⏫US500 rastie pred Powellovým prejavom

Futures na Wall Street rastú pred prejavom predsedu Fedu v Jackson Hole

Dnes sa koná jedno z najdôležitejších podujatí posledných týždňov - ekonomické sympózium v Jackson Hole, na ktorom vystúpi predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell. V minulosti toto sympózium využívali centrálni bankári na prezentáciu dôležitých stanovísk. Stalo sa tak však predovšetkým pred viac ako desiatimi rokmi, keď Fed viedol Ben Bernanke. V posledných rokoch sú vyjadrenia šéfov centrálnych bánk rozvážnejšie.

Čo očakávať od Powella? Medzi júlovým a septembrovým zasadaním je značný časový odstup a odvtedy sme dostali údaje, ktoré môžu plne podporiť septembrové začatie normalizácie menovej politiky Fedu. Trhy oceňujú dokonca viac ako jedno zníženie sadzieb v budúcom mesiaci. Trh jednoznačne očakáva, že Powell oznámi zníženie úrokových sadzieb, ale ďalšie detaily jeho prejavu môžu rozhodnúť o väčších zmenách.

Aké sú možné scenáre?

• Powell prizná, že úrokové sadzby sú už dlho reštriktívne a je čas na revíziu (neutrálnu alebo mierne pozitívnu pre Wall Street);
• Powell hovorí, že nás čaká ešte niekoľko publikácií, ktoré rozhodnú o znížení úrokových sadzieb v septembri (tu neistota, negatívna pre Wall Street, pozitívna pre dolár);
• Powell pripúšťa, že sadzby boli príliš dlho na reštriktívnej úrovni, čo viedlo k výraznejšiemu ochladeniu trhu práce vzhľadom na nedávne revízie NFP a zamestnanosti za minulý rok zo strany BLS (pozitívne pre Wall Street);
• zmienka o možnosti zníženia sadzieb o 25 bp a 50 bp (pozitívne pre Wall Street);
• náznak, že trh práce sa príliš spomalil a objavili sa riziká recesie (negatívne pre Wall Street a negatívne pre dolár);
• K zníženiu dôjde, ale trh preceňuje rozsah opatrení Fedu (neutrálne alebo mierne negatívne pre Wall Street, pozitívne pre dolár).

Za zmienku stojí, že na sympóziu budú prezentované štúdie, ktoré ukazujú, že Fed by mal byť pri znižovaní úrokových sadzieb veľmi opatrný a že sadzby nie sú na veľmi reštriktívnej úrovni. Zo štúdií tiež vyplýva, že spomalenie na trhu práce nie je výrazné a úrokové sadzby nie je potrebné znižovať rýchlo a prudko. Podľa týchto prác je ekonomika po znížení nastavená na rýchle oživenie v dôsledku rýchlejšej transmisie menovej politiky do reálnej ekonomiky. Agentúra Bloomberg sa však domnieva, že Powell sa nebude riadiť týmito usmerneniami a bude sa pozerať z pohľadu údajov o nezamestnanosti, keďže tá v posledných 4 mesiacoch sústavne rastie a dosahuje úroveň viac ako 4,3 %, čo je výrazne nad prognózami Fedu.

Má Jackson Hole význam? Je veľká pravdepodobnosť, že Powell zopakuje svoje slová z júlového zasadnutia a minimálne naznačí pripravenosť na škrty. Ak sa nebude odvolávať na trh práce, reakcie môžu byť minimálne. Na druhej strane, v júli bol viac holubičí ako konsenzus FOMC, takže šanca na takéto prekvapenie tu je. Napriek tomu, ako vidíme, nedávne konferencie v Jackson Hole neviedli k veľkým výkyvom výnosov, ktoré sú z pohľadu dolára a Wall Street kľúčové.

Zdroj: Hospodárske noviny: Bloomberg Finance LP

Trh v tomto roku stále vidí výrazné škrty. Ak Powell nenaplní holubičie očakávania, trh môže začať počítať s menším počtom škrtov, čo by mohlo pomôcť doláru, ale nemalo by to veľmi poškodiť Wall Street. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Ako bude reagovať trh? US500 získava späť veľkú časť včerajších strát a pripravuje sa na Powellov holubičí prejav. Neoznámenie zníženia by mohlo mať za následok návrat pod 5600 bodov. Ak bude Powell holubičí a nebude sa snažiť znížiť očakávania trhu týkajúce sa zníženia a možno otvorí dvere zníženiu o 50 bázických bodov, potom bude možné otestovať 5650 bodov. Minimálne holubičí alebo neutrálny postoj by mal US500 udržať v pásme 5620-5630 bodov.

Zdroj: xStation5