⛽Vrátí se ropa k ceně 100 dolarů za barel?

OPEC+ mění pravidla hry - překvapivé snížení těžby zvedá ceny ropy

Ještě před dvěma týdny se svět těšil extrémně nízkým cenám ropy (na dnešní poměry). Cena ropy Brent klesla na 70 dolarů za barel a byla nejnižší od prosince 2021. Dnes ráno jsme však za stejný barel ropy Brent museli zaplatit dokonce o 15 dolarů více! Takto volatilní změnu cen ropy lze zdůvodnit nečekaným snížením těžby ze strany zemí OPEC, Ruska a Kazachstánu. Zdálo se, že nižší ceny ropy pomohou globální ekonomice rychleji se vymanit z období vysoké inflace, ale už to tak jistě nevypadá.

Ceny ropy jsou téměř na celé křivce futures mnohem vyšší než před týdnem! Zdroj: Bloomberg, XTB

OPEC snižuje produkci o více než 1 milion barelů

Poradní výbor OPEC+ se měl sejít první pracovní den v dubnu a vydat doporučení pro úroveň těžby v příštím měsíci. Zasedání se skutečně uskutečnilo, ale nebylo spouštěčem masivního pohybu. Země OPEC se o víkendu dohodly na dobrovolném snížení těžby s cílem stabilizovat ceny na trhu s ropou. Je samozřejmé, že se jedná o reakci na nedávný výprodej na trhu s ropou, kdy ceny klesly v souvislosti se zhoršeným sentimentem kolem bank. Tyto poklesy však již byly z větší části obnoveny. Nicméně bylo oznámeno snížení těžby o 1,16 milionu barelů, přičemž Saúdská Arábie je zodpovědná za přibližně 500 tisíc barelů denně a Irák za dalších 211 tisíc barelů denně. Spojené arabské emiráty, o kterých se nedávno proslýchalo, že zvažují odchod z OPEC ve snaze rozšířit produkci, souhlasily se snížením o 144 tis. bpd. Kuvajt se chystá snížit produkci o 128 tis. bpd.

Snížení produkce však bylo oznámeno i mimo OPEC. Rusko oznámilo, že prodlouží své snížení o 500 tis. bpd do konce roku (mělo skončit v červnu). Kazachstán, rovněž člen OPEC+, snížil svou produkci o 78 tis. bpd.

OPEC snížil produkci již dříve, ale tentokrát to bude "skutečnější

Neměli bychom zapomínat, že to není poprvé, co OPEC sníží produkci. V říjnu loňského roku kartel oznámil snížení o 2 miliony barelů. "Skutečné" snížení produkce však bylo mnohem menší, protože země již tehdy nedostatečně plnily kvóty. Nicméně nyní bude snížení činit celkem 3,66 milionu barelů, což představuje přibližně 3,7 % celosvětové nabídky. Nové snížení produkce není pouhým přizpůsobením se realitě, jako tomu bylo dříve. Současné snížení produkce má být realizováno prostřednictvím zemí, které mají prostředky k vyšší produkci. Velký vliv má navíc překvapivá povaha rozhodnutí.

Svou roli hraje politika - Saúdská Arábie zuří

OPEC, přesněji OPEC+, má nyní na ceny mnohem větší vliv, než tomu bylo před několika lety. Americký břidlicový sektor není tak významným hráčem na světovém trhu s ropou jako dříve - americké ropné společnosti se více zaměřují na rozdělování zisků prostřednictvím zpětných odkupů než na investice do kapacit. Počet nedokončených vrtných souprav výrazně poklesl, zatímco počet aktivních vrtných souprav naznačuje, že Spojené státy mají v příštích dvou měsících omezený potenciál ke zvýšení těžby.

Vzhledem k nedostatku nových investic mají USA omezené možnosti zvyšování produkce. Aktivní ropné plošiny v USA (vedoucí postavení) a produkce v USA. Zdroj: Bloomberg, XTB

OPEC se nebojí amerických břidlic a nebojí se ani americké administrativy. Americké úřady zaplavily trh svými strategickými zásobami ropy, které jsou v současnosti na nejnižší úrovni od 80. let! To znamená, že Spojené státy nemají příliš mnoho "munice", aby kompenzovaly škrty OPEC. Ze strategických rezerv USA bylo v jednu chvíli uvolněno až milion barelů ropy! Vzhledem k tomu, že toto uvolňování bylo zastaveno a OPEC oznámil další snížení produkce o více než 1 milion barelů denně, je vliv na ceny jednoznačně býčí.

Saúdská Arábie oslovila Spojené státy, aby začaly obnovovat strategické rezervy saúdskou ropou. Veřejné popírání, že by doplňování SPR v dohledné době začalo, však Saúdskou Arábii rozzuřilo. Saúdské Arábii byly možná dříve dány určité sliby, které byly nabourány prohlášením EIA o doplňování SPR.

O kolik bude ropy méně a jaký to bude mít dopad?

Produkční cíl OPEC+ se nyní neplní. Je stanoven mírně nad 40 milionů barelů denně a současná produkce ve skupině OPEC+ se pohybuje mírně nad 38 miliony barelů denně. Přestože jsou škrty dobrovolné a pro trh byly překvapením, stále se vztahují k produkčnímu cíli, takže reálný dopad na produkci bude pravděpodobně poloviční. Vzhledem k současnému mírnému přebytku nabídky na trhu by se rovnováha na trhu ve 2. čtvrtletí 2023 neměla dramaticky změnit - trh se posune z malého přebytku do malého deficitu. Klíčovým faktorem ve druhé polovině roku bude poptávka v Číně a změny v zásobách v USA. Nicméně případy zisků v pozdější části roku posílily a mohou brzdit snahy o snížení inflace.

Trh s ropou je nyní v rovnováze, což znamená, že nabídka odpovídá poptávce. Je však třeba poznamenat, že v první fázi pandemie byl na trhu značný deficit, který často dosahoval 2-3 milionů barelů. Pokud se poptávka nezvýší, neměly by současné kroky OPEC+ vést k deficitu většímu než 1 mil. barelů denně. Z historického hlediska je to významné, ale když se podíváme na poslední roky - už ne tolik. Zdroj: Bloomberg, XTB

Jaké budou další ceny?

Banky JPMorgan a Goldman Sachs patří mezi nejprogresivnější banky, pokud jde o ropu. První z nich signalizuje, že deficit 1 milionu barelů může na trhu s ropou vést k růstu o 15-25 dolarů za barel. Vzhledem k cenám před víkendem by to naznačovalo cíl v oblasti 100-105 dolarů. Goldman Sachs zvýšila svou prognózu ceny ropy Brent na prosinec 2023 z 90 na 95 dolarů. Podle našeho názoru může být prostor pro zisky omezen skutečností, že dopad oznámených škrtů na "skutečnou" produkci bude omezený a do konce května zůstane neznámý. Klíčová bude druhá polovina roku, zejména poptávka v Číně a Spojených státech. Pokud nedojde k oživení poptávky, samotný deficit nemusí stačit k ospravedlnění cenové úrovně 100 USD za barel.

Ropa zahájila nový týden mohutným býčím cenovým gapem a poprvé od června 2022 prorazila nad klouzavé průměry 50 a 100 seancí. Na druhou stranu probíhající odraz stále nepřekročil rozsah největší vzestupné korekce v probíhajícím klesajícím trendu. Zdroj: xStation5