🔴 US100 pred Fedom rastie

Indexy na Wall Street rastú a dolár ustupuje pred rozhodnutím Fedu o 20.00 h 📣

• Trh naznačuje absenciu zvýšenia a koniec cyklu zvyšovania sadzieb
• Fed zverejní makroekonomické projekcie spolu s vyhlásením o 20:00 hod.
• Tlačová konferencia s Jeromom Powellom na čele sa uskutoční o 20:30 hod.

Trh očakáva koniec zvyšovania sadzieb

Trh nedáva veľkú šancu zvyšovaniu sadzieb. Na základe úrokových kontraktov trh nedáva ani 1 % šancu na zvýšenie, pričom konsenzus medzi analytikmi jasne poukazuje na nezvýšenie. Existuje teda šanca na nejaké prekvapenie?

Počas predchádzajúcich rozhodnutí dal Fed jasne najavo, že sa neustále nachádza vo fáze sprísňovania menovej politiky a k zvýšeniu môže dôjsť každé dve alebo dokonca tri zasadnutia. Teoreticky by to naznačovalo možné zvýšenie až v novembri, hoci je potrebné pripomenúť, že sme po pomerne dlhej dovolenkovej prestávke. Prekvapenie v podobe zvýšenia nemožno vylúčiť, údaje však nedávajú jasnú odpoveď na to, čo od Fedu očakávať.

Trh nedáva šancu na zvýšenie. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Inflácia klesla, ale ropa je veľký problém

Inflácia CPI v USA od júna minulého roka pomerne dynamicky klesala z úrovne nad 9 %, aby v júni tohto roka dosiahla lokálne dno na úrovni 3 %. Bázický efekt samozrejme spôsobil odraz inflácie, ale existuje aj potenciál pre jej ďalší rast: silný odraz cien ropy, a tým aj pohonných hmôt. Fed samozrejme nemá na ceny pohonných hmôt žiadny vplyv, môžu však spôsobiť zmenu inflačných očakávaní a v dôsledku toho okrem iného aj rast miezd. To si Fed, samozrejme, neželá. Druhou vecou je oživenie cien v sektore služieb. Inflácia v službách bez trhu nehnuteľností bola pre amerických centrálnych bankárov kľúčovým ukazovateľom a teraz možno vidieť potenciálny bod obratu. Hoci je ťažké očakávať ďalšie výrazné oživenie inflácie z tejto úrovne, Fed sa môže obávať návratu situácie zo 70. rokov, keď sa inflácia po počiatočnom poklese pomerne rýchlo odrazila.

Ceny pohonných hmôt sa výrazne odrazili od dna a ceny v sektore služieb pravdepodobne zaznamenali bod obratu. Hrozí tým výrazné oživenie inflácie? Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Trh práce konečne vykazuje známky slabosti

Trh práce v USA je naďalej mimoriadne silný, ale konečne vidíme nejaké signály ochladenia. Posledná správa o NFP vyšla pod úrovňou 200 tisíc, ale oveľa dôležitejšie boli revízie za predchádzajúce mesiace. Jún bol znížený len na 105 tisíc a júl na 157 tisíc. Trh si zrejme nevšimol, že rast zamestnanosti za posledné 3 mesiace bol v priemere pod 150 tisíc a až do mája sa pohyboval vysoko nad 200 tisíc. Po druhé, miera nezamestnanosti sa z 3,5 % odrazila na 3,8 % a Fed vo svojich posledných prognózach stále vidí úroveň nad 4 % na konci roka. Toto oživenie však súvisí s návratom niektorých ľudí na trh práce. Dynamika miezd sa spomalila zo 4,4 % medziročne na 4,3 %, čo je najnižšia úroveň od roku 2021, zároveň však stále zostáva príliš vysoká na to, aby bola v súlade s 2 % inflačným cieľom. Počet žiadostí o dávky v nezamestnanosti zostáva veľmi nízky, tesne nad úrovňou 200 tisíc, čo je dosť mätúce. Zároveň však počet otvorených voľných pracovných miest, čiže JOLTS - veľmi obľúbený ukazovateľ šéfov Fedu, už dlho ukazuje ochladzovanie trhu práce. Na druhej strane, úroveň 8,8 milióna stále zostáva veľmi vysoká v porovnaní s úrovňou pred pandémiou, keď tento ukazovateľ dosahoval v priemere niečo vyše 7 miliónov. Napriek tomu trh práce určite dáva šancu Fedu rozhodnúť sa nezvyšovať a ukončiť cyklus zvyšovania sadzieb.

Pokles počtu nových voľných pracovných miest je pomerne dynamický a naznačuje, že v najbližších mesiacoch sa môže zastaviť rast zamestnanosti. Zdroj: Macrobond, XTB

Čo očakávať od rozhodnutia Fedu?

Pre Federálny rezervný systém to nie je jednoduchá situácia a do úvahy prichádza mnoho scenárov. Treba tiež pripomenúť, že okrem rozhodnutia Fed zverejní aj makroekonomické projekcie a očakávania týkajúce sa sadzieb. Čo teda bude pre nás v týchto projekciách kľúčové?

• Posledný bodový graf naznačoval medián sadzieb na úrovni 5,6 %. Keďže ide o stred rozpätia sadzieb, naznačoval zvýšenie sadzieb na 5,75 % na konci roka, čo teoreticky dáva šancu ešte na jeden pohyb. Samozrejme, Fed ich nemusí zvyšovať a môže tieto prognózy znížiť.
• Na budúci rok Fed očakáva sadzby na úrovni 4,6 %. Zachovanie tejto prognózy bez zvýšenia by sa mohlo považovať za jastrabie. Zníženie by naopak malo dať šancu na oživenie na Wall Street a oslabenie dolára.
• Prognózy inflácie budú dôležité v spojení s prognózou miery nezamestnanosti. Zníženie alebo ponechanie projekcie inflácie a zároveň zníženie očakávaní týkajúcich sa rastu miery nezamestnanosti môže znamenať "mäkké" pristátie ekonomiky

Ako sa dá predpokladať, pre trh bude dôležitejší tón rozhodnutia, prognózy a konferencia než to, či sadzby budú vyššie alebo zostanú nezmenené. Najpravdepodobnejším scenárom bude zachovanie úrokových sadzieb a o niečo menej výrazný návrh (ako minule), že sadzby sa môžu ešte tento rok zvýšiť. Samozrejme, prvotná reakcia môže byť pre trh negatívna (poklesy na Wall Street a posilnenie dolára), ale v nasledujúcich týždňoch by sa trh mal začať tešiť z pravdepodobného ukončenia cyklu zvyšovania sadzieb. Jasné vyhlásenie o ďalšom zvýšení ("plánujeme zvýšiť na najbližšom zasadaní alebo v decembri") sa bude považovať za silne jastrabie. Samozrejme, existuje aj šanca na podobný scenár, aký naservírovala ECB - zvýšenie a celkom jasné vyhlásenie o konci zvyšovania. Bol by to veľmi holubičí scenár, ale nezdá sa pravdepodobný. Napriek tomu máme najmenšie šance na zvýšenie a veľmi jastrabí tón celého zasadnutia. Nenaznačovali to ani tí najjastrabejší členovia Fedu.

Ako bude reagovať trh?

US100 uzavrel gap spojený s valcovaním a nachádza základ pre odraz okolo 15350 bodov. Holubičí tón rozhodnutia môže kontrakt povzbudiť k otestovaniu dokonca 15500 bodov. Na druhej strane, jastrabie vnímanie rozhodnutia by mohlo dať opäť základ na otestovanie zóny 15200-15250, hoci tam sa s najväčšou pravdepodobnosťou opäť odrazí.

Zdroj: xStation5

EURUSD klesá už 9 týždňov v rade! Takáto dlhá séria nebola na páre zaznamenaná už dlho. Napriek tomu pár klesol k dôležitej zóne podpory medzi 1,06 a 1,07. Pokles bol do veľkej miery spôsobený oslabením eura, ale ak bude rozhodnutie Fedu vnímané ako holubičie, existuje šanca, že tento týždeň dôjde k vytvoreniu týždennej sviečkovej formácie pohlcujúcej býka, čo by si vyžadovalo rast aspoň na 1,0733. V prípade jastrabieho vnímania rozhodnutia alebo prvej reakcie nie je vylúčené testovanie úrovne 1,0610.

Zdroj: xStation5