🔎Souhrn výsledkové sezóny S&P 500 Q2 2024 📊

Při analýze probíhající výsledkové sezóny v USA začněme zjevným trendem, kterým byl donedávna ústup od technologických akcií (BigTech) a příliv kapitálu do indexů DJIA a Russell 2000. V důsledku toho se oba tyto indexy chovaly lépe než široký trh. S rostoucími obavami o zdraví makrodat se však výprodej začíná projevovat i u akcií z těchto indexů.

Přesto se zdá, že investoři si před volbami v USA vybírali méně oceněné a defenzivnější akcie, u kterých plánovali "přečkat" probíhající období prudkého nárůstu volatility. Podle údajů společnosti FactSet již téměř polovina společností z indexu S&P 500 oznámila své výsledky. Jak se tedy vyvíjí probíhající výsledková sezóna společností v indexu S&P 500 a co nám říká o prosperitě americké ekonomiky?

Souhrn výsledků za 2. čtvrtletí 2024 v indexu S&P 500

Výsledková sezóna v USA nebyla dokonalá a nemůžeme ji považovat za výjimečně úspěšnou. Přibližně 78 % akcií společností překonalo odhady zisku (pětiletý průměr je 74 % a desetiletý průměr je 77 %) v průměru o zhruba 4,4 % (pětiletý průměr je 8,6 % a desetiletý průměr je 6,8 %),

• Očekávané tržby překonává 60 % společností, a to v průměru asi o 1,1 % (pětiletý průměr 2 % a desetiletý průměr 1,4 %). Oba výsledky měřící velikost pozitivního překvapení jsou tedy pod pětiletým a desetiletým průměrem. Procento společností, které vykazují tržby vyšší než prognózy (63 %), je rovněž pod pětiletým průměrem 69 % a desetiletým průměrem 64 %. Nejlépe si vedou zdravotnické a průmyslové společnosti (nižší očekávání).
• Zisky podniků rostou v průměru o 9,8 % r/r, a pokud toto tempo bude pokračovat, půjde o nejvyšší růst od 4. čtvrtletí 2021 (31,4 %, vlivem bazického efektu). K 30. červnu trh očekával růst ve výši 8,9 % r/r. Pro 3. čtvrtletí 2024 vydalo celkem 16 společností z indexu S&P 500 záporné prognózy zisku na akcii, zatímco 16 společností vydalo prognózy kladné
• Čistá zisková marže pro index S&P 500 na 2. čtvrtletí 2024 činí přibližně 12,1 %, což je více než čistá zisková marže před rokem. 11,6 %, což je nad pětiletým průměrem 11,5 % a nad čistou ziskovou marží předchozího čtvrtletí, kdy činila 11,8 %. Technologické společnosti vykazují vyšší čistou marži v meziročním srovnání, a to 24,9 % oproti 23,3 % ve 2. čtvrtletí 2023.
• Deset odvětví vykázalo meziroční růst tržeb v čele s technologickým sektorem. Odvětví materiálů jako jediné vykázalo pokles tržeb. Wall Street nyní očekává meziroční růst zisků ve 3. čtvrtletí 2024 o 6,8 % a ve 4. čtvrtletí 2024 o 16,7 %,
• Pro celý rok 2024 analytici počítají s téměř 11% meziročním růstem zisku, tj. nad tempem růstu v aktuálním čtvrtletí. Investoři odhadují, že čisté marže za celý rok 2024 zůstanou nad 12 % a budou vyšší než v současném čtvrtletí (12,4 % za 3. a 4. čtvrtletí). Zpomalování ekonomiky může vést k revizi těchto očekávání.

Sezónně slabší 2. čtvrtletí přineslo společnostem z indexu S&P 500 solidní čisté marže.Zdroj: FactSet

Nvidia podporuje Wall Street

Nvidia je největším přispěvatelem k růstu technologického sektoru, který vykazuje nejvyšší meziroční tempo růstu tržeb z 11 sektorů indexu S&P 500, a to 9,7 % y/y. Tržby v sektoru polovodičů a hardwaru rostly ve 2. čtvrtletí 2024 v průměru o 25 % r/r, zatímco v sektoru softwaru byl růst o něco slabší, přibližně 12 %.

Pokud bychom však vyloučili společnost Nvidia, celkové tempo růstu tržeb v odvětví informačních technologií by činilo "pouze" 6,1 % r/r. A co víc, bez společnosti Nvidia by zisky technologických společností vzrostly o 7,8 % r/r namísto působivých 17,2 % r/r. Největší zisky vykazuje sektor polovodičů a technologických zařízení, dále paměti a tzv. periferní zařízení (růst o 51 % r/r). O poznání slabší jsou v odvětví softwaru, a to "pouze" o 8 % r/r.

Čisté marže v technologickém sektoru klesly na 24,9 % ve srovnání s 25,9 % v 1. čtvrtletí 2024. Zůstávají však nad pětiletým průměrem na úrovni 23,7 % a jsou vyšší i meziročně, kdy činily 23,3 %. Zdroj:: FactSet

US500

Dnes se kontraktům US500 nedaří a po převrácení z druhé poloviny června se obchodují s 1,5% přeprodaností a blíží se do blízkosti lokálního minima. Aktuálně je 12měsíční poměr ceny k výnosům pro index S&P 500 na úrovni 20,6, což je o něco méně než 21 na konci druhého čtvrtletí, ale nad pětiletým průměrem 19,3 a desetiletým průměrem 17,9. V současné době je poměr ceny k výnosům na úrovni 20,6, což je o něco méně než 21 na konci druhého čtvrtletí. Investoři se mohou obávat, že v případě scénáře zpomalení bez měkkého přistání jsou odhady růstu zisků nadhodnocené. Investoři počítají v letošním roce s 9,5% meziročním růstem zisků v indexu S&P500 a s 7,2% růstem bez technologických společností a 11,2% růstem bez finančních společností.

Zdroj: xStation5