- Meta Platforms relatou ganhos do primeiro trimestre de 2024 ontem, após o fechamento da sessão de Wall Street
- Os resultados do primeiro trimestre superaram as expectativas
- A orientação futura decepciona
- Meta diz que a IA ajudou a melhorar o crescimento do usuário e a receita publicitária
- Uma olhada na avaliação
- As ações caíram 15% no lançamento da sessão
Meta Platforms (META.US) relatou resultados para o primeiro trimestre de 2024 que foram melhores do que o esperado. No entanto, as ações caíram em resposta ao comunicado, uma vez que os investidores ficaram desapontados com as orientações da empresa. Foi realmente tão ruim assim justificar uma queda de dois dígitos no preço das ações pós-lucro? Vamos dar uma olhada no último relatório de lucros da Meta, bem como na avaliação da empresa.
Os lucros do primeiro trimestre superaram as expectativas…
A Meta Platforms divulgou os resultados financeiros do primeiro trimestre de 2024 na quarta-feira, após o fechamento da sessão de Wall Street. Os resultados não foram tão ruins. Na verdade, eles foram em sua maioria melhores do que o esperado. A empresa relatou receitas acima do esperado, com a batida sendo impulsionada por receitas de publicidade melhores do que o esperado. As despesas totais ficaram abaixo do esperado, abrindo caminho para uma queda nos dados de lucro. Por outro lado, foi reportada uma falha notável nas despesas de capital, com os analistas esperando investimentos superiores em quase 2 bilhões de dólares durante o trimestre.
A receita do Reality Labs, divisão Metaverse da empresa, cresceu quase 30% A/A, mas ficou abaixo do esperado. No entanto, o prejuízo operacional no segmento não só acabou por ser muito menor do que o esperado, mas também menor do que no período do ano anterior. Este é um desenvolvimento muito positivo. No entanto, o segmento continua gerando perdas significativas.
Lucros do primeiro trimestre de 2024
- Receita: US$ 36,46 bilhões contra US$ 36,12 bilhões esperados (+27,3% A/A)
- Família de aplicativos: US$ 36,02 bilhões contra US$ 35,53 bilhões esperados (+27,2% A/A)
- Publicidade: US$ 35,64 bilhões contra US$ 35,57 bilhões esperados (+26,8% A/A)
- Outros: US$ 380 milhões contra US$ 300 milhões esperados (+85,4% A/A)
- Reality Labs: US$ 440 milhões contra US$ 494 milhões esperados (+29,8% A/A)
- Família de aplicativos: US$ 36,02 bilhões contra US$ 35,53 bilhões esperados (+27,2% A/A)
- Família média de usuários de aplicativos por dia: 3,24 bilhões contra 3,16 bilhões esperados (+7,3% A/A)
- Despesas totais: US$ 22,64 bilhões contra US$ 22,84 bilhões esperados (+5,7% A/A)
- Lucro bruto: US$ 29,82 bilhões contra US$ 28,88 bilhões esperados (+32,3% A/A)
- Margem bruta: 81,8% vs 79,9% esperados (81,8% há um ano)
- Lucro operacional: US$ 13,82 bilhões contra US$ 13,45 bilhões esperados (+91,2% A/A)
- Família de aplicativos: US$ 17,66 bilhões contra US$ 17,76 bilhões esperados (+57,5% A/A)
- Reality Labs: -US$ 3,85 bilhões contra -US$ 4,51 bilhões esperados (-US$ 3,99 bilhões há um ano)
- Margem operacional: 37,9% vs 37,2% esperados (25,2% há um ano)
- Despesas de imposto de renda: US$ 1,81 bilhão vs US$ 2,31 bilhões esperados (+13,5% A/A)
- Taxa efetiva de imposto: 12,8% vs 16,8% esperados (21,9% há um ano)
- Lucro líquido: US$ 12,37 bilhões contra US$ 11,36 bilhões esperados (116,7% A/A)
- Margem líquida: 33,9% vs 31,2% esperados (19,9% há um ano)
- EPS: $ 4,86 vs $ 4,47 esperados ($ 2,21 um ano atrás)
- Despesas de capital: US$ 6,4 bilhões contra US$ 8,32 bilhões esperados (-6,4% em relação ao ano anterior)
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
…mas a orientação futura é preocupante
No entanto, apesar destes resultados serem, na sua maioria, melhores do que o esperado, o preço das ações da Meta caiu em resposta à divulgação de lucros. Isso se deveu às orientações bastante decepcionantes para o segundo trimestre de 2024 e para todo o ano de 2024. A empresa espera que a receita do segundo trimestre de 2024 atinja US$ 36,5-39,0 bilhões, o que marcaria um aumento de 14-22% ano a ano. No entanto, o ponto médio do intervalo de previsão (37,75 mil milhões de dólares) ficou abaixo das expectativas dos analistas. As previsões para o ano inteiro também foram um tanto decepcionantes. A empresa reduziu a previsão de despesas totais de US$ 94-99 bilhões para US$ 96-99 bilhões, com o ponto médio da faixa (US$ 97,5 bilhões) acima das expectativas dos analistas. Numa nota positiva, a previsão de despesas de capital para o ano inteiro aumentou significativamente e excedeu as expectativas do mercado.
Previsão do segundo trimestre de 2024
- Receita: US$ 36,5-39,0 bilhões contra US$ 38,24 bilhões esperados
Previsão para o ano inteiro de 2024
- Despesas totais: US$ 96-99 bilhões, acima da faixa anterior de US$ 94-99 bilhões (exp. US$ 96,9 bilhões)
- Despesas de capital: US$ 35-40 bilhões, acima da faixa anterior de US$ 30-37 bilhões (exp. US$ 34,5 bilhões)
Embora o crescimento da receita da Meta Platforms tenha continuado a acelerar no primeiro trimestre de 2024, a empresa espera uma desaceleração no segundo trimestre de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Meta diz que a IA já ajudou a empresa
Mark Zuckerberg, CEO da Meta Platforms, tentou acalmar os nervos dos investidores, dizendo que as apostas da empresa em IA acabarão por dar frutos. No entanto, as promessas por si só não compraram o favor dos investidores. Parece provável que a IA ajude a empresa, por exemplo, ajudando a reduzir custos ou melhorando a segmentação dos utilizadores. Meta disse que parte do recente crescimento de usuários e melhoria nos negócios de publicidade se deveu à IA, que ajudou a melhorar os algoritmos de recomendação. No entanto, a falta de orientação clara é decepcionante e sugere que o Meta demora a se beneficiar do hype da IA.
O novo conjunto de previsões sugere um crescimento mais lento e maiores gastos no futuro, uma combinação bastante indesejável. Dados de receitas do primeiro trimestre melhores do que o esperado foram bem-vindos, uma vez que os efeitos de base foram bastante desfavoráveis. No entanto, esses efeitos tornarão ainda mais desfavoráveis no final do ano e o aumento da despesa sugere que o crescimento poderá registar um abrandamento maior.
Uma olhada na avaliação
Vamos dar uma olhada rápida na avaliação de Meta Plataformas, usando dois métodos bem conhecidos – modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) e múltiplos. Freqüentemente também usamos o Modelo de Crescimento Gordon em nossa análise de Ações da Semana, mas como a Meta começou recentemente a pagar dividendos, o modelo não é adequado para avaliar as ações. Queremos salientar que essas avaliações são apenas para fins de apresentação e não devem ser vistas como recomendações ou preços-alvo.
DCF
Vamos começar provavelmente com o modelo fundamental mais popular para avaliar ações - método de fluxo de caixa descontado (DCF). Este modelo depende de uma série de suposições. Decidimos adotar uma abordagem simplificada e basear essas suposições nas médias dos últimos 5 anos. Foram feitas previsões detalhadas para 10 anos, com pressupostos de valor terminal definidos da seguinte forma - 4% de crescimento da receita terminal e 9,5% de custo de capital ponderado terminal (WACC). Tal conjunto de suposições nos fornece um valor intrínseco das ações da Meta de US$ 460,75 – ou quase 10% acima da abertura da sessão a dinheiro de hoje. A previsão de valor terminal representa cerca de 73,3% da avaliação do DCF.
Um ponto a notar é que o valor intrínseco obtido através do método DCF é altamente sensível às suposições feitas. Duas matrizes de sensibilidade são fornecidas abaixo - uma para diferentes conjuntos de premissas de Margem Operacional e Crescimento de Receita e a outra para diferentes conjuntos de premissas de WACC de Terminal e Crescimento de Receita de Terminal.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Múltiplos
A seguir, vamos dar uma olhada em como a avaliação da Meta se compara à dos pares. Construímos um grupo de pares composto por 4 empresas – Alphabet, Baidu, Snap e Pinterest. Demos uma olhada em 6 múltiplos de avaliação diferentes - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales e EV/EBITDA.
Dando uma olhada na tabela abaixo, podemos ver que há muita volatilidade nos múltiplos para os pares Meta, com empresas com menor capitalização muitas vezes sendo discrepantes. Os meios são inflacionados por isso. Dito isto, decidimos calcular a mediana e os múltiplos ponderados pela capitalização e basear as avaliações neles. O uso de múltiplos medianos nos fornece avaliações que variam de US$ 289,97 no caso de múltiplo P/S a US$ 634,07 no caso de múltiplo P/FCF. Uma média aparada (excluindo as avaliações mais altas e mais baixas) nos fornece um valor intrínseco de US$ 419,14 por ação, mais ou menos em linha com a abertura da sessão de hoje (US$ 420).
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Meta faz a maior queda desde 2 de outubro de 2023
As previsões decepcionantes superam os lucros melhores do que o esperado, provocando uma queda maciça nas ações da Meta Platforms (META.US). As ações caíram 15% no lançamento da sessão, marcando a maior queda intradiária desde 2 de outubro de 2023. Observando o gráfico no intervalo do primeiro semestre, podemos ver que as ações caíram para o nível mais baixo desde a divulgação dos lucros do quarto trimestre de 2023. As ações caíram abaixo do limite inferior da recente faixa de negociação de US$ 480-510 e também atingiram a meta clássica de um rompimento negativo (US$ 450).
Fonte: xStation5
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