„Meme stocks“ opět na růstové vlně 🎢

Meme akciová horečka, která podnítila vzrušení na Wall Street v roce 2021, opět zachvátila akciový trh. Údajný návrat legendárního uživatele @RoaringKitty, ikony stojící za spekulativními nájezdy skupiny WallStreetBets, po třech letech nečinnosti způsobil, že akcie společností GameStop a AMC od začátku týdne posílily o 180 %, resp. 135 %. Kryptický tweet na platformě X Keitha Gilla (vlastním jménem @RoaringKitty) vyvolává očekávání návratu euforie spekulantů spojených se skupinou WallStreetBets, která před třemi lety vedla ke skokovým nárůstům mnoha společností o několik set procent. Co o celé akci stojí za to vědět a z čeho pramení? Pojďme se na to společně podívat.

Stručná historie světa memů 😎

WallStreetBets neboli WSB je podskupina na platformě Reddit, kde účastníci diskutují o svém způsobu obchodování s akciemi a opcemi na akciových trzích. Co však tuto skupinu odlišuje, je její barvitý a vulgární žargon, který v kombinaci s agresivními obchodními strategiemi dokonale odpovídá vkusu mladé generace 21. století. V roce 2021 stál u zrodu trendu agresivního nakupování akcií uživatelsky vybraných kótovaných společností, které se často potýkaly s finančními problémy a na burze zaznamenávaly astronomické zisky. O něco později se celý trend přesunul také na trh s kryptoměnami, který byl pro adrenalinu chtivé čerstvé investory ideálním místem pro riskování svých životních úspor. 

K astronomickým ziskům však potřebujete palivo a každý informovaný investor ví, že retailová strana (investoři s relativně malým kapitálem) nemá na vytváření volatility na trhu významný podíl. Například v roce 2023 činil tento podíl přibližně 20 %, přičemž tento údaj podléhá značné statistické chybě. Drobní investoři však zjistili, že akcie mnoha jim známých společností, které se staly popkulturními ikonami generace Z a mileniálů, byly vystaveny velkokapitálovým hedgeovým fondům, které, vedeny chladnou kalkulací, sázely na pokles cen akcií (tzv. short selling) společností, které nešly s dobou a měly finanční problémy. 

V mnoha případech byl podíl pozic sázejících na pokles tak velký, že zcela převyšoval počet akcií, které byly na trhu k dispozici k obchodování. Je těžké prodat více, než ve skutečnosti máte, ale moderní finance nám poskytly nástroje, pro které není nic nemožné. Tak se zrodila myšlenka, že bychom se v rámci vzpoury proti nadvládě korporací v kombinaci s obyčejnou lidskou chamtivostí měli spojit pod jedním praporem a pokusit se zvednout ceny akcií upadajících společností nahoru.  

Střet Davida s Goliášem ⚔️.

Jaký může být efekt náhlého nárůstu zájmu o akcie společnosti, která je na pokraji bankrotu a dlouho byla považována za ztrátovou? Samozřejmě, že důsledkem byl značný nárůst ceny. Celá věc se však má tak, že vzhledem k silnému postavení fondů v krátkých pozicích (vydělávajících na poklesu) vyšší zisky nutí mnohé z nich tyto transakce uzavírat, což dále podporuje růst cen (protože krytí krátké pozice zahrnuje odkup dříve prodaných akcií). 

Na trhu tak vznikl efekt sněhové koule, který se hovorově nazývá short squeeze. V roce 2021, stejně jako nyní, je zodpovědný za astronomické nárůsty cen akcií vybraných společností a jeho rozsah závisí na tom, kolik % akcií dané společnosti je prodáno nakrátko a jaký zájem o danou akcii vyvolává mezi drobnými investory. 

Fondy a maloobchodníci to nemají jednoduché... 🏛️

Investování na akciovém trhu je hra s nulovým součtem. Moje výhra je vaše prohra a naopak. Není divu, že střet mezi drobnými investory a kapitálově bohatými fondy bude tvrdým bojem. Přináší jak mnohdy velkolepé výhry, kdy se investoři na internetu chlubí závratnými částkami, které vydělali, tak i ztráty, které často dosahují celoživotních úspor. Podobná situace je i na straně podniků. Z dlouhodobého hlediska se zdá, že množství kapitálu převáží a umožní další výdělky na špatně fungujících akciích, ale ve střednědobém horizontu může takový fond bojovat se ztrátami dosahujícími desítek miliard dolarů. V roce 2021 ztratily fondy na akciích WSB téměř 20 miliard dolarů, tentokrát od pondělí dosahují částky pouze 3 miliard dolarů. 

„Meme akcie“ nejsou jen GameStop nebo AMC 💡.

Faktem je, že v médiích jsou právě GameStop a AMC dávány za symbol spekulativního zápalu Wall Street. Právě kolem nich se vytváří narativ boje proti „špatným fondům“, které sázením na klesající ceny akcií společností, jež balancují na hraně bankrotu, vydláždily cestu „snadným“ a velkým penězům. Tento narativ pomáhají vytvářet také celebrity, které toto vzrušení podněcují. Mluvíme především o Elonu Muskovi, Marku Cubanovi nebo třeba kontroverzních bratrech Tateových. Jak jsem se však již zmínil, horečka Wall Street Bets je poselství, které se šíří i do mnoha dalších společností. Většinou však mají společného jmenovatele, kterým je: 

• Velký podíl krátkých pozic (pozic, které vydělávají při poklesu ceny) v poměru k celkovému počtu akcií ve volném oběhu (z Short Interest). Příklad: SunPower, MicroCloud Hologram nebo Maxeon Solar.
• Zhoršující se finanční výsledky dané společnosti, které ji někdy staví na pokraj bankrotu. Příklad: AMC.
• Rozpoznatelná a sentimentální značka, kterou si mnoho investorů spojuje s minulými lety, nebo společnost, která stále působí ve vysoce vyspělých odvětvích ekonomiky. Velmi často přitahují zájem také zvučná jména společností nebo jejich burzovní zkratky (tickery). Příkladem může být např: Lucid Group, EVgo nebo Virgin Galactic.

Sečteno a podtrženo - bublina... téměř vždy splaskne 💥

Metafora neviditelné ruky trhu, kterou představil Adam Smith, říká, že trh se reguluje sám, a zajišťuje tak nejlogičtější rozložení alokace aktiv na trhu. Mánie memetických společností vzbuzuje zájem investorů, kteří se ve snaze o velké a rychlé zisky zapojují do vlny spekulací, určité hry na trhu. Jejich rozhodnutí však nejsou založena na fundamentální analýze daného podniku, ale na ad hoc měřítkách emocí. 

Krátkodobě totiž velmi často určují náladu na trhu, načež dále ustupují velmi pragmatickým hlediskům. Alespoň to tvrdí písemné znalosti v kombinaci s dávkou historických statistik. Je však třeba mít na paměti, že trhy nejsou vždy efektivní (alespoň takový je názor autora tohoto příspěvku), takže období zvýšeného zájmu o meme akcie může trvat tak dlouho, dokud nezačne přirozeně klesat angažovanost samotných drobných investorů nebo se na nich nezmění fundamentální situace. Do té doby můžeme očekávat, že všechny strany tržní „hry“, jak maloobchodníci hnaní emocemi, tak fondy zaměřené na chladnou kalkulaci, nám v nadcházejících dnech poskytnou značné vzrušení na Wall Street vybudované z četných vzestupů a pádů.