Komentár k akciovým trhom: Výsledkovej sezóne na Wall Street dominovali veľké technologické spoločnosti

• Pozitívny rast ziskov v indexe S&P 500
• Rast tržieb dosahuje približne 4%
• Veľké technologické spoločnosti sú hlavných zdrojom rastu tržieb a ziskov
• Väčšina členov z indexu S&P 500 dokázala zvýšiť tržby a zisky

Zisková sezóna na Wall Street sa pomaly končí, čo vytvára príležitosť pozrieť sa na to, ako sa americkým spoločnostiam darilo v poslednom štvrťroku 2019. Na začiatku roku 2020 sa predpovedal pokles ziskov spoločností v indexe S&P 500 o 1,7% medziročne, zatiaľ čo sa očakávalo, že tržby zaznamenajú medziročný nárast o 2,5%. Pozrime sa, ako je na tom situácia po tom, čo reportovalo hospodárske výsledky viac ako 70% členov indexu S&P 500 a ako dopadli tieto výsledky v porovnaní s veľkými technologickými firmami.

Index S&P 500 môže prvýkrát dosiahnuť rast ziskov od Q4 2018

Ziskovú sezónu Q4 2019 na Wall Street možno zatiaľ považovať za veľké pozitívne prekvapenie. Pre tých, ktorí už vykázali výsledky, je priemerné prekvapenie z predaja +1,2%, zatiaľ čo prekvapenie zo zisku 5,4%. Keď sa pozrieme na medziročné čísla, vidíme, že spoločnostiam, ktoré už vykázali výsledky, sa podarilo v priemere medziročne zvýšiť čistý príjem o 8,6%. Toto je obzvlášť potešujúce, pretože sa očakávalo, že začiatkom roku 2020 bude S&P 500 vykazovať pokles príjmov. Ak by situácia takto pokračovala do konca sezóny, znamenalo by to prvý štvrťrok rastúcich ziskov od Q4 2018.

Čistý príjem po 365 zverejneniach medziročne vyskočil o 8,6%

Aj keď je zvýšenie zárobkov po troch po sebe nasledujúcich štvrťrokoch klesajúcich ziskov potešujúce, podrobnosti nie sú príliš povzbudivé. Ráno 13. februára oznámilo 365 spoločností z indexu S&P 500 hospodárske výsledky za Q4 2019. Tieto spoločnosti dosiahli čistý zisk 265,24 miliárd dolárov, čo predstavuje medziročný nárast o 8,6%, alebo 20,95 miliárd dolárov. 5 veľkých technologických spoločností (Alphabet, Amazon, Facebook, Apple a Microsoft) vygenerovalo kombinovaný čistý zisk vo výške 55,17 miliárd dolárov, čo znamená medziročný nárast o 16,8%, alebo 7,93 miliárd dolárov. To ukazuje, že ak by tu nebolo týchto 5 spoločností, zvyšných 360 spoločností by medziročne zvýšilo svoj spoločný čistý príjem o menej ako 5%. Rast EPS za Q4 2019 je v súčasnosti približne 1% medziročne.

Tržby a rast ziskov pre S&P 500 sú po zverejnení od viac ako 70% členov indexu pozitívne. Výsledky rafinérií a ťažiarov boli obzvlášť zlé, pretože tieto spoločnosti trpeli nižšími cenami komodít. Zdroj: Bloomberg

Veľké technologické spoločnosti pomáhajú indexu S&P 500 prekonať odhady výnosov

Spoločnostiam z indexu S&P 500 sa medziročne podarilo zvýšiť tržby o 4%, čo je viac ako dvojnásobné zvýšenie oproti čistému príjmu. Prekvapenie z predaja je tiež menšie ako prekvapenie z príjmu, pretože vykázané tržby sú len o 1,2% vyššie, ako sa v priemere očakávalo. Päť spomínaných technologických spoločností však dokázalo v Q4 2019 zvýšiť tržby o 15,5% medziročne alebo o 37,965 miliárd dolárov. v porovnaní s nárastom o 99,2 miliárd dolárov v kombinovanom predaji všetkých členov S&P 500, ktorí už vykázali výsledky za Q4. Pokiaľ by tu nebolo práve týchto 5 spoločností, bol by rast indexu pomalší asi o 1,5 percentuálneho bodu. Okrem toho, index by bez týchto spoločností pravdepodobne vykázal negatívne prekvapenie z predaja.

Zisk a tržby spoločností v indexe S&P 500 sú vyššie, ako sa v priemere očakávalo. Malo by sa však spomenúť, že ak by tu nebolo 5 spomínaných veľkých technologických firiem (Amazon, Apple, Alphabet, Microsoft a Facebook), index by pravdepodobne ukazoval záporné obchodné prekvapenie. Zdroj: Bloomberg

Veľké technologické spoločnosti výrazne prispeli k rastu celého indexu

Kľúčovým bodom z predchádzajúcich dvoch odsekov je skutočnosť, že rast tržieb a ziskov z indexu S&P 500 sa vysoko sústreďuje na týchto 5 spoločností. Pre uvedenie príkladu sa pozrime, ako veľké technologické spoločnosti prispievajú k rastu čistých tržieb a ziskov indexu S&P 500 v porovnaní s jej podielom na indexe (na základe trhovej kapitalizácie z konca roka 2019). Kapitalizácia 5 diskutovaných technologických spoločností predstavovala 21% kapitalizácie všetkých 365 spoločností, ktoré vykázali hospodárske výsledky. Podiel spoločnosti veľkých technologických firiem na čistom príjme a tržbách sa však pohyboval okolo 37 - 38%, čo ukazuje, že minuloročný nárast cien týchto akcií bol viac ako opodstatnený. Samozrejme, stále zostáva ešte 135 spoločností, ktoré nezverejnili výsledky a podiel veľkých technologických firiem sa môže zmeniť, ale súčasný nesúlad vyzerá znepokojivo.

Príspevok veľkých technologických firiem k zvýšeniu čistých príjmov a tržieb indexu výrazne predstihuje svoj podiel na kapitalizácii celého indexu S&P 500. Akcie v kategórii Big Tech: Amazon, Apple, Alphabet, Microsoft a Facebook. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Obrázok vyobrazený vyššie môže vyzerať trochu pochmúrne, ale v prebiehajúcej výsledkovej sezóne sú aj niektoré pozitívne stránky. 70% z uvedených 365 členov S&P 500 vykázalo vyššie medziročné tržby a zisky. Približne 65% vykázalo vyššie tržby, ako sa očakávalo, a približne 75% prekonalo očakávané zisky. Vysoký podiel spoločností, ktoré prekonali odhady, pomáha indexu S&P 500 v prvých mesiacoch roku 2020 pokračovať v raste smerom nahor. Index však naďalej ostáva volatilný vďaka správam ohľadom koronavírusu, ako sme si mohli všimnúť aj dnes.  Predchádzajúce takéto poklesy boli však rýchlo vymazané, čo sa môže stať aj teraz. Zdá sa, že pokračujúci pokles bol zastavený na 33-periódovom exponenciálnom kĺzavom priemere (zelená čiara, interval H4), rovnako ako to bolo na začiatku týždňa. Ak by býky opäť získali kontrolu nad trhom, index sa môže pozrieť smerom k najbližším úrovniam odporu - 3382 a 3341 bodov.

Zdroj: xStation5