موسم أرباح وول ستريت: نظرة على سهم ميتا

Meta Platforms (FB.US) هي شركة كبيرة ، مع أعلى هوامش ربح إجمالي في قطاع التكنولوجيا في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، فهو عرضة لإمكانية حدوث مفاجأة خلال نشر نتائجه المالية في حال لشهدنا بنمو المستخدمين. شيء رأيناه بالفعل مع نتفليكس.

 

في الواقع ، فقدت ميتا جميع مستخدميها الروس في الربع الأول ، كما فعلت نتفليكس. بينما تفوقت نتفليكس على تقديرات الأرباح بهامش كبير ، لم يكن ذلك كافيًا لإنقاذها من رد فعل وول ستريت على فقدان المستخدمين.

 

قد يلاحظ جميع المستثمرين الذين تابعوا أسهم Meta Platforms (FB.US) مؤخرًا أنه مرتبط بـ Netflix (NFLX.US). بعد أن سجل الأخير انخفاضًا صافياً للمستخدمين بمقدار 200000 خلال الربع الأول ، انخفض بنسبة 36٪ في يوم واحد ، وذهبت Meta معه. بينما كان انخفاض Meta أقل وضوحًا من انخفاض Netflix ، إلا أنه كان كبيرًا. في 20 أبريل ، انخفضت أسهم Meta بنسبة 8 ٪ ، على الرغم من عدم وجود أخبار رئيسية عن الشركة في ذلك التاريخ.

 

لذلك نتساءل لماذا كان لدى Meta هذا السلوك. نظرًا لأن أعمالهم لا تشترك في شيء: أحدهما عبارة عن خدمة اشتراك مدفوعة والآخر عبارة عن منصة إعلانية تبيع أيضًا سماعات رأس الواقع الافتراضي. ربما قام المستثمرون ببيع Meta لأن الربع الرابع ، عندما نشر كل من Netflix و Meta أرقامًا سيئة وبيعت بسرعة .

 

ولكن هناك عامل آخر أكثر أهمية يمكن أن يلعب دوره: سلوك المستخدم.

 

في حين أن Meta و NFLX لديهما نماذج أعمال مختلفة تمامًا ، إلا أنهما متشابهان في أنهما ينشران بيانات حول مستخدميهما ، بما في ذلك أعداد المستخدمين العالمية ، في تقارير النتائج الخاصة بهم. في الماضي ، كان هذا مقياسًا رائعًا يجب تسليط الضوء عليه لأنه يمكن أن يُظهر نمو الشركة في الفترات التي كانت فيها البيانات المالية أقل من التوقعات. لكن في عام 2022 ، أصبح الأمر عبئًا. هذا العام ، فقدت خدمات مثل Netflix و Facebook و Instagram جميع مستخدميها الروس بضربة واحدة. طلبت منهم الحكومة الأمريكية تقييد بعض الميزات للامتثال للعقوبات ، وفي النهاية حظرتها الحكومة الروسية تمامًا. أثر الحظر بشدة على Netflix في الربع الأول ، حيث أدى إلى استبعاد 700000 مستخدم. ستتعرض Meta لخسائر روسية مصورة في تقرير الربع الأول الخاص بها ، وفي الواقع ، من المرجح أن يكون العدد الإجمالي لها أعلى من Netflix إلى حد بعيد.

 

كان المستثمر العادي دائمًا متحمسًا جدًا لأسهم فيسبوك وحتى يومنا هذا ، ما زالوا مهتمين بأعملها. ومع ذلك ، كانت عمليات البيع في تقريرهم السابق بمثابة شراء للحظة بعد يوم واحد فقط. ومن المحتمل أن يحدث نفس الشيء مرة أخرى هذا الأسبوع عندما تكون البيانات معروفة في ختام الجلسة يوم الأربعاء.

 

 

 

منصات التعريف: موقع تنافسي

 

 

ماذا ينتظر السوق؟ يرجع ذلك إلى حد كبير إلى المركز التنافسي للشركة ، والذي ضعف إلى حد ما في السنوات الأخيرة. ومع ذلك ، من الصعب التخلي عن أداء التدفق النقدي الحر الرائع ، على الرغم من أن الشركة لديها الآن منافسين أكثر من أي وقت مضى ، وهذا قد يبرر انخفاض سعر السهم إلى حد ما.

 

حاليًا ، وضع Meta التنافسي جيد. وهي تحتل المرتبة الثانية في صناعة الإعلان عبر الإنترنت بعد Alphabet (GOOGL.US) ، وتتفوق كثيرًا على شركة Amazon (AMZN.US) التي تحتل المركز الثالث.

 

المصدر: Statista

 

بالنظر إلى الصورة أعلاه ، تمتلك Meta حصة سوقية عالية جدًا ، مما يشير إلى مركز تنافسي قوي. ومع ذلك ، هناك حدثان قد يغيران هذه الحقيقة في المستقبل.

 

 

• التغييرات التي تم إجراؤها على شفافية تتبع تطبيقات Apple ("ATT") (AAPL): والتي تتطلب من جهات التسويق عبر الأجهزة المحمولة طلب الموافقة من المستخدمين لتعقبهم. على وجه التحديد ، سيحتاج المسوقون إلى الحصول على إذن المستخدم لتتبعهم على التطبيقات والمواقع المملوكة لشركات أخرى غير Apple.
• صعود تيك توك.

 

رياح معاكسة طويلة الأجل من المتوقع أن تقطع 10 مليارات دولار من إيرادات الشركة هذا العام. حيث تفرض سياسة ATT الخاصة بشركة Apple على ميتا أن يسأل مستخدمي iPhone عما إذا كانوا يريدون تتبع بياناتهم باستخدام عبارة "Ask app not to track". تتضمن تلك بيانات معلومات حول تصفح الويب والموقع الفعلي. هذه البيانات ضرورية لتشغيل استهداف إعلانات الفيسبوك. بدونها ، لا يمكن لللمنصة من عرض الإعلانات للمستخدمين بناءً على مواقع الويب التي يقرؤونها أو التواريخ التي يزورونها.

 

صعود TikTok تزيد من حدة الرياح معاكسة. Tik Tok هو تطبيق فيديو قصير يشبه إلى حد بعيد Instagram و يحتل حاليًا رقم 2 في متجر التطبيقات. من الصعب تحديد مقدار إيرادات الإعلانات التي تخسرها Meta لصالح TikTok بالضبط. التطبيق مشابه لـ Instagram ولكنه ليس متطابقًا ؛ التركيز بشكل أكبر على الفيديو ، بينما يركز Instagram على الصور الثابتة. ومع ذلك ، فإن التطبيقين يلبي احتياجات الجمهور الأصغر سنًا ، مما يعني أنهما يتنافسان على كل نقرة محتملة.

 

كم من المال سيكلف Meta ATT و TikTok يظل سؤالاً مفتوحًا. بينما حددت ATT هدفًا بقيمة 10 مليارات دولار ، لم تعلق TikTok على ذلك. ومع ذلك ، من المعقول تمامًا افتراض أنه يكلف Meta بعض الإيرادات ، حيث أن جمهوره مشابه جدًا لجمهور Instagram.

 

 

نظرة مالية

 

شهد الربع الأخير من Meta كسادًا طفيفًا ولكنه تسبب في عمليات بيع بسبب ضعف التوجيه للربع القادم.

 

في الربع الرابع ، دعونا نتذكر:

 

33.670 مليون دولار في الإيرادات ، بزيادة 20٪.

12.85 مليار دولار في الدخل التشغيلي ، بانخفاض 1٪.

10،280 مليون دولار صافي الدخل اقل بنسبة 8٪.

3.67 دولار في BPA المخفف ، 5٪ أقل.

 

لم يكن الأداء سيئًا بشكل عام. تجاوزت الإيرادات التوقعات وانخفضت الإيرادات بشكل طفيف. كما أن صافي الهامش كان جيدًا للغاية ، حيث بلغ 30٪. ومع ذلك ، فإن خسارة الأرباح جنبًا إلى جنب مع التوجيه بنسبة 3٪ إلى 11٪ فقط للربع الأول أدت إلى انخفاض أسهم Meta بنسبة 26٪ في يوم تداول واحد.

 

السؤال هو ما إذا كان بإمكان ميتا العودة إلى نمو الأرباح الإيجابي مع ظهور ATT و TikTok في الصورة. بالنظر إلى الزيادة الهائلة في الإنفاق على Metaverse ، فإن نمو الإيرادات بنسبة 11 ٪ للربع الأول يعني انخفاضًا في صافي الدخل. ما لم يسيطر مارك زوكربيرج على تلك النفقات ، فمن المرجح أن تنخفض أرباح FB مرة أخرى.

 

بالطبع ، رصيد FB لا يرقى إليه الشك. مع وجود 48 مليار دولار من السيولة وعدم وجود ديون طويلة الأجل ، يمكن للشركة تحمل العديد من الأخبار السيئة. نسبة الدين إلى حقوق الملكية طويلة الأجل هي عند مستويات الصفر حرفيًا!

 

ولكن في هذه البيئة ذات معدلات الفائدة المرتفعة ، يقوم المستثمرون بتحليل إصدارات الأرباح كما لم يحدث من قبل ، على الأقل في العامين الماضيين ، والحقيقة هي أن نتائج Meta للربع الأول معرضة لخطر أن تكون أسوأ من الربع السابق. لذا فإن الجانب السلبي قصير المدى كرد فعل لإصدار الربع الأول هو احتمال حقيقي للغاية.

 

 

لماذا تتعرض Meta لخطر تراجعات كبيرة مثل Netflix؟

 

حتى الآن ، قمنا بتفصيل بعض الأسباب التي تجعل نتائج Meta للربع الأول مخيبة للآمال بعض الشيء. زاد إنفاقها على Metaverse ، وانخفض مركزها التنافسي ، وحصلت Apple على 10 مليارات دولار من الإيرادات. إنها وصفة للضرر.

 

يتم التعامل مع المخاطر الوصفية مثل Netflix ، أي تخضع لنوع البيع "هذه الشركة ستخرج من العمل".

 

ما الذي يفسر ذلك؟

 

الجودة الوحيدة التي تشترك فيها Meta و Netflix ، على الرغم من نماذج الأعمال المستقلة تمامًا ، هي كما يلي: تقرير عدد المستخدمين.

 

تتشابه Netflix و Meta من حيث أنهما يبلغان عن حساب المستخدم بشكل بارز في إصدارات أرباحهما. حتى وقت قريب ، كان هذا أمرًا إيجابيًا ، لكن هذا الموسم يمكن أن يكون معوقًا.

 

عندما أصدرت Netflix نتائجه ، أبلغت عن زيادة كبيرة في أرباح السهم وخسارة صغيرة في الإيرادات. كان نمو EPS سلبيا ، ولكن بشكل طفيف فقط. بشكل عام ، لم يكن تقريرًا سيئًا.

 

إذن ما الذي جعل المستثمرين متوترين؟

 

على الأرجح هو نمو المستخدم. في الربع الأول ، فقدت Netflix المستخدمين لأول مرة في تاريخها بالكامل. فقدت 700000 مستخدم في روسيا ، حيث أغلقت عملياتها ، مما أدى إلى خسارة صافية قدرها 200000.

 

من المرجح أن عدد المشتركين في NFLX ، وليس مواردها المالية ، تسبب في انهيار سعر السهم في اليوم التالي للنتائج. لكن هذا لا يفسر بيعًا بنسبة 36٪. عادة ما تأتي عملية بيع بهذا الحجم بعد حدوث شيء غير مسبوق ، وستكون أول خسارة صافية للمستخدمين في تاريخ الشركة مناسبة لتعريف "غير مسبوق". لم تخسر NFLX فقط 200000 مستخدم في الربع الأول ، بل ستشهد خسارة أكثر من 860.000 مشترك في الربع الثاني ، بناءً على توجيهات الشركة الخاصة بأن الصناعة ستخسر 2 مليون في هذا الربع. هذه بعض الأرقام المخيفة ، وستظل مخيفة ما دامت روسيا خارج الصورة.

 

 

وهو ما يعيدنا إلى ميتا

 

ستقوم Meta ، مثل Netflix ، بنشر عدد المستخدمين في منشورك. المستخدمون النشطون يوميًا ("DAU") هم من بين أكثر مقاييس الشركة مشاهدة ويجذبون تغطية إعلامية ضخمة. عادةً ، تشير Meta إلى نمو قوي جدًا في عدد المستخدمين ، لا سيما على المستوى الدولي. لكن في الإصدار التالي ، يتعين على Meta ، مثل Netflix ، التعامل مع العامل الروسي. ردًا على العقوبات الغربية على أوكرانيا ، أغلقت روسيا فيسبوك وإنستغرام داخل حدودها. كانت روسيا تشكل 1.4٪ من قاعدة مستخدمي Meta العالمية قبل الحظر. بفضل الإغلاق ، من المحتمل أن تحتاج Meta إلى الإبلاغ عن انخفاض في عدد المستخدمين العالميين في تقريرها التالي. إذا تفاعل المستثمرون مع ذلك بنفس الطريقة التي تعاملوا بها مع قاعدة مستخدمي Netflix المتراجعة ، فقد يفقد السهم قيمته بسرعة.

انخفضت أسهم Meta بعد صدور تقرير Netflix ، لذا فمن المحتمل أن تكون الخسائر العالمية المحتملة للمستخدمين قد تم تسعيرها بالفعل. ومع ذلك ، لا ينبغي استبعاد جولة أخرى من المبيعات. في هذا الاقتصاد الهش بشكل متزايد ، يشعر المستثمرون بالتوتر ، ولا تعرف أبدًا متى سيؤدي  إصدار الأرباح إلى عمليات بيع.

 

خلفية

 

في حين أن التقرير يجب أن يكون إيجابيًا بشكل عام ، فمن المرجح أن يكون نمو المستخدم العالمي هو الأسوأ في تاريخ الشركة. والسوق يبحث عن أفضل مركز بعد نشر نتائجه. ومع ذلك ، سيكون مرة أخرى نقطة دخول رائعة.

 

لماذا ا؟

 

لأن البيع الذي يتم خصمه لن يكون له مبرر "عقلاني" ، في الأساس. كما رأينا مع Netflix ، سيبيع المستثمرون الأسهم بسبب انخفاض أعداد المستخدمين ، حتى لو كانت النتائج نفسها جيدة. في هذا السوق المتعطش للقيمة ، يبدو أن المستثمرين يبحثون عن أي عذر يمكنهم العثور عليه للتخلص من التكنولوجيا من أجل الطاقة أو النقل أو أيًا كان قطاع القيمة الحالي الرائج.

 

يبدو أن ما ينقصهم هو حقيقة أن عمليات بيع التكنولوجيا هذا العام قد خلقت فرصًا قيّمة في مجال التكنولوجيا. بأسعار اليوم ، يتم تداول Meta بأرباح 13.3x و 8.7x من التدفق النقدي التشغيلي. لديه أيضًا 16 مليار دولار نقدًا ، وهو رقم يرتفع إلى 47 مليار دولار إذا تم تضمين الأوراق المالية السائلة قصيرة الأجل. هامش الربح الإجمالي لها مذهل بنسبة 80٪ ، وعائدها على حقوق الملكية هو واحد من أعلى المعدلات في أي شركة تكنولوجية كبيرة. ميتا ، ببساطة ، شركة عالية السيولة ومستقرة ماليًا ولديها نقود كافية لتجاوز أي أزمة. إذا جاء التصحيح المتوقع ، فهل ستشتري أكثر أم تبيع؟

 

 

التحليل الفني

 

شركة مارك زوكربيرج لا تبدو جيدة أيضًا من وجهة نظر فنية. يبدو أن المستثمرين يرون أوجه تشابه في سلوك كلتا الشركتين ، NFLX و Meta. حتى الاختلافات المئوية متشابهة.

المصدر: xStation / XTB App

 

لذلك ، بينما يمكن أن يحدث ارتداد ، فإننا نفضل مراقبة المستويات المنخفضة السابقة ، بالتزامن مع أدنى مستويات جائحة فيروس كورونا في عام 2020 ، عند 136 دولارًا.

 

 

داريو غارسيا ، EFA

XTB إسبانيا.