Akcie týdne: Equinix (07.11.2024)

Equinix (EQIX.US), největší světové datové centrum REIT, prokázalo ve 3. čtvrtletí 2024 silný základní výkon, zvýrazněný rekordními hrubými rezervacemi a strategickým rozšířením své platformy xScale. Pozice společnosti jako poskytovatele kritické infrastruktury pro digitální transformaci se nadále posiluje, zejména s tím, jak pracovní zátěže AI zvyšují poptávku po nasazeních s vysokou hustotou.

Výsledky vs. odhady za 3. čtvrtletí 2024

• Tržby: 2,20 miliardy USD oproti odhadu 2,2 miliardy USD
• Upravená EBITDA: 1,05 miliardy USD vs. odhad 1,04 miliardy USD
• EBITDA marže: 48 % vs. odhad 47,2 %

Přehled výkonu za 3. čtvrtletí

Společnost Equinix dosáhla 86. čtvrtletí růstu tržeb v řadě, což dokazuje konzistentní provádění a silnou pozici na trhu. Mezi pozoruhodné úspěchy patří rekordní hrubé rezervace s megawatty (MW) prodanými o 60 % za čtvrtletí a nové rozmístění skříní s o 55 % vyšší hustotou výkonu ve srovnání s churned skříněmi (6,2 kW vs. 4 kW). Společnost ve třetím čtvrtletí přidala 3 100 fakturovatelných skříní, což představuje 1,7% meziroční růst po poklesech v první polovině roku 2024.

xScale a strategický růst

Společnost oznámila významné rozšíření svého programu xScale prostřednictvím nového společného podniku v hodnotě 15 miliard dolarů ve Spojených státech. Toto partnerství s GIC a Canada Pension Plan téměř ztrojnásobí investiční kapitál programu Equinix xScale, což umožní vývoj více než 15 nových nasazení xScale v Americe. Společnost si od poslední výzvy k dosažení zisku pronajala již 20 MW kapacity xScale, čímž se celková pronajatá kapacita zvýšila na 385 MW v otevřených a nedostavěných zařízeních.

Regionální výkon

• Amerika: Vykázala pomalejší růst výnosů z kolokace, ale očekává se zlepšení, jakmile se začnou účtovat poslední rezervace
• EMEA: I přes výzvy trhu prokázal lepší než očekávané výsledky
• Asie a Tichomoří: Těžil z jednorázových příjmů xScale ve výši 51 milionů USD

Vývojové zakázky

Equinix udržuje agresivní strategii rozvoje ve všech regionech:

• Amerika: 12 300 sestavení skříní plánováno na rok 2025 a 7 875 na rok 2026 (celkové investice 2,114 miliardy USD)
• EMEA: 5 975 sestavení skříně pro rok 2025, 2 275 pro rok 2026 a 2 550 poté (1,231 miliardy USD)
• APAC: 2 925 sestavení skříně pro rok 2025, 1 550 pro rok 2026 a 1 100 pro rok 2027 (510 milionů dolarů)

2024 Celoroční výhled

• Tržby: 8,748–8,788 miliardy USD (7% meziroční růst)
• Upravená EBITDA: 4,09–4,13 miliardy USD
• AFFO na akcii: 34,81–35,22 USD
• Opakující se investiční výdaje: 230–250 milionů USD
• Jednorázové investiční výdaje: 2,62–2,85 miliardy USD (včetně 90 milionů USD xScale)

Oblasti strategického zaměření

Lepší zapojení zákazníků do kritické infrastruktury

Equinix prohlubuje vztahy se stávajícími podnikovými zákazníky, aby se stal jejich primárním infrastrukturním partnerem. To zahrnuje vývoj specializovaných řešení pro AI a vysoce výkonné výpočetní úlohy a zároveň posilování partnerství s hlavními poskytovateli cloudu pro usnadnění hybridních a multicloudových nasazení. Společnost implementovala specializované týmy pro úspěch zákazníků pro velké podnikové účty, aby zajistila bezproblémové poskytování služeb a podporu.

Zdroj: Prezentace pro investory Equinix Q3 24

Dodávka chytrého řešení pro snadnější nasazení zákazníkům

Společnost zavádí automatizované zřizovací systémy, které zkracují dobu nasazení, a rozšiřuje platformu Equinix Fabric, aby umožnila bezproblémové propojení napříč regiony. Tato iniciativa zahrnuje vývoj standardizovaných šablon nasazení pro běžné zákaznické konfigurace a implementaci optimalizačních nástrojů řízených umělou inteligencí pro správu napájení a chlazení. Equinix také zavádí vylepšené platformy digitálního zážitku pro zákaznický servis a podporu za účelem zefektivnění operací.

Přechod z menších staveb na větší projekty s robustním přístupem k napájení

Equinix se strategicky zaměřuje na akvizice pozemků na trzích bohatých na energii a rozvíjí zařízení ve stylu kampusu, aby dosáhla úspor z rozsahu. Společnost zavádí přístupy modulárního návrhu pro rychlejší nasazení a škálování a zároveň zajišťuje dlouhodobé smlouvy o nákupu energie, aby byla zajištěna kapacita pro budoucí růst. Existuje také jasná priorita rozvoje v regionech s přístupem k obnovitelným zdrojům energie na podporu cílů udržitelnosti.

Zdroj: Prezentace pro investory Equinix Q3 24

Rizika a výzvy

Růst hlavní obchodní činnosti na 10letém minimu, bez zahrnutí expanze xScale a IBX

Tradiční růst výnosů z kolokace vykazuje známky zrání se zvýšeným tlakem na ceny na konkurenčních trzích. Společnost čelí pokračující výzvě, jak vyvážit své tradiční podnikání s nově vznikajícími příležitostmi a zároveň si udržet vedoucí postavení na trhu prostřednictvím neustálých inovací.

Zvýšené úrovně odchodu (2,0–2,5 % očekávaný rozsah)

Úsilí o optimalizaci zákazníků vede ke zvýšení obratu, přičemž někteří velcí zákazníci konsolidují svá nasazení. Společnost zažívá konkurenční tlak na klíčových trzích, který ovlivňuje míru udržení, což vyžaduje lepší strategie udržení zákazníků a rozvoj hodnotových nabídek.

Měnové protivětry ovlivňující finanční výkonnost

Významná expozice na mezinárodních trzích vytváří volatilitu finančních výsledků a ovlivňuje vykazovanou výkonnost navzdory silným základním fundamentům. Společnost pokračuje v implementaci zajišťovacích strategií, i když dlouhodobé výnosy investic mohou být ovlivněny přetrvávajícími měnovými výkyvy.

Konkurenční tlak na rozvíjejících se trzích ze strany místních operátorů

Silná vládní podpora pro domácí poskytovatele na klíčových růstových trzích představuje významnou výzvu. Místní operátoři si udržují výhody při orientaci v regulačním prostředí a využívají zavedené regionální vztahy. Společnost Equinix potřebuje rozvíjet strategická partnerství, aby mohla účinně pronikat na nové trhy a soutěžit se zavedenými místními hráči.

Prodloužená časová osa pro návratnost xScale (potenciální materializace v roce 2028)

Iniciativa xScale vyžaduje značné počáteční kapitálové investice a čelí složitým procesům získávání energie a míst. Prodloužené termíny výstavby a nasazení vyžadují pečlivou alokaci kapitálu, aby byla zachována současná návratnost při investování do budoucího růstu. Existují také rizika spojená s tržními podmínkami, které se potenciálně mění před zahájením provozu zařízení a ovlivňují předpokládané výnosy.

Investiční výhled

Strategická pozice společnosti Equinix na trhu datových center spolu s úspěšnou realizací programu xScale a silnou dynamikou rezervací naznačuje pokračující růstový potenciál. Zaměření společnosti na nasazení s vysokou hustotou a příležitosti s většími nároky na prostor (250 kW-1 MW+) ji umí dobře zachytit rostoucí poptávku ze strany AI a cloudových úloh. Zatímco krátkodobý růst může být zmírněn optimalizačním odlivem a protivětry měn, dlouhodobá teze zůstává silná s očekávaným 8-10% růstem výnosů a pokračujícími příležitostmi k rozšiřování marží.

Ocenění

Naše projekce jsme založili na historických průměrech a projekcích společnosti. Výsledkem je 10% růst výnosů a 20% provozní marže v rámci pětileté prognózy. Vzhledem k podstatnému vlivu koncové hodnoty v analýze DCF, zejména pro kratší prognózovaná období, jsme použili konzervativní 5% růst výnosů a snížený 7,5% koncový WACC (pokles z 8 % používaných v prognózovaných letech).

Za těchto předpokladů náš model navrhuje vnitřní hodnotu 525,16 USD na akcii, což ukazuje na významný pokles ve srovnání s aktuální tržní cenou. Je důležité si všimnout vysoké citlivosti vnitřních hodnot odvozených z DCF na vstupní předpoklady. Níže dvě matice citlivosti znázorňují různé scénáře růstu provozní marže a výnosů a také variace terminálního WACC a terminálního růstu výnosů.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Abychom mohli posoudit výkon společnosti Equinix ve vztahu k jejím kolegům, vytvořili jsme skupinu tří společností s podobnými obchodními modely: Prologis, American Tower Corporation a Welltower. Equinix stojí nad průměrem srovnávací skupiny napříč několika klíčovými metrikami, jak ukazuje průměr, medián a násobky vážené horní hranicí, které jsme vypočítali.

Tři samostatná ocenění pro Equinix založená na těchto násobcích vykazují smíšené výsledky. Zatímco poměry P/E a forward P/E naznačují, že akcie mohou být nadhodnocené, poměry P/S a EV/tržby naznačují potenciální růst. Tato kombinace metrik naznačuje, že Equinix by mohl představovat atraktivní příležitost ve srovnání se svými kolegy, v závislosti na přístupu k ocenění.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Doporučení: Equinix má 32 doporučení, s 26 "koupit" a nejvyšší cenou $1085 a 6 „hold“ s nejnižší cenou $758. Předpověď průměrné ceny akcií na 12 měsíců je 964,81 USD, což znamená 8,3% růstový potenciál ze současné ceny.

Technická analýza:

Cena se v současné době obchoduje mezi 23,6 % Fibonacciho retracementu, který působí jako rezistence, a 38,2 % Fibonacciho retracementu jako support. Další podporu může poskytovat 50denní SMA za 873,55 USD. Akcie možná tvoří býčí vlajku, což by potvrdilo prolomení nad nedávným maximem 941,79 USD. RSI však naznačuje medvědí divergenci a MACD vydal prodejní signál.