Komoditní shrnutí - Ropa, Zlato, NATGAS, Kukuřice (26.07.2022)

Ropa:

• Ropa se vymyká ze sestupné sekvence, nejbliží klíčový cíl na WTI je pro býky na 101 USD za barel 

• Někteří analytici si myslí, že v USA dojde k destrukci poptávky. Zásoby benzínu byly prudce zvýšeny poté, co bylo nedávno na trh dodáno velké množství produktů

• Crack spread klesl na nejnižší úrovně od dubna, avšak stále zůstává dvakrát větší než průměr, což znamená, že poptávka po PHM zatím nezkolabovala

• Trh nadále trpí nedostatkem ropy, o čemž svědčí silná backwardace

• Pozitivní čistá pozice na trhu s ropou vyskočila na 3týdenní maxima, což znamená, že je návrat investorů na trh možný

Crack spread se nedávno propadl, ale stále zůstává nad standardní úrovní, což indikuje stále vysokou poptávku po ropných produktech. Na trhu s ropou je stále nedostatek, což ilustuje obrovský rozdíl v nejbližších kontraktech (COCO spread na ropě Brent) Zdroj: Bloomberg

Počet long pozic na trhu s ropou roste. (4 kontrakty: Brent a  WTI na ICE a NYMEX). Zdroj: Bloomberg

Ropa se potenciálně vymaní ze sestupné sekvence označené vyšším minimem. Hlavní rezistence pro WTI zůstává kolem 101 USD za barel. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Zlato zůstává nad klíčovou podporou kolem 1 680 - 1 700 USD

• Sestup pod tuto zónu by připomínal scénář z let 2011-2013

• Na druhou stranu se blížíme ke konci cyklu zvyšování úrokových sazeb, což může vést k pokračování odrazu

• Trh očekává, že Fed sníží úrokové sazby v první polovině příštího roku. Očekává se, že ECB zvýší úrokovou sazbu do konce roku pouze na 1 % a cyklus skončí

• Holubičí zvýšení Fedu může zlato vytlačit v následujících 2-3 týdnech na 1 800 USD

• Na druhou stranu spekulanti prodávají zlato na kontraktech

Silný růst prodejců zlata na kontraktech. Zdroj: Bloomberg

Měsíc se chýlí ke konci a zatím to vypadá, že se podařilo úroveň podpory úspěšně ubránit. Pokud by se podařilo býkům ubránit zónu i po čtvrté na 1680-1700, mohla by vzniknout šance na pokračování konsolidace. Samozřejmě existuje i šance, že se bude opakovat situace z roku 2013, k tomu však potřebujeme velmi jestřábí centrální banky. Zdroj: xStation5

NATGAS:

• Spotřeba plynu v USA roste kvůli zvýšeným teplotám, což je problém pro tvorbu zásob

• Jakmile poklesnou teploty, očekává se, že ceny klesnou o 10-15 %

• Dle aktuálních fundamentů by se mohly ceny před topnou sezónou stabilizovat v rozmezí 6,5-7,5 USD/ MMBTU 

• Vyšší export plynu z USA do Evropy může během topné sezóny vyčerpat zásoby, to by mohlo zvýšit ceny až do rozmezí 10-12 USD/ MMBTU, i když by byla letošní zima mírná

• V Evropě je možné sledovat drama s turbínou. Ta by měla být k dispozici k vyzvednutí v Německu, ale Gazprom ji z důvodů byrokracie odmítá vyzvednout 

• Gazprom zároveň kvůli jejímu "poškození" odstavuje další turbínu. Očekává se, že průtok plynu klesne na 20 % maximální úrovně, což je nedostatek pro přežití zimy v Evropě

• Řecko a Polsko nechtějí snížit poptávku plynu o 15 %. Španělsko tvrdí, že EU stanoví nižší cíl pro snížení poptávky po plynu v zimním období

Gazprom v součanosti posílá kolem 60 m3 plynu denně, maximální kapacita je 160 m3. Společnost však oznamuje, že hodlá snížit přenos na 20 %. Zdroj: Bloomberg 

Kukuřice:

• Ruský útok na přístav v Oděse den poté, co byla uzavřena dohoda o vývozu obilí s OSN, Tureckem a Ruskem, což vedlo ke skokovému nárůstu cen pšenice a kukuřice

• Kromě toho vedla vlna veder v USA ke zhoršené kvalitě úrody 

• Ceny v reakci na zprávy mírně vzrostly, ale zůstávají pod podejním tlakem

• Jen v roce 2019 se zaznamenala horší kvalita kukuřice v USA než letos

• Postupně se snižují long pozice na kukuřici. Nakupující se nicméně vrátí na trh v září

• Září je každoročně obdobím oživení cen, i když je největší růst obvykle pozorován v první fázi sezóny 

Velké snížení dlouhých pozic na kukuřici. Je však třeba poznamenat, že spekulativní umístění má v září tendenci k oživení. Zdroj: Bloomberg

Sezónní vývoj na kukuřici ukazuje na možnost růstu ceny v září. Zdroj: Bloomberg