Francúzske voľby: Marine Le Penová to má za sebou, ale ľavica má na euro veľký vplyv

Rozhodujúce hlasovanie vo francúzskych parlamentných voľbách sa skončilo dnes večer a exit poll naznačuje šokujúci výsledok. Víťaznou stranou je ľavicová aliancia Ľudový front, ktorá sa spojila, aby sa pokúsila udržať Le Penovu krajne pravicovú stranu Národné zjednotenie mimo moci. Ich plán vyšiel a ľavicová aliancia zaznamenala mimoriadnu volebnú účasť. Očakáva sa, že získajú 170 až 215 kresiel, Macronova centristická strana by sa mala umiestniť na druhom mieste so 150 až 182 kreslami, zatiaľ čo Národné zjednotenie zaostáva na treťom mieste a očakáva sa, že získa len 110 až 158 kresiel.

EUR klesá po výsledkoch francúzskych volieb

Bezprostredný vplyv na trh sa prejavuje v kurze eura. EUR/USD je na začiatku týždňa nižšie a po tomto výsledku klesol približne o 30 pipov, čo naznačuje, že v pondelok by mohol byť pre francúzske akcie a dlhopisy ťažký začiatok. Zatiaľ čo vyhliadky na krajne pravicovú vládu vo Francúzsku sú nateraz zažehnané, devízové trhy ľavicovú alianciu neprivítajú práve vrúcne. Nateraz sa 1,0800 USD javí ako slušná podpora, keďže čakáme, kto sa stane budúcim francúzskym premiérom a čo to bude znamenať pre daňové a výdavkové plány.

Vzniká francúzsky politický chaos

Všimnite si, že žiadna strana nezískala 289 kresiel potrebných na zostavenie vlády, čo znamená, že francúzsky parlament bude viesť koalícia. Otázkou teraz je, kto sa pripojí k ľudovému frontu a vytvorí vládu? Ľavicovú alianciu tvorí Socialistická strana a krajne ľavicová strana Nepoddajné Francúzsko. Zaujímavé je, že strana France Unbowed dosiahla najväčší zisk v ľavicovej aliancii, keď podľa exit pollov získala 83 až 90 kresiel. Líder strany France Unbowed Jean Luc Melenchon vyhlásil, že bude realizovať "celý svoj program" a odmietol akékoľvek rokovania s centristickou vládou prezidenta Macrona. Medzi Melenchonove hlavné politické priority patrí zrušenie Macronovej dôchodkovej reformy, zmrazenie cien niektorých základných spotrebných tovarov a zvýšenie minimálnej mzdy. Ide o politiky, z ktorých by investorom mohol prebehnúť mráz po chrbte. Francúzsko má rozpočtový deficit na úrovni 5,5 % a obavy o jeho fiškálne zdravie spôsobili, že rozpätie výnosov francúzsko-nemeckých desaťročných dlhopisov dosiahlo najvyššiu úroveň od krízy štátneho dlhu. Ak by krajná ľavica vytvorila vládu, jej politika by v prípade uzákonenia určite zhoršila fiškálnu situáciu Francúzska a krajinu by priviedla do konfliktu s Bruselom v súvislosti s porušením fiškálnych pravidiel. To je dôvod, prečo euro na začiatku týždňa oslabuje.

Straty eura a iných francúzskych tried aktív by však mohli byť obmedzené, keďže ľavicová aliancia nemá celkovú väčšinu. Ak sa chcú dostať k moci, najpraktickejším spôsobom, ako to dosiahnuť, je vytvoriť koalíciu s Macronovou stranou. Momentálne je to vylúčené, avšak pragmatizmus by ešte mohol vstúpiť do hry, keď budú rokovania pokračovať. Celkovo sa zdá, že potrvá ešte nejaký čas, kým sa vo Francúzsku vytvorí vláda.

Pyrrhovo víťazstvo Macrona

V tejto fáze sa zdá, že Macronovo vypočítavé volebné vyhlásenie spolu s úsilím udržať krajnú pravicu mimo úradu sa vyplatilo, avšak ak dve najlepšie umiestnené strany nedokážu zostaviť funkčnú vládu, mohlo by to byť pyrrhovo víťazstvo. Úľavová rallye cien francúzskych aktív, ktorá minulý týždeň priniesla rast francúzskeho indexu Cac 40 o takmer 4 % na menovo upravenej báze, však môže byť na začiatku nového týždňa ohrozená. Rozpätie výnosov francúzsko-nemeckých desaťročných dlhopisov pred prvým kolom hlasovania kleslo z 80 bázických bodov na 65 bázických bodov. Tento spread bol pred vyhlásením francúzskych volieb na úrovni 44 bázických bodov, nepredpokladáme, že by sa po dnešnom výsledku vrátil k týmto normám.

Fiškálne problémy sú v popredí

Dlhodobý vplyv týchto volieb na finančné trhy bude závisieť od toho, kto sa stane predsedom vlády. Najhorším výsledkom pre ceny francúzskych aktív by bol krajne ľavicový alebo ľavicovo orientovaný premiér Francúzska, ktorý chce zvýšiť dane a výdavky. Trhy nemajú rady európskych lídrov, ktorí ohrozujú fiškálnu stabilitu krajiny, preto tak reagovali na rozpočet Liz Trussovej v Spojenom kráľovstve v roku 2022.

Ako by mohli reagovať trhy

Existujú však aj iné možnosti, ktoré by mohli byť pre ceny francúzskych aktív menej negatívne. Po prvé, umiernený ľavicový socialistický premiér, ktorý by mal šancu spolupracovať s prezidentom Macronom. Líder Socialistickej strany sa vyjadril, že nebude pokračovať v Macronovej politike, vyznieval však zmierlivejšie ako Melenchon. Po druhé, tento výsledok volieb by mohol nastoliť obdobie politickej nestability, keďže rôzne strany sa budú snažiť vytvoriť koalíciu a prezident Macron bude čakať na výber predsedu vlády. To by mohlo nejaký čas trvať, a ak bude parlament visieť, môže si to vyžiadať nové hlasovanie o rok. Celkovo možno povedať, že ak sa Francúzsku nepodarí zostaviť vládu, môže to byť pre ceny francúzskych aktív najlepší výsledok.

Krajná pravica zostáva hrozbou

V pozadí záujmu investorov by mohla byť pretrvávajúca hrozba strany Národné zjednotenie Marine Le Penovej. Krajná pravica je síce na dne, ale nie je mimo hry. Naďalej budú veľkou silou vo francúzskej politike, keďže sa blížia francúzske prezidentské voľby v roku 2027. Ak v nasledujúcich mesiacoch zvýšia svoju popularitu, potom by sme očakávali, že s cenami francúzskych aktív bude aj naďalej dlhodobo spojená prémia za politické riziko, čo by mohlo obmedziť akékoľvek oživenie francúzskych akcií a dlhopisov.