🟡Zlato pred rozhodnutím Fedu rastie o 0,85 %

Zlato sa pokúša obnoviť straty pred rozhodnutím Fedu po prudkom poklese v súvislosti s Trumpovým volebným víťazstvom

Po prezidentských voľbách v USA, ktoré priniesli značnú volatilitu, pokračujú otrasy na trhu. Zdá sa, že Trumpovo víťazstvo ešte viac sťažilo úlohu Fedu, hoci dnešné rozhodnutie pravdepodobne neprekvapí. Napriek tomu by výraznejší posun v komunikácii Fedu v porovnaní so septembrovým zasadaním mohol signalizovať reakciu na výsledky volieb, aj keď trh už naznačil potrebu menšieho znižovania sadzieb. Ako môže dnešné rozhodnutie Fedu ovplyvniť kľúčové trhy a bude Fed signalizovať opatrnejší prístup k budúcemu znižovaniu sadzieb?

Zníženie sadzieb je isté. Čo bude nasledovať?

Podľa amerických úrokových futures kontraktov sa dnešné zníženie sadzieb oceňuje s pravdepodobnosťou 99,8 %. Decembrový krok je ocenený na 73,6 %. Minulý mesiac trh nakrátko ocenil rovnaké šance na zníženie alebo udržanie v decembri. Trumpovo zvolenie výrazne nezmenilo očakávania na súčasný rok, ale mierne znížilo očakávania týkajúce sa znižovania v budúcom roku. Počas septembrového zasadania sa však do septembra budúceho roka očakávalo zníženie o 200 bázických bodov. V súčasnosti sa počíta so znížením o menej ako 100 bázických bodov.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Silný hospodársky rast v 3. štvrťroku naznačil, že Fed nebude nútený k agresívnemu znižovaniu. Naopak, pochmúrna októbrová správa o NFP ukázala rast len o 12 tis. Hoci americký štatistický úrad práce uvádza, že údaje sú do určitej miery skreslené hurikánmi, niektorí členovia Fedu, pravdepodobne vrátane Powella, budú mať väčšie obavy o trh práce, čo by mohlo aspoň zatiaľ zachovať potrebu ďalšieho znižovania.

Na druhej strane, niektorí členovia chceli v septembri znížiť sadzbu len o 25 bázických bodov. Teraz, vzhľadom na potenciálne vyššie inflačné očakávania, môžu niektorí členovia chcieť pozastaviť znižovanie v decembri alebo začiatkom budúceho roka.

Decembrové prognózy sú kľúčové

Hoci je decembrové zníženie v súčasnosti veľmi pravdepodobné, pri pohľade na hospodárske prognózy na budúci rok sa môže veľa zmeniť. Fed bude musieť zohľadniť Trumpovu ekonomickú agendu a clá na zahraničné produkty. Podľa Janet Yellenovej zvýšenie deficitu HDP o 1 % v priebehu 10 rokov zvyšuje neutrálnu úrokovú sadzbu o 30 až 40 bázických bodov. Teoreticky by to mohlo znamenať, že v decembri bude viac členov vidieť vyššiu neutrálnu sadzbu. V súčasnosti sú očakávania členov Fedu značne rozptýlené. Je potrebné pripomenúť, že toto všetko ovplyvňuje dlhodobé trhové výnosy, čo potenciálne obmedzuje potenciál hospodárskeho rastu. To sú však úvahy na december/január, zatiaľ čo teraz Powell pravdepodobne presvedčí svojich kolegov z Fed-u, že zníženie sadzieb je potrebné na podporu situácie na trhu práce.

Úrokové sadzby a výnosy v USA. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ako bude reagovať trh?

Dnešný trhový obraz je do veľkej miery formovaný včerajšími výsledkami prezidentských volieb v USA a dnešným odrazom. Reakcie však možno očakávať o 20:00 a po 20:30 počas Powellovej tlačovej konferencie. Ak Powell zotrvá na predchádzajúcej komunikácii a bude naďalej naznačovať potrebu škrtov v dôsledku oslabenia situácie na trhu práce, je možný pokles dolára, odraz zlata a ďalšia podpora akciového trhu. Naopak, ak Powell začne diskutovať o vplyve Trumpovej politiky na inflačné očakávania a výnosy, môže to signalizovať, že Fed teraz zvažuje budúcu fiškálnu politiku. To by mohlo ďalej obmedziť očakávané znižovanie sadzieb, čo je dobré pre dolár, krátkodobo negatívne pre zlato a negatívne pre akciové indexy. Treba však pripomenúť, že ďalšie zvyšovanie deficitu Spojených štátov je z dlhodobého hľadiska pre zlato veľmi pozitívne.

Nedávno sa na jún oceňovala sadzba 3,0 %, teraz je to takmer 4 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato obmedzuje včerajší pokles a dnes sa odráža od 50-periodového priemeru. Ak Fed nezmení svoju komunikáciu, je dnes možný odraz na úroveň okolo 2700 USD, kde sa nachádza 25-periodový priemer. Na druhej strane špekulácie o oživení inflácie v budúcom roku zo strany Fedu by mohli zlato vrátiť na úroveň okolo 2650 USD za uncu. Zdroj: xStation5