavám?

Žádosti o podporu v nezaměstnanosti vzrostly na 258 000, což je nejvyšší úroveň od srpna 2023. Důležitější je, že samotný nárůst ve srovnání s předchozím údajem je také největší od července 2021. Největší týdenní nárůst nastal v Michiganu, takže v tomto případě je těžké mluvit o vlivu počasí. Na druhou stranu došlo k výrazným nárůstům ve státech jako Severní Karolína, Tennessee, Virginie a Kentucky, kde byl vliv počasí poměrně zřejmý. Je však třeba poznamenat, že toto se týká hurikánu Helene, a nikoli aktuálního (Milton), který tvrdě zasáhl Floridu. Nárůst žádostí v Michiganu souvisel se snižováním zaměstnanců ve Stellantisu.

Klíčovou otázkou je, zda budou tyto nárůsty pokračovat i v následujících týdnech. Počet států s rostoucími žádostmi začíná opět vysílat signál recese. Příští 2 zprávy pravděpodobně ovlivní počasí. Kromě toho stojí za zmínku, že nárůst žádostí ve státech jako Michigan a Severní Karolína může také ovlivnit prezidentské volby, které se konají za méně než měsíc. Otázkou je, zda jde o jednorázový jev, nebo o trvalý trend, který by však naznačoval potřebu silnějšího snížení úrokových sazeb.

Pokud podíl států, kde žádosti výrazně rostou na roční bázi, překročí 20 %, v minulosti to často vysílalo signál recese. Nicméně dříve letos to byl falešný signál.

EURUSD reaguje prudce na žádosti

EURUSD zpočátku prudce ztratil, což souviselo s vyšší než očekávanou inflací. Trh je však více znepokojen slabými údaji z trhu práce. Očekávání snížení o 25 bazických bodů v listopadu vzrostlo z včerejších 82 % na 90 % po zveřejnění údajů. Pravděpodobně však současné údaje zatím nenaznačují dostatek ke změně postoje Fedu. Pokud by však příští týden žádosti opět vzrostly a přiblížily se 300 000, můžeme očekávat výraznější reakci na ceně dolaru.