Euro pred ECB oslabuje 📌

Dnes o 14:15 ECB oznámi výšku úrokových sadzieb

Hospodárske vyhliadky

Hospodárska situácia v eurozóne nevzbudzuje optimizmus, najmä pokiaľ ide o najväčšie ekonomiky, konkrétne Nemecko a Francúzsko. Indexy PMI sa v poslednom období jednoznačne oslabili. Index PMI vo výrobe za celú eurozónu zostáva od júla 2022 pod úrovňou 50 bodov. Index PMI v službách je stále na pozitívnej strane, nad úrovňou 50 bodov, čo naznačuje expanziu. Napriek tomu kompozitný index prvýkrát od februára tohto roka klesá pod 50 bodov. Táto situácia naznačuje, že hospodársky rast v celej eurozóne do konca tohto roka zostane prinajlepšom stabilný.

Po počiatočnom oživení indexov PMI na začiatku tohto roka teraz pozorujeme návrat k klesajúcemu trendu. Zníženie úrokových sadzieb možno prišlo pre ekonomiku príliš neskoro. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Vzhľadom na očakávania týkajúce sa európskeho hospodárstva zostane rast skôr stabilný. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Inflácia pod cieľom

Inflácia podľa indexu spotrebiteľských cien (CPI) za september nakoniec medziročne klesla na 1,7 %. To je jednoznačne menej ako 2,2 % medziročne v auguste. Hoci jadrová inflácia zostáva na zvýšenej úrovni 2,7 % medziročne, je stále nižšia ako predchádzajúci údaj 2,8 % medziročne. Ak inflácia v nasledujúcom mesiaci opäť medzimesačne klesne o 0,1 %, môžeme očakávať oslabenie medziročnej hodnoty, ktorá bude najnižšia od 1. štvrťroka 2021. Jasné oslabenie inflačných tlakov v eurozóne naznačuje možnosť holubičieho výhľadu ECB.

Inflácia v eurozóne je jednoznačne pod cieľovou úrovňou. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Očakávania naznačujú zníženie sadzieb teraz a v decembri

Očakávania trhu jasne poukazujú na zníženie sadzieb teraz a ďalšie v decembri. Potom sa očakáva, že ECB spomalí znižovanie sadzieb a bude rozhodovať na štvrťročných zasadnutiach. V súčasnosti je sadzba na úrovni 3,5 %, ale do konca tohto roka bude na úrovni 3,0 %. V budúcom roku môže dosiahnuť 2,0 %, a to za predpokladu znižovania sadzieb na každom štvrťročnom zasadaní. Desaťročné výnosy naznačujú, že toto bude cieľová úroveň úrokových sadzieb.

Očakávania trhu týkajúce sa úrokových sadzieb. Trh predpokladá, že začiatkom budúceho roka dosiahnu 2 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Dvojročné a desaťročné výnosy naznačujú, že úrokové sadzby dosiahnu 2 %. Na druhej strane sme v minulosti zaznamenali prémiu na dlhopisoch na úrovni 100 až 200 bázických bodov v porovnaní s depozitnou sadzbou. To by mohlo naznačovať pokles depozitnej sadzby dokonca na 1 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ako bude reagovať euro?

V tejto chvíli je ťažké očakávať, že výnosy dlhopisov v eurozóne ešte viac klesnú, hoci by sa tak mohlo stať s návratom QE do Európy. Dno eura preto môže byť blízko, čo naznačujú výnosy v USA, ktoré možno ilustrovať na správaní cien dlhopisov (TNOTE). EURUSD v súčasnosti testuje oblasť okolo 1,0850. Ak však ECB ešte viac zmierni svoju komunikáciu, nemožno vylúčiť pokles na úroveň okolo 1,0800, kde sa nachádza 78,6 % retracement poslednej rastovej vlny. Ak však ECB naznačí, že znižovanie sadzieb bude obmedzené a v budúcom roku bude mierne (štvrťročné), malo by to z dlhodobého hľadiska pôsobiť v prospech eura voči doláru.

• Očakáva sa, že ECB zníži úrokové sadzby o 25 bázických bodov.
• Hospodárska situácia sa od posledného zasadnutia zhoršila.
• Inflácia a hospodárske údaje naznačujú ďalšie znižovanie úrokových sadzieb, Lagardeová však potvrdí, že ďalšie kroky budú závisieť od budúcich údajov.
• Euro zostáva pred rozhodnutím pod tlakom.