🔼 EUR rastie pred rozhodnutím ECB

📆 ECB oznámi rozhodnutie o sadzbách o 14:15

Rozhodnutie Európskej centrálnej banky o menovej politike je kľúčovou trhovou udalosťou dňa. Oznámenie sadzieb je naplánované na 14:15, pričom prezidentka ECB Lagardeová bude mať tlačovú konferenciu po zasadnutí o pol hodiny neskôr, o 14:45. Poďme sa v krátkosti pozrieť na to, čo trhy od zasadnutia očakávajú a ako môžu reagovať!

Očakáva sa, že ECB dnes zníži sadzby

Všeobecne sa očakáva, že Európska centrálna banka dnes prinesie zníženie sadzieb o 25 bázických bodov, pričom sadzba vkladovej facility by mala klesnúť zo 4,00 % na 3,75 %. ECB sa tak stane druhou centrálnou bankou skupiny G7, ktorá začala cyklus uvoľňovania po Bank of Canada, ktorá sa včera rozhodla znížiť sadzby. Bude to prvýkrát, čo ECB zníži úrokovú sadzbu od roku 2019. 

Makro nastavenie na zníženie sadzieb tu je - PMI naznačujú, že európsky výrobný sektor je v recesii, priemyselná výroba naďalej medziročne klesá, rast HDP je pomalý a inflácia výrazne spomalila smerom k 2-% cieľu. Aj členovia ECB jasne komunikovali, že vzhľadom na vývoj makrodát v poslednom období je jún vhodným termínom na prvé zníženie sadzieb.

Inflácia v eurozóne sa výrazne spomalila z postkovidových maxím a blíži sa k 2-percentnému inflačnému cieľu stanovenému ECB. Zdroj: Macrobond, XTB Research

Ekonómovia sú takmer jednotní

Povedali sme, že sa všeobecne očakáva zníženie sadzieb ECB, ale to môže byť podhodnotenie - takmer všetci si myslia, že zníženie sadzieb príde! Až 60 zo 62 ekonómov oslovených agentúrou Bloomberg očakáva dnešné zníženie sadzieb o 25 bázických bodov, pričom jeden očakáva ešte väčší krok, a to o 50 bázických bodov. Len jediný ekonóm v prieskume očakáva, že ECB ponechá sadzby nezmenené. Peňažné trhy sú presvedčené, že ECB dnes rozhodne o znížení sadzieb - swapový trh oceňuje 100 % šancu na dnešné zníženie sadzieb o 25 bázických bodov! Čo však bude nasledovať potom, už také jasné nie je. 

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Očakávania sa od začiatku roka 2024 stali menej holubičími

Trhy tento rok očakávajú tri zníženia sadzieb (v júni, septembri a decembri). V súčasnosti trhy vidia približne 80 % šancu na zníženie o 25 bázických bodov v septembri a približne 80 % na ďalší posun o 25 bázických bodov v decembri, čím sa sadzba depozitnej facility na konci roka dostane na úroveň 3,25 %. Hoci 3 zníženia sadzieb môžu znieť holubičím spôsobom, treba povedať, že peňažné trhy videli tento rok 4 zníženia sadzieb ešte v apríli a 7 znížení na rok 2024 na začiatku roka. 

Očakávania trhu sú od začiatku roka čoraz menej holubičie. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Ako môžu trhy reagovať?

Ako zvyčajne, toto je zložitá otázka. Vzhľadom na to, že zníženie sadzieb o 25 bázických bodov je očakávané a plne ocenené, oznámenie sadzieb pravdepodobne nebude mať na trhy žiadny vplyv, pokiaľ sa ECB nerozhodne ponechať sadzby nezmenené alebo nepristúpi k zníženiu sadzieb o 50 bázických bodov. Akékoľvek prekvapenie v súvislosti s úrovňou sadzieb je však veľmi nepravdepodobné. Vzhľadom na to môžu byť hnacím motorom reakcie trhu usmernenia pre budúce zasadanie, ako aj nový súbor makroekonomických projekcií.

ECB pravdepodobne neposkytne jasné usmernenie týkajúce sa sadzby a namiesto toho zopakuje, že rozhodnutie sa prijme na základe jednotlivých zasadnutí a s ohľadom na prichádzajúce ekonomické údaje. Aj nedávne komentáre niektorých členov ECB výrazne naznačili, že spätné znižovanie sadzieb je v súčasnosti nepravdepodobné. Ak by však nová ekonomická prognóza obsahovala výrazne nižšie projekcie inflácie, mohlo by to oživiť očakávania trhov, že ECB bude v druhej polovici roka viac holubičia (3 alebo viac znížení). To by malo negatívny vplyv na EUR. Na druhej strane, zachovanie málo zmenených inflačných projekcií môže znamenať posilnenie EUR.

Projekcie zamestnancov ECB budú pozorne sledované. Ďalšia revízia smerom nadol môže vyvíjať tlak na EUR a zvyšuje trhové šance na ďalšie znižovanie sadzieb v druhej polovici roka 2024. Zdroj: ECB

EURUSD pred rozhodnutím ECB rastie

EUR je dnes jednou z najvýkonnejších mien skupiny G10. Pri pohľade na graf EURUSD v intervale D1 vidíme, že pár sa dnes obchoduje mierne vyššie po tom, ako vymazal veľkú časť predchádzajúcich ziskov. Celkovo sa pár nedávno pokúsil prelomiť nad zónu rezistencie 1,09, ale býkom sa ho nad túto prekážku aspoň zatiaľ nepodarilo zatlačiť. Absencia veľkých revízií prognóz inflácie a HDP smerom nadol, ako aj zdôraznenie toho, že rozhodnutia sa budú prijímať na základe jednotlivých zasadnutí, môžu EUR poskytnúť podporu a viesť k ďalšiemu pokusu o prelomenie oblasti 1,09. Na druhej strane, ak ECB zverejní nižšie prognózy inflácie a HDP a ECB Lagardeová na tlačovej konferencii po zasadnutí zdôrazní, že hospodárska aktivita sa zmiernila, môže to vyvolať oslabenie EUR.

Zdroj: xStation5