Zlato zažilo jeden z nejlepších roků v historii, s cenami rostoucími od začátku roku. Tento růst lze přičíst změně nálady centrálních bank, zvýšenému geopolitickému napětí, zejména na Blízkém východě, a vysoce kontroverzním prezidentským volbám v USA. Ovšem ovlivní výsledek voleb výrazně ceny zlata? Jaký je aktuální fundamentální výhled pro zlato a můžeme očekávat nové historické maximum ještě letos?
Nejlepší rok od začátku 80. let
Ačkoliv rok ještě neskončil, zlato již vzrostlo o více než 33 %, což je nejsilnější výkon od konce 70. let. Neexistují žádné okamžité náznaky významného zvratu těchto zisků. Na širším komoditním trhu jen málo aktiv překonalo zlato. Přestože komodity jako kakao a pomerančový džus zaznamenaly ještě impozantnější zisky, zlato a stříbro, které jsou úzce korelovány, také přinesly značné výnosy. Významně, zlato se neustále blíží novým historickým maximům, na rozdíl od mnoha jiných komodit.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci
Zdroj: Bloomberg Finance LP
Centrální banky, geopolitické napětí a volby
Na rozdíl od dluhopisů nebo vkladových účtů zlato nevyplácí úroky. Proto jsou vysoké úrokové sazby pro investice do zlata obvykle nepříznivé. Obavy z inflace a geopolitické nestability však přiměly investory hledat bezpečná aktiva, jako je zlato. Navíc od června většina centrálních bank změnila kurz a začala snižovat úrokové sazby. Americký Federální rezervní systém, i když s mírným zpožděním, také provedl významné snížení sazeb a očekává se, že letos sazby ještě sníží. Rozhodnutí Fedu mají významný dopad na dolar a tím pádem i na zlato. Nižší úrokové sazby obvykle podporují investice do drahých kovů.
Napětí na Blízkém východě přetrvává od loňského října a letos se vyostřilo, kdy Izrael rozšířil své vojenské operace a Írán odpověděl raketovými útoky. Tato zvýšená nejistota přispěla k rostoucím cenám zlata. I když geopolitické napětí často působí na aktiva přechodně, jejich vliv na zlato bývá trvalejší. V důsledku snížení sazeb a tržní nejistoty se investoři vrátili k ETF zlatu, což znamená první příliv od roku 2022.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Vliv amerických prezidentských voleb
Historicky existuje omezený důkaz o přímé korelaci mezi americkými prezidentskými volbami a cenami zlata. Výsledek voleb však nepochybně ovlivní geopolitickou a makroekonomickou politiku USA, což by mohlo způsobit značnou volatilitu dolaru a dalších aktiv. V posledních dvou volebních cyklech (2016 a 2020) ceny zlata po volbách klesly, pravděpodobně kvůli vybírání zisků. Podobný vzorec by se mohl objevit i letos, bez ohledu na vítěze.
Jak si vedlo zlato během předchozích voleb? Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Long pozice ve zlatě jsou extrémně vysoké. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Návrhy politik dvou kandidátů by mohly mít různé dopady na zlato:
- Vítězství Harrisové a demokratický Kongres: Tento scénář by mohl oslabit dolar kvůli zvýšeným vládním výdajům. Vyšší dluhová zátěž by mohla vést ke snížení ratingů, což by podpořilo ceny zlata jak v krátkodobém, tak dlouhodobém horizontu.
- Vítězství Harrisové s rozděleným Kongresem: To by omezilo prostor pro zvýšené výdaje, což by mohlo posílit dolar, ale negativně ovlivnit zlato v krátkodobém horizontu. Dlouhodobé vyhlídky na zlato však zůstávají pozitivní kvůli obtížím výrazně snížit americký dluh.
- Vítězství Trumpa a republikánský Kongres: Trumpovo vítězství by mohlo posílit dolar díky protekcionistickým politikám, ale také oslabit fiskální pozici USA kvůli snižování daní. To by mohlo vést ke snížení ratingů a podpořit ceny zlata ve střednědobém a dlouhodobém horizontu. Navíc Trumpova zahraniční politika by mohla vytvářet geopolitickou nejistotu, což by prospělo zlatu.
- Vítězství Trumpa s rozděleným Kongresem: Tento scénář by mohl omezit dopad Trumpových politik a mohl by mít utlumený vliv na ceny zlata.
Výhled pro zlato
Po tak silném růstu se zdá pravděpodobná korekce cen zlata. Avšak pokud nedojde k výrazné změně v politice Fedu, tato korekce pravděpodobně nebude zásadní. Dlouhodobý výhled na zlato zůstává atraktivní. Ve srovnání s aktivy jako ropa, S&P 500 a měď je zlato stále relativně podhodnocené. Dále pokračující poptávka centrálních bank, zájem investorů o fyzické zlato a geopolitická rizika podporují další růst cen. S tím, že zlato obvykle roste v 12-24 měsících po počátečním snížení sazeb, může jeho rostoucí trend pokračovat.
Zlato během předchozích cyklů snižování úrokových sazeb Fedem. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Michal Stajniak, CFA
Analytik komoditního trhu XTB
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 76 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
